A corrida pela IA esquenta à medida que os temores de bolhas continuam preocupando os investidores

Os últimos meses pareceram assistir a uma nova revolução industrial se desenvolver em velocidade acelerada.

A cada semana, surge um novo modelo inovador. Outro gigante da tecnologia sugere um novo data center do tamanho de uma cidade.

Outra startup apresenta uma avaliação que teria parecido absurda há um ano.

Os investidores têm tentado surfar a onda, mas muitos ativos globais foram vendidos recentemente, como se os mercados de repente percebessem que algo não estava batendo direito.

O barulho era alto, e os números maiores. Mas a imagem estava ficando mais difícil de ler.

Alguns se preocupam com quem está liderando a corrida da IA, enquanto outros ainda expressam sua preocupação com o estourar da "bolha da IA".

Como a corrida virou um sprint sem linha de chegada

Quando o ChatGPT apareceu no final de 2022, o Vale do Silício agiu como se alguém tivesse descoberto petróleo sob todos os parques comerciais. A aposta era simples.

Escala os modelos. Escale o cálculo. Aumente a receita. Nessa primeira fase, não importava que os custos estivessem subindo. O que importava era a velocidade.

No final de 2025, o campo mudou de forma, e a OpenAI não parece mais intocável.

A empresa recentemente declarou um "código vermelho" em toda a empresa para reforçar o ChatGPT após o Gemini 3 do Google superar rivais em vários benchmarks.

Sam Altman pausou novos empreendimentos para focar em velocidade, confiabilidade e personalização.

Esse tipo de urgência do líder de mercado diz algo importante aos investidores.

O tempo de espera na fronteira está diminuindo, e o fosso em torno de "melhor modelo vence" está mais fino do que se pensava.

Mas Google e OpenAI não estão lutando sozinhos.

A chinesa DeepSeek afirma que seu modelo V3.2 mais recente iguala o GPT-5 em testes de raciocínio e atinge desempenho de nível olímpico em matemática.

A Mistral, em Paris, lançou modelos abertos projetados para rodar em dispositivos em vez de grandes fazendas de servidores.

Os maiores bancos da Europa já estão usando esses pontos.

Ao mesmo tempo, a Anthropic está se preparando para o que pode se tornar um dos maiores IPOs da história da tecnologia dos EUA, tendo contratado Wilson Sonsini para iniciar a preparação formal enquanto a OpenAI leva ao mercado público, segundo o Financial Times.

A IA da Fronteira não é mais uma corrida de um cavalo só. Está começando a se assemelhar aos primeiros anos dos smartphones, quando toda empresa era obrigada a lançar um novo topo de linha a cada temporada.

Para os investidores, isso significa uma coisa. A janela para obter retornos desproporcionais com uma vantagem tecnológica temporária está se fechando.

A indústria está se tornando competitiva no topo muito antes do esperado.

O custo oculto que está reescrevendo a economia

A magia da IA está sobre números muito pouco mágicos. Diretor executivo da IBM, Arvind Krishna recentemente ofereceu um cálculo direto.

Preencher um data center de IA de um gigawatt com os chips mais recentes custa cerca de oitenta bilhões de dólares.

Grandes laboratórios e provedores de nuvem estão discutindo construir quase 100 gigawatts dessa capacidade.

A multiplicação simples coloca o preço próximo de oito trilhões de dólares, antes de contar os custos operacionais ou as atualizações de energia.

Mesmo com taxas de juros modestas, o lucro anual necessário apenas para cobrir o custo do capital chega a 800 bilhões de dólares.

A maioria dos investidores não tinha feito essa conta. Depois disso, a venda em tecnologia fez mais sentido.

Os mercados perceberam que a corrida não está mais sendo travada com código e dados, mas com projetos de investimento de tamanho que nunca se viu em projetos nacionais de infraestrutura.

A depreciação adiciona outro problema. Chips de IA se tornam obsoletos rapidamente. Krishna disse que a vida útil é de cerca de cinco anos.

Isso significa que enormes ciclos de substituição estão incorporados ao modelo. A IA hoje não está se comportando como um software na nuvem. Está agindo como uma indústria pesada.

E Krishna não está sozinho.

O Banco da Inglaterra alertou recentemente que as avaliações ligadas à IA nos Estados Unidos parecem tão esticadas quanto antes do crash das empresas ponto.

A empresa espera que os gastos globais com IA ultrapassem cinco trilhões de dólares nos próximos cinco anos e diz que cerca de metade desse valor será financiada por meio de dívidas.

Grandes grupos de tecnologia emitiram cerca de 250 bilhões de dólares em nova dívida este ano para financiar infraestrutura.

Esse padrão se parece menos com a internet inicial e mais com uma construção intensiva de recursos públicos de utilidades.

Uma bolha nesse ambiente não atinge apenas investidores de ações. Isso também afeta credores e mercados de crédito.

Quando os ativos eram vendidos em mercados globais, esse era um dos motivos.

Os investidores perceberam que a IA não é mais uma opção gratuita para crescimento futuro.

Agora, está atrelado a balanços patrimoniais do mundo real e redes energéticas. O risco negativo é maior do que eles pensavam.

A embaralhada de hardware moldando o próximo capítulo

O medo de ficar preso ao ecossistema da Nvidia empurrou cada grande plataforma a seguir sua própria estratégia de hardware.

O Google está expandindo seu programa personalizado de TPUs. Os mais recentes fragmentos de Ironwood são refrigerados a água e organizados em cápsulas com mais de nove mil unidades.

A Anthropic assinou um acordo que lhe dá acesso a cerca de um milhão de TPUs ao longo do tempo.

A Amazon lançou rapidamente seu acelerador Trainium3 e dedicou centenas de milhares de unidades para apoiar o treinamento modelo da Anthropic.

Essa onda de investimentos mostra como a indústria está tentando sair do gargalo da GPU.

Também reforça o tamanho do compromisso. São ativos de longa duração, com pouca flexibilidade.

Se a arquitetura do modelo subjacente mudar de direção, parte desse hardware se torna menos útil. Os investidores também começaram a se preocupar com isso.

Yann LeCun, um dos pioneiros da IA, argumenta que os modelos de linguagem grandes atuais são "máquinas de correlação" e não podem alcançar inteligência geral sem uma arquitetura diferente.

Ilya Sutskever, cofundador da OpenAI, diz que a era da escalabilidade está chegando ao fim. Se estiverem certos, a imensa expansão voltada para os LLMs de hoje pode não atender às necessidades de amanhã.

Esse é o tipo de risco que os mercados não haviam precificado.

O que acontece se o hype esfriar, mas a tecnologia sobreviver

A história mostra que a maioria dos booms tecnológicos ultrapassa. As ferrovias tiveram. Os rádios tinham. A internet certamente ajudou.

Investidores que buscam o potencial de alta tendem a empurrar as avaliações além do que a primeira onda de modelos de negócios pode justificar. Mas as tecnologias subjacentes perduram.

A IA está em algum lugar dessa história. Os casos de uso são reais. As empresas estão começando a implantar modelos para codificação, análise e operações com clientes.

A Apple está reorganizando todo o seu grupo de software em torno da inteligência no dispositivo.

O Reddit está usando o novo Nova Forge da Amazon para construir seu próprio modelo de aplicação de políticas.

Esses exemplos sugerem que a IA está passando da novidade para a infraestrutura.

O desafio é o timing. Os benefícios de produtividade levam tempo para aparecer. As contas de capex chegam agora.

Quando as ações globais caíram, esse descompasso ajudou a explicar a reação.

Os investidores entenderam que talvez tivessem que esperar mais tempo pelo retorno, enquanto os custos do empréstimo eram imediatos.

O que resta depois que a espuma se acalma importará mais do que a correção em si. Redes ópticas. Modelos pessoais nos dispositivos.

Silício personalizado. Modelos abertos menores que rodam em carros ou laptops. Essas peças parecem duráveis porque incorporam a IA à estrutura física e digital da economia.

Os laboratórios que lutam pela fronteira podem subir ou cair, mas a infraestrutura permanece.

A verdadeira lição para investidores globais é que o "boom da IA" não é nem pura fantasia nem um caminho direto para retornos infinitos.

É uma transição tecnológica cara que ocorre em tempo real e sob restrições financeiras reais.

A recompensa vai vir, mas não de forma uniforme e não imediata. A turbulência nos preços dos ativos é o mercado tentando descobrir quem vai capturar esse valor e quem vai simplesmente pagar a conta.