Mercado de trabalho fraco, e não inflação, vai impulsionar múltiplos cortes de juros do Fed em 2026, diz o Commerzbank

O Federal Reserve dos EUA pode estar a caminho de vários cortes nas taxas de juros em 2026, mesmo que uma pausa seja mais provável em janeiro, disse o Commerzbank AG.

O impulso do mercado de trabalho dos EUA estagnou significativamente, com criação mínima de empregos observada nos últimos meses.

O mercado de trabalho dos EUA apresentou um crescimento surpreendentemente fraco em novembro, com a economia criando apenas 64.000 empregos.

Esse número representa uma desaceleração notável no ganho de empregos, levantando preocupações sobre a saúde geral e o impulso da recuperação econômica.

Para diminuir ainda mais o otimismo, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, expressou recentemente sua avaliação de que esse número reportado de emprego de 64.000 pode na verdade exagerar a verdadeira tendência subjacente de criação de empregos.

Crescimento do emprego nos EUA

A perspectiva cautelosa de Powell sugere que, ao considerar várias nuances e potenciais distorções estatísticas, o ritmo real de crescimento do emprego provavelmente é ainda mais lento e menos robusto do que o relatório oficial indica, apontando para uma recuperação mais lenta no setor de trabalho do que se esperava anteriormente.

"Isso ocorre porque a contribuição das empresas recém-fundadas ou fechadas deve primeiro ser estimada", disseram analistas do Commerzbank AG em um relatório.

Powell sugere que o crescimento relatado do emprego pode ser superestimado em 60.000 posições por mês, potencialmente indicando que não há aumento real no emprego.

Espera-se que o crescimento do emprego seja ligeiramente maior em dezembro em comparação com os números reportados em novembro.

Essa expectativa se deve em grande parte ao provável impacto negativo que o fechamento parcial do governo federal (o "shutdown") teve nas atividades comerciais de novembro, afetando especialmente subcontratados do setor público, segundo os analistas.

Foque na taxa de desemprego

Do ponto de vista do Fed, o foco provavelmente estará especialmente na taxa de desemprego.

"Isso ocorre porque parte da fraqueza no emprego está relacionada ao fato de que menos pessoas estão entrando no mercado de trabalho devido a políticas de imigração mais restritivas", disseram analistas do Commerzbank.

Consequentemente, o presidente do Fed, Powell, atualmente vê a taxa de desemprego como um reflexo mais preciso da condição do mercado de trabalho.

A taxa de desemprego aumentou um ponto percentual inteiro desde seu nível muito baixo em 2022-23.

"Esperamos que permaneça em 4,6% em dezembro. O Fed provavelmente continuaria mais preocupado com o mercado de trabalho do que com os riscos de inflação", disse o banco alemão.

Crescimento do PIB dos EUA

A divulgação do relatório de crescimento do PIB dos EUA para o terceiro trimestre é esperada.

Essa publicação foi adiada por aproximadamente dois meses devido à paralisação.

O Commerzbank espera um forte crescimento, com previsões de um aumento de 3,2% (taxa anualizada trimestre a trimestre).

A economia dos EUA experimentou um crescimento amplo, segundo os dados fontes, com a única contração observada nos setores de construção residencial e comercial.

O impulso econômico desacelerou no terceiro trimestre, e essa queda na atividade provavelmente foi ainda mais agravada pelo fechamento.

Consequentemente, espera-se que o crescimento da economia dos EUA tenha desacelerado significativamente durante o quarto trimestre.

"No entanto, não vemos a recuperação como um risco de risco, pois as condições de financiamento continuam favoráveis", acrescentaram os analistas.