Fragmentação, geopolítica e eletrificação sinalizam fundamentalmente a nova era dos metais: ING

O mercado global de metais está à beira de sua transformação mais profunda desde o superciclo liderado pela China nos anos 2000, mas essa nova era será impulsionada não por uma única narrativa macro, mas sim por fragmentação, mudanças agressivas de políticas e crescentes tensões geopolíticas, disse o ING Group na segunda-feira.

Embora a China ainda seja um grande consumidor, seu domínio sobre a demanda global de metais diminuiu.

O cenário atual da demanda é mais complexo, impulsionado por setores específicos como eletrificação, energia limpa, defesa e infraestrutura de dados, em vez do crescimento industrial amplo.

"No entanto, essa mudança é desigual, orientada por políticas políticas e altamente sensível às escolhas e regulamentações tecnológicas", disse Ewa Manthey, estrategista de commodities do ING Group, em um relatório.

Diversos fatores de demanda

Os metais essenciais para a eletrificação agora são impulsionados mais pela adoção da tecnologia e incentivos de políticas governamentais do que pelos ciclos industriais convencionais, disse Manthey.

A atual alta nos metais está sendo impulsionada por aqueles essenciais para a eletrificação mundial.

Ao final de 2025, a prata atingiu um marco histórico, ultrapassando US$ 80 por onça pela primeira vez, impulsionada por uma alta em dezembro que ultrapassou 25%.

No mesmo período, o cobre também fechou o ano em alta, estabelecendo vários recordes históricos.

Com um aumento de 42% em 2025, o cobre foi o metal de melhor desempenho entre os seis metais industriais negociados na LME.

Cobre e prata são reconhecidos por sua crescente importância estratégica, ambos incluídos na Lista de Minerais Críticos do Serviço Geológico dos EUA.

O cobre é vital para o desenvolvimento da infraestrutura de rede, energia renovável e veículos elétricos.

Enquanto isso, a função crucial da prata em painéis solares e eletrônicos avançados elevou seu status.

"Novas fontes de demanda também estão surgindo, com data centers e infraestrutura de IA se tornando grandes consumidores de metais como cobre e alumínio", disse Manthey.

Por outro lado, metais tradicionais, como minério de ferro ou zinco, ligados à construção, infraestrutura e manufatura global, são mais sensíveis a condições econômicas cíclicas.

Oferta menos elástica

A velocidade do aumento da oferta em resposta aos preços mais altos agora está limitada.

Essa rigidez decorre de múltiplos fatores: anos de investimento insuficiente, necessidade de processar minério de qualidade inferior e processos de licenciamento prolongados.

Além disso, restrições ambientais e sociais, especialmente dentro dos países desenvolvidos, estão intensificando essa restrição.

O nacionalismo dos recursos está cada vez mais moldando os mercados de metais, exemplificado pela proibição da Indonésia às exportações de minério de níquel e pelo controle mais rigoroso da China sobre as exportações de terras raras, segundo o relatório da ING.

Essa tendência mais ampla reflete os esforços dos governos para reestruturar as cadeias de suprimentos tanto para capturar maior valor quanto garantir materiais estratégicos vitais.

Consequentemente, isso torna as cadeias de suprimentos mais arriscadas e atrasa a disponibilidade de materiais.

Mesmo com a subida dos preços, a introdução de novas ofertas é lenta, frequentemente originada em regiões sobrecarregadas com riscos geopolíticos ou ESG (Ambientais, Sociais e de Governança) elevados.

"O resultado é um mercado onde a pressão dura por mais tempo, picos de preço são mais prováveis e a volatilidade é estruturalmente maior", disse Manthey.

A geopolítica desempenha um papel importante

Dada sua importância estratégica, os minerais críticos são cada vez mais centrais para a política industrial, levando à implementação de medidas como controles de exportação e estoques.

Os últimos anos trouxeram inúmeros exemplos de intervenção política que influencia o fluxo de metais, especialmente para matérias-primas críticas.

Isso inclui a imposição de restrições à exportação chinesas sobre terras raras, gálio, germânio e antimônio, além de controles mais amplos sobre comércio e tecnologia.

Os governos estão construindo rapidamente reservas de minerais críticos para combater riscos nas cadeias de suprimentos, especialmente a dependência de fornecedores únicos como a China.

Por exemplo, o Pentágono dos EUA planeja adquirir até 1 bilhão de dólares em minerais críticos, incluindo cobalto, antimônio, tântalo e escândio, como parte de um esforço global de estoque.

A União Europeia também está tomando medidas proativas para garantir seu fornecimento de matérias-primas críticas.

Sob o novo Plano de Ação RESourceEU, iniciativas conjuntas de compras e estocamento estão previstas para começar em 2026.

Esse esforço é resultado direto da Lei de Matérias-Primas Críticas (CRMA) e foi projetado para garantir a disponibilidade de materiais essenciais para tecnologias verdes e defesa.

O estocamento, que opera em ciclos de aquisição distintos, não é influenciado pelo preço, ao contrário da demanda comercial. Isso introduz um elemento adicional de volatilidade.

"À medida que mais governos aceleram os esforços para reforçar os estoques nacionais, é provável que isso se torne uma característica persistente da dinâmica dos mercados de metais", disse Manthey.

Desacoplamento do passado

"Juntas, essas forças sugerem que o próximo ciclo dos metais será fundamentalmente diferente dos do passado", disse Manthey.

A nova fase para os mercados de metais será moldada por fontes de demanda diversificadas impulsionadas pela eletrificação, defesa e infraestrutura digital, segundo Manthey.

Essa nova fase também será caracterizada por respostas de oferta mais lentas em meio a oferta mais restrita e politizada, aumento da volatilidade decorrente da geopolítica e descarbonização, e o papel crescente do estoque e dos gastos com defesa, mostrou o relatório.