Rendimentos dos títulos japoneses disparam enquanto o plano de corte do imposto sobre vendas de Takaichi aumenta os temores fiscais

A proposta da primeira-ministra japonesa Sanae Takaichi de suspender o imposto sobre vendas sobre alimentos instaurou os mercados de títulos, destacando preocupações de que ela não possua um plano de financiamento claro e que possa levar a política fiscal para uma direção mais expansionista.

Corte de imposto sobre vendas levanta questões de financiamento

Takaichi propôs uma suspensão de dois anos do imposto sobre vendas sobre alimentos e bebidas, uma medida que deve custar cerca de ¥5 trilhões (US$ 31,6 bilhões) por ano, segundo o Ministério das Finanças.

Esse número é apenas um pouco menor do que o total de gastos do Japão com educação, ciência e cultura somados.

Embora Takaichi tenha dito que o corte seria implementado sem emitir títulos do governo adicionais que cubram o déficit, analistas dizem que ainda não está claro como o déficit seria financiado.

"Ainda é altamente incerto se o corte do imposto sobre o consumo pode ser implementado sem depender da emissão de títulos do governo", disse Ataru Okumura, estrategista sênior de taxas de juros da SMBC Nikko Securities, em um relatório da Bloomberg.

Analistas também questionam se a medida seria realmente temporária.

Com uma eleição geral prevista para 2028, muitos acreditam que restaurar o imposto seria politicamente difícil.

A proposta foi anunciada na segunda-feira, enquanto Takaichi busca reforçar o apoio dos eleitores antes da eleição para a câmara baixa de 8 de fevereiro, onde a inflação deve ser uma questão central.

Mercado de títulos reage fortemente

As preocupações dos investidores já se refletiram nos mercados de títulos do governo.

O rendimento dos títulos do governo japonês de 40 anos atingiu 4% na terça-feira, o nível mais alto desde a introdução do vencimento em 2007 e a primeira vez que um rendimento de títulos soberanos japoneses atinge esse nível em mais de três décadas.

Os rendimentos em toda a curva subiram acentuadamente, com o rendimento de 10 anos subindo acima de 2,3%, seu maior valor desde 1999, e o rendimento de 20 anos saltando para cerca de 3,35%.

"Os mercados estão se tornando mais conscientes da expansão fiscal", disse Takuya Hoshino, economista-chefe do Instituto de Pesquisa da Vida Dai-ichi.

"Eles estão tendo mais dificuldade para comprar quando se preocupam com uma possível aceleração da política fiscal expansionista daqui para frente."

Masahiko Loo, estrategista sênior de renda fixa da State Street Investment Management, disse em um relatório da CNBC: "Os rendimentos ultra-longos do JGB estão sendo impulsionados para cima não apenas pelo desequilíbrio estrutural entre oferta e demanda, mas também por uma nova precificação do prêmio de prazo e risco à medida que os mercados absorvem uma postura fiscal mais expansionista e inflação persistente."

Ele acrescentou: "Isso reviveu a clássica dinâmica de 'troca Takaichi', com Nikkei mais forte, JGBs mais fracos e ienes."

Espaço fiscal debatido em meio a eleições

Os defensores da agenda de Takaichi argumentam que o Japão tem mais espaço fiscal do que no passado, já que a inflação elevou o crescimento nominal e reduziu a relação dívida/PIB.

Takaichi afirmou que pretende aumentar a arrecadação de impostos sem aumentar as alíquotas, promovendo o crescimento econômico.

A inflação já aumentou a arrecadação de impostos, com Okumura estimando um aumento anual de mais de ¥2 trilhões.

No entanto, taxas de juros mais altas também elevariam os custos de serviço da dívida pública em cerca de ¥2 trilhões, deixando apenas um ganho líquido limitado.

"Novas fontes de financiamento precisam ser garantidas, caso contrário, a maior parte do financiamento terá que depender da emissão de novos títulos do governo", disse Okumura.

O Ministro da Estratégia de Crescimento do Japão, Minoru Kiuchi, buscou acalmar os mercados na terça-feira, dizendo que o governo teria em mente a disciplina fiscal.

"Continuaremos acompanhando os movimentos do mercado com grande senso de urgência", disse ele. "Vamos continuar nos esforços para manter a confiança no mercado."

Enquanto isso, partidos de oposição pressionam por políticas ainda mais flexíveis.

O maior bloco de oposição do Japão está pedindo a eliminação permanente do imposto sobre vendas de alimentos, enquanto a Aliança de Reforma Centrista planejou financiar o corte por meio de um fundo soberano, embora os detalhes ainda não estejam claros.

Com Takaichi prestes a dissolver o parlamento e fazer campanha sobre política econômica, os investidores estão se preparando para a volatilidade contínua enquanto os mercados avaliam se o Japão está entrando em uma fase fiscal mais agressiva.