A Índia intensifica os swaps cambiais enquanto a volatilidade da rúpia enfrenta o aperto da liquidez bancária

O Banco Central da Índia (RBI) realizou mais de US$ 2 bilhões em swaps cambiais em dólar/rúpia nos últimos dois dias para compensar a perda de liquidez causada pelas vendas de dólares à vista, segundo um relatório da Reuters.

As transações sugerem que o banco central busca conter as pressões cambiais enquanto evita uma pressão mais acentuada na liquidez do sistema bancário.

O RBI intensificou a intervenção no mercado à vista, já que a rúpia enfrenta pressão devido à saída de ações, maior demanda ligada à importação de barras preciosas e aumento da atividade de cobertura.

A moeda caiu 0,8% na quarta-feira, atingindo uma mínima histórica de 91,7425, destacando o grau de volatilidade crescente no mercado.

Vendas em dólares à vista apertam a liquidez

Vendas em dólares à vista podem ajudar a amenizar oscilações excessivas de rúpias, mas também absorvem rúpias do sistema bancário. Isso se torna mais significativo quando as condições de liquidez já são frágeis.

A liquidez do sistema bancário indiano entrou intermitentemente em déficit nas últimas semanas, apesar das compras de títulos pelo RBI e das operações anteriores de swap cambial.

Alguns banqueiros disseram que as condições de caixa têm sofrido pressão crescente à medida que a intervenção à vista se intensificou.

Na quarta-feira, a liquidez do sistema bancário caiu para um déficit de cerca de 60 bilhões de rúpias (655,4 milhões de dólares).

Swaps de câmbio adicionam fundos de rúpias

Swaps de compra e venda de câmbio dólar/rúpia são uma forma pelo RBI de conter o impacto de liquidez da intervenção à vista.

Nessas transações, a primeira etapa é liquidada na data à vista e a segunda em uma data futura, ajudando a repor a liquidez da rúpia enquanto o RBI continua a fornecer dólares no mercado à vista.

A Reuters afirma que os banqueiros disseram que o RBI realizou swaps cambiais na terça e quarta-feira em vários vencimentos. Embora as estimativas do tamanho geral fossem diferentes, um banqueiro estimou em mais de 3 bilhões de dólares, enquanto outras estimativas começaram em torno de 2 bilhões de dólares.

Os participantes do mercado disseram que o RBI usa regularmente swaps junto com a intervenção à vista, mas os banqueiros descreveram os volumes de compra e venda desta semana como incomumente altos em comparação com episódios anteriores.

Swaps reduzem os custos de cobertura

A atividade de swap do RBI também afetou o custo de cobertura de exposição a dólares.

Em períodos de fraqueza cambial, os prêmios futuros tendem a subir, impulsionados pela maior demanda por proteção e pelos custos de empréstimo implícitos mais altos.

Segundo os banqueiros, os swaps do RBI ajudaram a aliviar a pressão para cima sobre os prêmios futuros ao reduzir os custos de cobertura.

O rendimento implícito do prêmio de um ano em dólar/rúpia caiu cerca de 10 pontos-base nos últimos dois dias, caindo ainda mais na quinta-feira.

Essa mudança trouxe alívio para empresas e investidores que gerenciam o risco cambial, especialmente durante uma fase em que a volatilidade da rúpia aumentou e a demanda por cobertura permaneceu elevada.

Mais trocas podem vir

Um alto funcionário do tesouro de um banco do setor privado disse no relatório que o RBI pode precisar realizar swaps de compra e venda regularmente, considerando a frequência com que tem intervindo no mercado à vista e a persistente escassez de liquidez.

A observação reflete um desafio que o RBI enfrenta ao gerenciar a volatilidade cambial.

A intervenção à vista pode ajudar a conter movimentos bruscos da rúpia, mas também pode apertar as condições de caixa, a menos que seja apoiada por medidas como swaps de câmbio.

Ao ampliar as operações de swap, o banco central parece estar tentando evitar que a pressão sobre liquidez piore, enquanto continua respondendo às pressões da rúpia impulsionadas por saídas, demanda por importações e atividades de cobertura.