A Europa intensifica a fabricação de defesa — será que ela estará pronta a tempo?

A Europa e a defesa têm sido abordadas incansavelmente ao longo do último ano. E embora a urgência continue aumentando, as ações ainda não estão à altura da dimensão do problema.

Os eventos de janeiro, como retiradas de tropas, ameaças tarifárias e disputas árticas, transformaram um debate lento sobre o compartilhamento de fardos em um verdadeiro teste de se a Europa pode se proteger sem recorrer a outra pessoa, novamente.

No fim das contas, a Europa não está escolhendo autonomia estratégica. Está sendo forçado a isso, mais rápido do que suas instituições foram projetadas para lidar. E os investidores estão avaliando isso no preço.

Quando a segurança deixa de ser abstrata

Os gráficos administrativos e as decisões de pessoal falam mais alto do que os campos de batalha atualmente, especialmente quando se trata de protecionismo.

Os Estados Unidos começaram a retirar um pequeno número de oficiais de órgãos da OTAN ligados à fusão de inteligência, planejamento de operações especiais e coordenação marítima. E embora os números fossem modestos, a mensagem não era.

Ao mesmo tempo, líderes europeus comprometeram-se com metas de gastos com defesa que teriam soado irreais há alguns anos.

5% do PIB agora é discutido abertamente, não como uma aspiração distante, mas como algo que deve chegar mais perto de 2030 do que de 2035.

Para contextualizar, dados da OTAN mostram que apenas um punhado de países europeus atingiu sequer 2% antes da guerra na Ucrânia.

O resultado é um novo ponto de partida. Segurança não é mais uma apólice de seguro assinada por outra pessoa.

Tornou-se uma linha que compete com pensões, saúde e serviço de dívida. Os mercados já se ajustaram a essa realidade. A política ainda está alcançando o atraso.

A Europa ainda tem um problema de dependência

A Europa frequentemente descreve seu desafio de defesa como um de gastos insuficientes. O problema mais profundo é gastar de forma errada por muito tempo.

Entre 2020 e 2024, cerca de 64% das importações europeias de armas da OTAN vieram dos Estados Unidos, segundo o SIPRI.

Isso inclui aeronaves, mísseis, sistemas de defesa aérea e as camadas de software que os conectam.

Esses não são itens que podem ser trocados facilmente, pois eles prendem os compradores a cadeias de suprimentos, atualizações, peças sobressalentes e acesso a dados por décadas.

Energia conta uma história parecida. Após reduzir as importações de gás russo em cerca de 75% entre 2021 e 2025, a Europa substituiu esse fornecimento principalmente por gás natural liquefeito dos Estados Unidos.

No ano passado, o GNL dos EUA representava cerca de 57% das importações europeias. Nos contratos atuais, essa participação pode chegar a 75% até o final da década.

Finanças completam o quadro. Investidores europeus detêm mais de US$ 10 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA. Esses são considerados ativos seguros. Eles também relacionam as economias da Europa às decisões fiscais e políticas dos EUA de uma forma raramente discutida em debates públicos.

Juntas, essas conexões significam que a exposição da Europa não é apenas comercial. Está operacional. Essa diferença se torna importante quando a segurança se torna uma ferramenta de negociação, em vez de algo garantido.

O verdadeiro preço de ficar sozinho

Substituir o suporte de segurança externo é caro, mas não da forma que a maioria das pessoas espera.

Os maiores custos não estão em tanques ou caças, mas nos sistemas que tornam os exércitos utilizáveis.

As estimativas variam, mas uma faixa razoável sugere que acelerar os gastos com defesa para 5% do PIB até 2030 exigiria cerca de 0,6% extra do PIB a cada ano em todo o continente.

Substituir inteligência, logística, comunicações via satélite e capacidades de transporte adiciona mais um a 2% do PIB durante a fase de construção.

Estender a dissuasão nuclear credível além dos marcos nacionais existentes adiciona ainda mais pressão.

Combinado, a Europa pode estar olhando para aumentos nos gastos relacionados à defesa de cerca de 3% do PIB anual até o final da década, além dos planos já existentes.

A Comissão Europeia prevê um déficit orçamentário agregado da UE de cerca de 3,3% do PIB em 2026.

No entanto, sob uma postura de defesa mais independente, esse número se aproximaria de 6%.

Existem apenas três maneiras de cobrir essa lacuna. Impostos mais altos reduzem a demanda privada. Déficits maiores aumentam os custos de empréstimos, especialmente para países fortemente endividados.

A participação do banco central por meio de títulos de defesa conjunta testará regras antigas sobre política monetária. Nenhum desses caminhos é indolor.

Os investidores devem assumir que os trade-offs serão visíveis nos spreads de títulos e nos mercados cambiais muito antes de aparecerem nas estratégias oficiais.

Por que mais dinheiro não significa melhor defesa

Mesmo com financiamento, a Europa enfrenta um problema de produção. A manufatura militar ainda é organizada em torno das preferências nacionais.

A França compra francês. A Alemanha compra alemão. O resultado é baixo volume, alto custo e baixa interoperabilidade.

A Europa produz cerca de 50 tanques de batalha principais por ano. A Rússia produz mais de 15.000 unidades.

Um tanque europeu moderno custa várias vezes mais do que seu equivalente russo, mesmo considerando diferenças de qualidade e suporte. Tudo isso é sobre escala, e a Europa não tem isso.

O financiamento é igualmente fragmentado. O esforço de defesa depende da capacidade fiscal e da percepção de ameaças.

A Polônia gasta cerca de 5% de seu PIB. A Espanha gasta cerca de 2%. A Alemanha pode mobilizar centenas de bilhões. A França não pode. Não existe um mecanismo de empréstimo compartilhado para distribuir os custos de forma equilibrada ou rápida.

Existem ideias para resolver isso. Uma coalizão de países dispostos poderia emitir dívida conjunta de defesa e adquirir em larga escala, focando em defesa aérea, drones, sistemas cibernéticos e logística onde os campeões nacionais são mais fracos.

Um veículo assim também poderia criar um ativo genuínamente seguro para a Europa. Até agora, a política tem avançado mais devagar do que os mercados.

Os mercados de ações raramente esperam por uma reforma institucional. Os estoques europeus de defesa subiram acentuadamente novamente no início de 2026, ampliando os ganhos iniciados após a invasão da Ucrânia.

O índice Stoxx Europe Aerospace and Defence subiu quase 15% somente em janeiro. Algumas empresas individuais subiram mais de 30%.

Empresas como Saab, Rheinmetall e BAE Systems foram as principais beneficiárias.

Esse comício reflete uma crença simples. Os gastos europeus com defesa não são mais um ciclo.

É um compromisso de longo prazo movido por política, geografia e credibilidade.

Os fornecedores domésticos se beneficiam primeiro, não porque sejam mais baratos, mas porque a dependência agora traz riscos.

Existem limites. As avaliações assumem que os governos cumprem o processo, que as compras são agrupadas em vez de fragmentadas, e que a pressão geopolítica permanece alta.

Qualquer pausa na tensão ou atraso nos orçamentos aparecerá rapidamente nos preços. O setor passou de ignorado para congestionado em menos de três anos.

O sinal mais interessante está sob os preços das ações. Os mercados de capitais estão se ajustando mais rápido do que os marcos de política.

A defesa está sendo tratada menos como um gasto discricionário e mais como infraestrutura. Essa mudança de percepção vai durar além das manchetes atuais, independentemente de como as disputas individuais sejam resolvidas.

A verdade desconfortável é que a Europa construiu seu modelo econômico com base em segurança terceirizada.

Reconstruir essa base em casa mudará orçamentos, mercados e política de maneiras que estão apenas começando a ser compreendidas.