Como o conflito no Irã pode repercutir nas economias dos EUA e da Europa

Uma nova guerra no Oriente Médio está se desenrolando no momento em que a economia global está apenas recuperando o equilíbrio.

O crescimento da economia dos EUA havia surpreendido positivamente, a Europa estava saindo da estagnação, e os bancos centrais se preparavam para afrouxar a política monetária após dois anos de combate à inflação.

Agora, um conflito que começou como uma confrontação regional está testando se esse progresso frágil pode se manter.

Salas de reunião, ministérios das Finanças e pregões estão recalculando pressupostos em tempo real, cientes de que o risco geopolítico raramente permanece confinado à região onde começa.

Quão exposta está a própria economia do Irã?

O Irã entrou nessa confrontação com profundas fragilidades estruturais em sua economia.

Anos de sanções, colapso cambial e alta inflação já haviam erodido o poder de compra e os investimentos. Relatórios recentes descrevem inflação perto de máximos de várias décadas e os preços dos alimentos subindo em níveis de três dígitos.

O rial perdeu a maior parte de seu valor nos últimos anos. Capital migrou para ativos reais em vez de negócios produtivos.

A escalada acrescenta tensão operacional, à medida que interrupções de infraestrutura, isolamento financeiro e o aumento dos riscos de segurança limitam ainda mais o comércio e o investimento.

Um país de mais de 85 milhões de pessoas com reservas energéticas significativas agora enfrenta não apenas estagnação econômica, mas a possibilidade de contração mais profunda caso a instabilidade se espalhe internamente.

Qualquer turbulência prolongada arrisca fragmentação interna ou controle estatal mais rígido, ambos os quais reduzem o dinamismo econômico e o engajamento estrangeiro.

Para investidores globais, o risco não é apenas o PIB do Irã, mas a possibilidade de que a instabilidade doméstica transborde além das fronteiras por meio de migração, preocupações de segurança e alianças regionais.

O que acontece com a confiança global?

As economias modernas dependem fortemente de expectativas. Empresas investem quando confiam que as regras e as rotas comerciais permanecerão válidas. Consumidores gastam quando acreditam que sua renda está segura. A guerra complica ambos.

Pesquisas antes da escalada mostraram melhora na confiança empresarial nos Estados Unidos e estabilização gradual na Europa.

Esse progresso pode estagnar rapidamente se as empresas adiarem contratações e investimentos de capital.

Grandes multinacionais expostas a cadeias de abastecimento globais são especialmente sensíveis ao risco geopolítico. Custos de seguro aumentam. Padrões de transporte marítimo se ajustam. Empresas acrescentam estoques de segurança. Cada decisão é racional isoladamente, mas coletivamente pesa sobre o crescimento.

Os mercados financeiros frequentemente reagem antes da economia real.

Fluxos de refúgio para o dólar, e os Treasuries dos EUA podem apertar as condições financeiras em outros mercados. Ao mesmo tempo, mercados emergentes com moedas mais fracas podem ver saída de capitais.

Maior volatilidade aumenta os custos de financiamento para empresas e governos. Mesmo que o conflito físico permaneça contido, o canal financeiro pode transmitir estresse de forma ampla.

Por que a Europa sente a pressão mais diretamente

A zona do euro vem saindo de um período de crescimento fraco, com a indústria ainda abaixo do potencial e espaço fiscal limitado em vários países.

A inflação vinha se aproximando da meta do Banco Central Europeu após o choque energético causado pela guerra Rússia-Ucrânia.

Um conflito prolongado no Oriente Médio complica esse caminho.

O BCE alertou em análises de cenários anteriores que uma interrupção persistente da atividade regional poderia desencadear um aumento substancial da inflação impulsionada pela energia e uma queda acentuada na produção.

Em um modelo severo, o crescimento da zona do euro caiu 0,6 ponto percentual enquanto a inflação subiu mais de 0,8 ponto percentual.

Mesmo sem o cenário mais extremo, a própria incerteza pode retardar o investimento.

A base industrial da Alemanha continua sensível à demanda global e aos fluxos comerciais.

As economias do sul da Europa dependem fortemente do turismo e da confiança externa.

Governos que só recentemente reduziram o apoio de emergência podem enfrentar pressão renovada para proteger as famílias se os preços subirem ou o crescimento fraquejar.

A política monetária torna-se mais complexa. Os formuladores de política precisam ponderar pressões de preços temporárias contra uma atividade mais fraca.

Os mercados já ajustaram expectativas sobre movimentos de taxa de juros. O BCE provavelmente seguirá com cautela, observando tanto as expectativas de inflação quanto as condições de crédito.

Quão isolada está a economia dos EUA?

Os Estados Unidos se beneficiam de maior independência energética e de um grande mercado doméstico. Isso oferece proteção contra choques externos diretos. No entanto, proteção não é imunidade.

A economia dos EUA havia entrado no ano com um mercado de trabalho forte e sentimento corporativo em melhora.

E embora pesquisas empresariais apontassem para retomada de investimentos de capital após um período de cautela, um conflito geopolítico sustentado introduz hesitação. Empresas que enfrentam incerteza sobre rotas comerciais, demanda global ou escalada política frequentemente suspendem planos de expansão.

O Federal Reserve também enfrenta um caminho estreito. Se a inflação acelerar novamente devido a fatores globais, o Fed pode adiar o afrouxamento mesmo que o crescimento doméstico desacelere.

Durante a invasão da Ucrânia pela Rússia, o Fed inicialmente adotou uma postura cautelosa antes de acelerar o aperto quando a inflação disparou.

Os formuladores de política agora monitorarão se as pressões de preços se ampliam além das medidas de inflação de referência e se as condições financeiras se apertam de forma material.

Um conflito curto deixará o crescimento dos EUA amplamente intacto. Cenários mais pessimistas consideram a possibilidade de instabilidade regional prolongada, interrupções comerciais mais amplas e aumento dos custos fiscais.

Nesse caso, o crescimento dos EUA poderia desacelerar significativamente, e a taxa de desemprego poderia subir em relação aos atuais níveis baixos.

O risco de choques em camadas

Um conflito isolado raramente é decisivo para uma economia global de $100 trillion. A preocupação é a acumulação.

Tensões comerciais, mudanças nas políticas tarifárias, volatilidade dos mercados financeiros ligada a setores de tecnologia e níveis elevados de dívida pública já formam um pano de fundo complexo.

Quando choques se sobrepõem, podem expor fragilidades ocultas. Mercados de crédito privado, balanços corporativos alavancados e posições fiscais pressionadas tornam-se mais vulneráveis sob estresse.

Custos de seguro, ameaças cibernéticas e conflitos por procuração regionais adicionam canais adicionais de risco.

Uma campanha assimétrica prolongada, que alguns estrategistas consideram mais provável do que uma guerra convencional curta, estende a incerteza no tempo e no espaço.

A economia global hoje é menos intensiva em energia do que em décadas passadas, e os bancos centrais têm credibilidade mais sólida.

No entanto, cadeias de abastecimento interconectadas e mercados financeiros significam que a confiança pode enfraquecer rapidamente se os investidores perceberem a escalada como indefinida.

A duração determina o resultado macroeconômico

A maioria das previsões de base assume que o conflito permanecerá limitado e relativamente curto.

Sob essa suposição, o impacto no crescimento global é modesto, as pressões inflacionárias são temporárias e os bancos centrais mantêm-se pacientes.

Se o conflito durar vários meses ou se espalhar regionalmente, as consequências aumentam. O investimento desacelera. Os governos reconsideram planos fiscais.

Os mercados financeiros exigem prêmios de risco mais altos. Os bancos centrais enfrentam compromissos desconfortáveis entre crescimento e estabilidade de preços.

Os mercados, no momento, estão precificando contenção.

Esse juízo baseia-se na crença de que a escalada não entrará em espiral e de que os atores políticos agirão para evitar danos econômicos severos.

Os investidores, portanto, observam não apenas as manchetes da região, mas também indicadores de confiança, condições de crédito e respostas de política.

A história econômica será escrita menos pelo primeiro ataque e mais por quanto tempo a incerteza persiste e por como as instituições a absorvem.