Ações da Tesla: por que três grandes bancos ficam pessimistas com a TSLA

As ações da Tesla (NASDAQ: TSLA) caem mais de 1% na terça-feira, e a queda parece menos um dano colateral de um dia macro difícil e mais como uma ação lutando com sua própria credibilidade.

Enquanto investidores de varejo em grande parte permaneceram firmes, três vozes institucionais: JPMorgan, Morgan Stanley e Phillip Securities recuaram cautelosamente em relação à história da Tesla nas últimas dez semanas.

As razões divergem em detalhes, mas convergem na conclusão: a avaliação reflete um futuro que a Tesla ainda não conquistou.

JPMorgan recomenda 'venda'

O caso do JPMorgan é o mais contundente: o banco reduziu o preço-alvo para US$145 de US$150 e manteve a classificação Underweight, uma recomendação que implica cerca de 63% de potencial de queda em relação ao preço atual da Tesla.

A preocupação central não é a tecnologia da Tesla; é sua disciplina de alocação de capital.

A Tesla estimou cerca de US$20 bilhões em despesas de capital para 2026, mais que o dobro do gasto do ano anterior, projetando ao mesmo tempo fluxo de caixa livre zero em 2026 e 2027.

O JPMorgan interpreta essa combinação como uma empresa apostando fortemente em robotaxi e Optimus sem retorno financeiro de curto prazo visível em nenhum dos dois.

O banco reduziu as previsões de crescimento de entregas de 10% para apenas 5% em 2026, e cortou as estimativas de EPS para ambos os anos, observando que lucro e receita do 4º trimestre se deterioraram ano a ano e ficaram muito aquém do que o preço da ação, bem menor, havia indicado anteriormente.

Os números do 4º trimestre da Tesla enquadram a preocupação claramente. A receita ficou em US$24,9 bilhões, queda de 3% em relação ao ano anterior.

O lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 46% ano a ano em base anual, passando de US$7,08 bilhões em FY2024 para US$3,8 bilhões em FY2025.

Em base trimestral, o lucro líquido GAAP do 4T de 2025 foi de US$0,8 bilhão.

A ação da Tesla está precificada para a perfeição?

A mudança do Morgan Stanley tem peso especial porque o banco foi um dos maiores defensores institucionais da Tesla por anos.

Em dezembro de 2025, o novo analista Andrew Percoco, que assumiu a cobertura do conhecido Adam Jonas, rebaixou a ação de Overweight para Equal Weight com preço-alvo de US$425, a primeira vez que a firma se afastou de um Buy desde 2023.

Percoco usou um modelo de soma das partes, avaliando essencialmente cada segmento do negócio da Tesla separadamente, e concluiu que todo catalisador positivo credível até 2026 já está refletido no preço da ação.

Sua estimativa de entregas para 2026 está 13% abaixo do consenso de Wall Street, impulsionada por uma visão mais cautelosa sobre a adoção de veículos elétricos nos EUA e pelo aumento da competição no exterior.

Glenn Thum, da Phillip Securities, acrescenta a perspectiva da avaliação por um ângulo diferente.

Em uma nota de fevereiro, Thum manteve sua recomendação Sell e fixou preço-alvo de US$215, citando a perda dos créditos fiscais para veículos elétricos nos EUA, o aumento de tarifas e o colapso da participação de mercado da China como pontos de dor de curto prazo sem compensação imediata.

Contribuições de autonomia e robótica, em sua avaliação, continuam realisticamente a cinco anos de geração de receita significativa.

O consenso mais amplo ainda não mudou completamente: o compósito do MarketBeat está em Hold com preço médio-alvo em torno de US$410, refletindo 17 recomendações Buy contra 8 Sells.

Os pessimistas não são maioria, ao menos por enquanto, mas seus argumentos ganham pontos de dados a cada trimestre que passa.