Quem ganha com a paralisação do projeto Stargate de US$500 bi da Oracle e OpenAI?

O boom da IA gerou muitos números expressivos e manchetes chamativas — mas poucos rivalizam com “Stargate”, o massivo projeto de centro de dados apoiado pela Oracle e pela OpenAI.

Apresentado como uma aposta de US$500 bilhões no futuro da computação de IA, o plano previa construir instalações enormes repletas de chips NVIDIA para alimentar a próxima geração de modelos avançados de IA.

Na semana passada, entretanto, surgiu o primeiro revés importante.

Os planos de expandir o site principal do Stargate no Texas foram suspensos depois que as negociações entre Oracle e OpenAI fracassaram.

Embora o projeto em si continue e a construção não tenha parado, a paralisação destacou um raro momento de incerteza em um setor definido por um otimismo incessante.

Mesmo as empresas que estão construindo o futuro, ao que parece, ainda estão definindo o tamanho desse futuro.

Por que a expansão no Texas estagnou

A história gira em torno do campus de 1.000 acres do Stargate em Abilene, Texas — anunciado em 2025 como um dos exemplos de maior destaque do boom global de infraestrutura de IA.

Oracle e OpenAI discutiram aumentar a capacidade da instalação de cerca de 1,2 gigawatts para aproximadamente 2 gigawatts, mas essas negociações acabaram fracassando.

Os termos de financiamento se mostraram difíceis, e as projeções da OpenAI para a demanda futura de computação continuaram mudando — uma combinação desafiadora para um projeto que exige compromissos que se estendem por décadas em uma indústria em rápida evolução.

O acordo original entre as duas empresas permanece intacto.

A Oracle ainda planeja fornecer cerca de 4,5 gigawatts de capacidade para a OpenAI em vários sites, e partes do campus do Texas já estão operacionais com hardware NVIDIA.

Ainda assim, a expansão adicional em Abilene está fora de questão — por enquanto — deixando a porta aberta para outra empresa assumir o protagonismo.

Nvidia entra em cena

O jogador mais interessante neste episódio pode não ser a Oracle nem a OpenAI. Pode ser a Nvidia.

A fabricante de chips supostamente fez um depósito de US$150 milhões com o desenvolvedor do projeto, Crusoe Energy Systems, e começou a ajudar a atrair um novo locatário para o espaço de expansão não utilizado. Um possível candidato é a Meta Platforms, que atualmente considera alugar o local.

A movimentação diz muito sobre o papel da Nvidia na economia de IA.

Tradicionalmente, empresas de semicondutores vendiam chips e deixavam que os clientes decidissem como montar a infraestrutura.

A Nvidia agora se comporta mais como uma orquestradora de todo o ecossistema.

Ao ajudar a casar grandes projetos de centros de dados com potenciais locatários, a empresa pode influenciar onde clusters de IA são construídos e qual hardware acaba em seu interior.

Isso mostra que a influência da Nvidia agora se estende muito além do design de GPUs. Ela toca, cada vez mais, nas decisões de infraestrutura que determinam para onde fluirão centenas de bilhões em gastos com IA.

A aposta arriscada da Oracle

Para a Oracle, o Stargate representa o movimento estratégico mais ambicioso na história moderna da empresa. A companhia construiu sua reputação em software corporativo e bancos de dados. Infraestrutura de IA é um negócio muito diferente.

Grandes centros de dados exigem gastos de capital elevados e longos cronogramas de construção, e a Oracle assumiu compromissos substanciais de arrendamento operacional para suportar essa expansão.

Espera-se também que a empresa levante até US$50 bilhões por meio de dívida e capital próprio para financiar sua construção de infraestrutura de IA.

Analistas projetam que a escala desses investimentos pode empurrar o fluxo de caixa livre da Oracle para negativo por vários anos antes que os gastos comecem a gerar retornos no final da década, fato que preocupou os investidores em relação à ação.

A notícia recente explica por que o mercado reagiu rapidamente.

Quando surgiram relatos de que a expansão no Texas havia sido colocada de lado, a ação da Oracle recuou, e analistas reduziram seus preços-alvo.

Outra preocupação está na concentração de clientes. A OpenAI tornou-se um dos clientes de nuvem mais importantes da Oracle.

Se a OpenAI repartir sua infraestrutura entre vários provedores ou ajustar seus planos de crescimento, as projeções da Oracle para crescimento de receita impulsionado pela IA podem mudar rapidamente.

A Oracle está tentando algo incomum para uma empresa de software. Ela está entrando em um setor que se comporta mais como utilidades ou infraestrutura pesada. As margens tendem a ser menores, e erros de execução podem tornar-se caros.

A ação da Oracle já caiu mais de 20% no ano até agora.

O apetite da Meta por capacidade de computação

Se a Meta acabar ocupando o espaço adicional em Abilene, a decisão destacaria outra tendência emergente na corrida pela IA.

Algumas empresas estão gastando muito mais agressivamente do que outras.

A Meta projetou investimentos de capital de até US$135 bilhões em 2026 enquanto constrói novos centros de dados e expande sua capacidade de computação para IA.

A empresa opera plataformas sociais massivas e usa IA em publicidade, recomendações e moderação de conteúdo. Isso lhe dá vários motivos internos para construir clusters maiores.

Ao contrário de muitas startups de IA, a Meta também gera dezenas de bilhões em fluxo de caixa anual. Esses recursos permitem que ela financie projetos que empresas menores nunca poderiam tentar.

A possível mudança para o local de expansão do Stargate, portanto, se encaixaria na estratégia da Meta.

Construir mais capacidade de computação do que os rivais e executar modelos cada vez maiores em seus produtos.

A escala dos gastos agora em discussão teria sido difícil de imaginar há apenas alguns anos. Orçamentos de infraestrutura de IA cada vez mais se assemelham a projetos de infraestrutura nacional em vez de investimentos tecnológicos tradicionais.

O verdadeiro gargalo do boom da IA

O episódio Stargate revela algo mais profundo sobre a economia de IA em evolução: a principal limitação está se deslocando de algoritmos para infraestrutura física.

Treinar modelos avançados de IA agora depende menos de código e mais da disponibilidade de eletricidade, sistemas de refrigeração e espaço físico puro.

Um único centro de dados em escala gigawatt consome aproximadamente tanta energia quanto um reator nuclear — suficiente para abastecer cerca de 750.000 domicílios.

Essa comparação impressionante, observada nas reportagens sobre o local de Abilene, mostra o quão imensos esses projetos se tornaram.

Terrenos, acesso à energia e conexões à rede estão surgindo como recursos estratégicos.

As empresas que correm para liderar na IA estão, na prática, competindo por território — buscando locais onde a energia é abundante e os reguladores estejam dispostos a aprovar instalações massivas.

A disputa pela expansão no Texas oferece um primeiro vislumbre de como essa indústria pode se desenvolver. A demanda por poder computacional continuará a subir, mas não de forma contínua ou previsível.

Projetos irão expandir, pausar ou até mudar de mãos à medida que as empresas reavaliam continuamente suas necessidades de infraestrutura.

O Stargate foi anunciado como um dos maiores esforços de infraestrutura tecnológica já tentados, e essa descrição ainda se aplica.

No entanto, essa primeira desaceleração sublinha uma verdade sóbria: mesmo ambições de meio trilhão de dólares acabam esbarrando em limites práticos — de energia, financiamento e incerteza sobre quanto IA o mundo realmente necessita.

Para investidores que acompanham a corrida da IA, esses limites em breve poderão importar tanto quanto os próprios modelos.