Ações da Pop Mart caem 20% apesar de resultados fortes; riscos do Labubu pesam

Os últimos resultados da Pop Mart provocaram uma reavaliação de sua valorização, à medida que os investidores passam a se concentrar menos no crescimento de manchete e mais na dependência da empresa em um único personagem.

As ações da fabricante de brinquedos com sede em Pequim recuaram mais de um quinto na quarta-feira, mesmo com a divulgação de resultados sólidos.

A reação aponta para preocupações sobre se a empresa conseguirá manter o impulso impulsionado em grande parte pelo Labubu, um brinquedo de pelúcia colecionável que tem alimentado sua expansão.

Com o crescimento desacelerando no trimestre final e personagens mais recentes ainda sem atingir a mesma escala, dúvidas sobre a demanda começam a pesar no sentimento.

Resultados fortes não conseguem elevar o sentimento

A Pop Mart reportou receita anual de 37,1 bilhões de yuan (cerca de US$5,4 bilhões) para 2025, marcando um aumento de 185% em relação ao ano anterior.

O número ficou ligeiramente abaixo das estimativas da LSEG de 38 bilhões de yuan.

O lucro líquido subiu para 12,8 bilhões de yuan, mais de quatro vezes superior ano a ano e acima das previsões de 12,6 bilhões de yuan.

Apesar desses números, a resposta do mercado permaneceu negativa.

Os investidores também reagiram à redução no percentual de distribuição de dividendos para 25%, ante 35% no ano anterior.

Labubu concentra as receitas

A composição da receita da empresa destaca sua dependência do Labubu.

The Monsters, uma franquia de propriedade intelectual que inclui o personagem Labubu, respondeu por 38% da receita total em 2025, ante 23% um ano antes.

Embora outras linhas de produto tenham crescido, elas continuam sendo contribuintes menores.

As vendas de Skullpanda mais que dobraram, para 3,54 bilhões de yuan, enquanto Crybaby e Dimoo praticamente triplicaram.

Personagens mais recentes, como Twinkle Twinkle e Hirono, geraram 2,06 bilhões de yuan e 1,74 bilhão de yuan, respectivamente.

No entanto, esses valores permanecem abaixo da contribuição da franquia The Monsters, que entregou 14,2 bilhões de yuan.

A concentração da receita em uma única franquia levantou questões sobre se a Pop Mart pode replicar o sucesso do Labubu em seu portfólio mais amplo.

Investidores divididos sobre a durabilidade do crescimento

O relatório de resultados reforçou uma divisão entre os investidores.

Alguns continuam focados na capacidade da empresa de monetizar propriedade intelectual e expandir no exterior.

Outros são mais cautelosos, apontando riscos ligados a ciclos de produto e mudanças nas preferências dos consumidores.

Os resultados mais recentes não resolveram essas preocupações.

A desaceleração no desempenho no final do ano reforçou a visão de que a demanda vinculada a um único personagem pode não ser sustentável.

Durante a teleconferência de resultados, o CEO Wang Ning enfatizou que o portfólio da empresa vai além do Labubu e destacou o desenvolvimento de novos personagens.

No entanto, a resposta do mercado sugere que os investidores continuam inconvencidos.

Rali enfraquece à medida que o sentimento piora

A recente queda da Pop Mart sucede um período de ganhos que havia elevado sua valorização.

As ações recuaram cerca de 50% desde o pico de agosto após terem subido mais de 340% em 2024 e quase 110% no ano passado.

A liquidação também reflete uma mudança mais ampla no sentimento que vinha se formando nos últimos meses.

Investidores que haviam assumido posições vendidas, antecipando uma correção da ação, começaram a encerrar essas operações no início desta semana, contribuindo para a volatilidade.

À medida que o momentum diminui, o foco mudou da expansão para a durabilidade da demanda e a capacidade da empresa de construir múltiplas franquias.

Por enquanto, o Labubu continua central na narrativa, e essa concentração está moldando a forma como os investidores avaliam a valorização da Pop Mart.