O que a queda de Orbán significa para os mercados húngaros e a perspectiva de fundos da UE

A Hungria abriu um novo capítulo político na segunda-feira depois que o líder da oposição, Peter Magyar, derrubou Viktor Orbán do poder.

As eleições puseram fim ao governo de 16 anos do primeiro‑ministro nacionalista e alimentaram esperanças nos mercados de que Budapeste possa finalmente começar a reparar as relações com Bruxelas e revitalizar uma economia fraca.

A reação imediata foi positiva, com o forint saltando para níveis próximos das máximas de três anos frente ao euro.

Com Viktor Orbán fora do poder, os investidores apostam em um governo mais pró‑europeu, que teria mais chances de desbloquear bilhões de euros em verbas da UE suspensas.

O otimismo vem com uma grande ressalva: a vitória de Magyar altera o pano de fundo político, mas não desbloqueia automaticamente o dinheiro que a Hungria deixou de receber.

Os investidores estão focados em cerca de €18 bilhões em fundos da UE congelados em diversos programas e, em particular, mais de €6,4 bilhões em fundos de recuperação pandêmica.

Mas a liberação dos fundos depende de a Hungria cumprir condições relacionadas ao Estado de Direito e à governança, e não apenas de uma postura mais amistosa do novo governo.

Um terremoto político põe fim à era Orbán

Não se trata apenas da derrota de Viktor Orbán, que deteve o poder por longos 16 anos, mas também da amplitude da vitória.

Os húngaros votaram em número recorde a favor de um rumo pró‑UE liderado por Magyar, cujo partido Tisza de centro‑direita projeta assegurar uma maioria de dois terços no parlamento.

Isso lhe daria os votos necessários para emendar a constituição, desmontar partes do sistema construído por Orbán e aprovar reformas institucionais que há muito pareciam inalcançáveis.

Durante o mandato de Orbán, Hungria e Bruxelas confrontaram‑se em diversas questões que vão desde a independência judicial até a liberdade de imprensa e as medidas de combate à corrupção.

Mercados comemoram, mas Bruxelas vai querer provas

Os investidores reagiram rapidamente ao resultado.

O forint subiu cerca de 2%, para 367,81 por euro, em negociação asiática de baixa liquidez, enquanto os mercados já vinham elevando as cotações das ações, dos títulos e da moeda húngara na expectativa de uma guinada mais cooperativa em direção à Europa.

A reação de alívio é fácil de entender porque, se a Hungria conseguir recuperar o acesso aos fundos da UE, isso poderá ajudar o orçamento e melhorar as perspectivas de crescimento de médio prazo.

Mas diplomatas e analistas alertaram que o novo governo terá de entregar reformas efetivas antes de esperar qualquer liberação ampla de fundos.

A Comissão Europeia vinculou o plano de recuperação revisado da Hungria a 27 “super‑marcos” no final de 2023.

O Relatório sobre o Estado de Direito de 2025 afirmou que ainda não houve progresso em reformas abrangentes sobre lobby e a “porta giratória”, e que não houve progresso no fortalecimento da governança independente e da independência editorial dos media públicos.

Economia fraca torna o financiamento mais urgente

O pano de fundo econômico ajuda a explicar por que a eleição se tornou tão acirrada.

A economia húngara estagnou nos últimos três anos, com os eleitores cada vez mais preocupados com saúde, padrão de vida e salários.

A previsão de outono de 2025 da Comissão Europeia afirmou que o PIB cresceu apenas 0,4% em 2025 e projetava expansão de cerca de 2% em 2026 e 2027.

Também disse que o déficit orçamental permaneceria elevado, em 4,6% em 2025 e acima de 5% em 2026 e 2027, enquanto as pressões inflacionárias, embora em desaceleração, permaneciam fortes.