Startup chinesa de IA StepFun abandona estrutura offshore para IPO

A startup chinesa de inteligência artificial StepFun está desmontando sua estrutura de incorporação offshore enquanto se prepara para um potencial IPO em Hong Kong, segundo três fontes familiarizadas com o assunto.

A medida ocorre enquanto reguladores chineses intensificam a fiscalização sobre estruturas “red-chip” comumente usadas por empresas para captar recursos no exterior.

O regulador de valores mobiliários da China disse no mês passado que havia instruído certas empresas registradas no exterior, frequentemente em paraísos fiscais, mas com operações primárias na China, a desmantelar esses arranjos.

Essas estruturas tipicamente permitem às empresas acessar mercados de capitais estrangeiros mantendo operações comerciais domésticas.

Especialistas do setor alertaram que a nova postura regulatória pode atrasar os cronogramas de listagem para as empresas afetadas.

As empresas podem enfrentar obstáculos legais e financeiros significativos ao transferir sua sede de volta para a China, e algumas podem abandonar planos de IPO se a reestruturação se mostrar onerosa demais.

Segundo a Reuters, no caso da StepFun, fontes revelaram que a empresa determinou que adotar uma estrutura societária onshore seria mais adequada, dado o forte apoio de investidores vinculados ao Estado.

Registros corporativos indicam que sua estrutura anterior envolvia as Ilhas Cayman.

Todas as fontes preferiram não ser identificadas, já que a informação não é pública, e a StepFun não respondeu a pedidos de comentário.

Forte apoio de investidores e posicionamento em IA

A StepFun tem entre seus investidores veículos de investimento vinculados aos governos municipal e distrital de Xangai, além da Qiming Venture Partners e do gigante tecnológico Tencent Holdings, segundo divulgações públicas e reportagens da mídia.

Fundada em abril de 2023 pelo ex-vice-presidente da Microsoft Jiang Daxin, a empresa emergiu como uma das startups de IA mais proeminentes da China, focada no desenvolvimento de modelos fundamentais de linguagem em grande escala.

A reestruturação da empresa destaca como companhias chinesas estão se movendo rapidamente para cumprir as orientações regulatórias, a fim de preservar suas ambições de listagem no exterior e capitalizar a demanda dos investidores por ações de empresas de IA e de semicondutores.

Pipeline robusto de IPOs em Hong Kong

O mercado de IPOs de Hong Kong voltou a registrar forte ressurgimento, com os fundos captados em 2025 subindo 231% para US$ 37 bilhões.

Dados da bolsa mostram que mais de 530 empresas, a maioria chinesas, haviam solicitado listagens até o mês passado.

Embora não esteja claro quantos desses candidatos sejam empresas red-chip, dados jurídicos indicam que um quinto das 131 listagens em Hong Kong aprovadas pelas autoridades chinesas no ano passado.

Segundo um relatório de fevereiro da publicação chinesa Caijing, a StepFun planejava levantar entre 2 bilhões de yuans e 3 bilhões de yuans em uma rodada de financiamento pré-IPO, com avaliação de até US$ 6 bilhões.

O relatório acrescentou que a empresa pretendia registrar um pedido de IPO em Hong Kong até o final de junho, com avaliação de US$ 10 bilhões para investidores âncora.

Crescimento do produto e expansão da liderança

Desde o seu lançamento, o modelo Step 3.5 Flash da StepFun tem figurado entre os três modelos mais usados na plataforma de agentes OpenClaw AI, ao lado dos concorrentes MiniMax M2.5 e Kimi K2.5.

A empresa também ampliou sua presença por meio de parcerias, integrando seus modelos em sistemas operacionais de telefones móveis e automóveis por meio de colaborações com OPPO e Geely.

Em fevereiro, a StepFun reforçou sua equipe de liderança ao nomear Yin Qi, fundador da empresa de reconhecimento facial Megvii Technology, como presidente.

A StepFun não é a única a reconsiderar sua estrutura corporativa.

Várias empresas de tecnologia chinesas estão avaliando seguir as orientações regulatórias e transferir sua sede de volta para a China, segundo investidores e especialistas jurídicos.

A startup de IA Moonshot está entre as que avaliam a necessidade de desmontar sua estrutura offshore, que também envolve as Ilhas Cayman.

Três fontes familiarizadas com as discussões disseram que a empresa ainda não tomou uma decisão.

A Moonshot está atualmente buscando levantar US$ 1 bilhão em uma nova rodada de financiamento, com avaliação de US$ 18 bilhões, e poderia iniciar um processo de IPO em Hong Kong ainda este ano.

Sua rodada de captação mais recente, em fevereiro, avaliou a empresa em US$ 10 bilhões, mais do que o dobro da avaliação de dezembro de US$ 4,3 bilhões, segundo o banco de dados corporativo Qichacha.

Espera-se que o cenário regulatório em evolução continue moldando as estratégias de listagem de empresas chinesas que buscam acesso aos mercados de capitais globais.