IPO da Shein em Hong Kong finalmente sai, mas com avaliação bem menor

A Shein prepara-se para fazer sua estreia no mercado acionário de Hong Kong em 28 de agosto, transformando uma das sagas de listagem mais observadas do mundo em um teste importante sobre até onde a recuperação de IPOs da cidade pode ir além de empresas chinesas de tecnologia e industriais.

A varejista de moda rápida pode começar a receber pedidos já em 19 de agosto e vem discutindo uma avaliação na faixa de US$30 bilhões a US$40 bilhões, embora alguns investidores pressionem por um número abaixo de US$30 bilhões.

A listagem poderia levantar até US$2,8 bilhões, segundo pessoas familiarizadas com os planos citadas pelo South China Morning Post.

A avaliação definirá o primeiro sinal de mercado

A precificação final da Shein será tão importante quanto a própria listagem.

Uma avaliação de US$30 bilhões a US$40 bilhões representaria uma redefinição drástica em relação ao valor de US$98,2 bilhões atribuído à empresa em 2022.

A resistência dos investidores teria se concentrado na faixa média-alta de US$20 bilhões, refletindo preocupações de que o negócio que os investidores compram hoje é consideravelmente menos lucrativo do que aquele que atraiu avaliações na era da pandemia.

A Shein registrou um prejuízo de US$99 milhões no primeiro trimestre, ante um lucro de US$395 milhões um ano antes.

Um encargo de valor justo de US$328 milhões contribuiu fortemente para o prejuízo, mas o ambiente operacional também se enfraqueceu depois que os EUA encerraram a isenção de tarifas para encomendas de baixo valor.

A receita aumentou apenas 1,1% no trimestre, enquanto o crescimento de vendas em 2025 desacelerou fortemente em relação às taxas alcançadas no início da expansão da Shein.

Um IPO com desconto poderia, portanto, ajudar a atrair compradores, mas também formalizaria o grau em que os investidores reprecificaram empresas de comércio eletrônico de alto crescimento.

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Hong Kong enfrenta um grande teste do apetite dos investidores

A Shein chega quando o mercado de capitais de Hong Kong já desfruta de um dos seus períodos mais fortes em anos.

Oitenta e sete empresas foram listadas no primeiro semestre de 2026, levantando HK$210,2 bilhões, segundo a HKEX.

Os recursos foram 92,1% maiores do que um ano antes, enquanto o volume médio diário do mercado à vista subiu 17,8%, para HK$283 bilhões.

Grande parte dessa recuperação foi impulsionada por empresas da China continental, incluindo negócios ao longo da cadeia de suprimentos de IA.

A Shein ampliaria essa composição ao trazer uma marca de consumo reconhecida globalmente cuja base de receitas se estende muito além da China.

Isso confere à oferta uma importância que vai além do montante arrecadado.

Ordens institucionais robustas e um desempenho saudável no primeiro dia poderiam reforçar a afirmação de Hong Kong de que consegue atrair empresas internacionais, após as tentativas malsucedidas da Shein de listar em Nova York e Londres.

Uma estreia fraca pode esfriar o pipeline de IPOs

O efeito sobre as ações de Hong Kong será inicialmente mais sobre liquidez e sentimento do que um movimento imediato no Hang Seng Index.

Uma oferta de bilhões de dólares pode desviar capital de ações existentes durante a formação do livro de ofertas, mas uma estreia bem-sucedida também pode atrair novos recursos internacionais e aumentar a atividade de negociação no mercado.

A questão maior é o que acontece depois de 28 de agosto.

Se a Shein precificar de forma conservadora e negociar com força, os banqueiros podem ter mais confiança para trazer outras grandes empresas de consumo e internacionais a Hong Kong.

Se a demanda levar a avaliação substancialmente abaixo de US$30 bilhões, ou se as ações tiverem dificuldades após a listagem, os investidores poderão ser mais exigentes quanto ao preço em todo o pipeline de IPOs.

Isso torna a Shein um teste útil para a recuperação de Hong Kong. A cidade já demonstrou que pode levantar quantias enormes de dinheiro para empresas de IA, industriais e do continente.

A Shein mostrará se esse apetite se estende a uma empresa de consumo global que enfrenta crescimento mais lento, pressão regulatória e um cenário de resultados muito mais difícil.