A ação da Micron dispara, mas a Nvidia pode ter marcado a data do dinheiro fácil

Micron Technology NASDAQ:MU tem sido uma das maiores vencedoras do boom de memória para IA, com suas ações subindo mais de 200% neste ano, à medida que faltas elevam os preços de DRAM e HBM.

A última declaração da Nvidia ajuda a explicar por quê. A fabricante de chips divulgou US$ 279 bilhões em compromissos de fornecimento e capacidade em 26 de julho, contra US$ 119 bilhões um trimestre antes, principalmente para memória e capacidade de fabricação.

O cronograma também oferece um horizonte útil. A Nvidia tem US$ 267 bilhões comprometidos até o exercício fiscal de 2029, antes de os compromissos atualmente divulgados caírem para US$ 6 bilhões no exercício fiscal de 2030.

Os compromissos da Nvidia mostram a vantagem da Micron

A Nvidia disse ter assegurado fornecimento e componentes críticos necessários “para os próximos anos”, destacando como as empresas de IA estão assegurando agressivamente capacidade escassa.

Seus compromissos incluem US$ 92 bilhões para o restante do exercício fiscal de 2027, US$ 87 bilhões no exercício fiscal de 2028 e US$ 88 bilhões no exercício fiscal de 2029.

Eles não são ordens de compra à Micron, já que a Nvidia também compra memória da SK Hynix e da Samsung, e o montante inclui capacidade de fabricação.

O analista Gil Luria, da D.A. Davidson, disse ao MarketWatch que a Nvidia está “absorvendo parte do aumento” nos custos de memória porque repassar o aumento total aos clientes tornaria os preços altos demais.

Isso é uma medida marcante do poder de barganha dos fornecedores. Até a Nvidia está aceitando alguma pressão sobre margem porque a memória se tornou cara e difícil de garantir.

Para a Micron, essa escassez se traduziu em preços em alta, margens excepcionais e compromissos de clientes de mais longo prazo.

As primeiras fissuras podem aparecer antes de 2029

A declaração não significa que a Nvidia vá parar de comprar memória após o exercício fiscal de 2029. Os compromissos podem ser estendidos ou ajustados, e o cronograma reflete contratos atualmente em vigor em vez de uma previsão da demanda futura por HBM.

A questão mais imediata é se a atual taxa de inflação dos preços de memória pode perdurar.

O analista Timothy Arcuri, do UBS, escreveu após os resultados da Nvidia que “em algum momento deve haver alívio nos preços da memória”, segundo o MarketWatch. Para os fornecedores, isso implicaria algum afrouxamento do atual ambiente de preços.

O analista do Citi, Atif Malik, já está modelando essa mudança. O TipRanks reportou que ele espera “que tanto os preços de DRAM quanto de NAND desacelerem trimestre a trimestre nos próximos quatro trimestres”, com os preços potencialmente atingindo o pico no segundo trimestre de 2027.

O banco reduziu seu preço-alvo para a Micron para US$ 1.150 de US$ 1.400, mas manteve a classificação de Compra. Malik espera que a margem bruta da Micron recue da faixa média de 80% para a faixa média de 70% à medida que os preços se normalizem.

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A IA pode estender o ciclo, mas os clientes irão se adaptar

Há um argumento forte de que esse ciclo de memória durará mais do que os ciclos de alta anteriores.

A New Street Research reclassificou a Micron para Compra com preço-alvo de US$ 1.250 em agosto, argumentando que o que está acontecendo “se afasta dos ciclos da indústria que testemunhamos nas últimas décadas.”

A firma espera que a IA eventualmente represente aproximadamente dois terços da demanda por memória e vê o HBM como estruturalmente menos cíclico do que o DRAM commodity.

A Micron afirmou que o fornecimento deve melhorar gradualmente em 2028, mas não tem visibilidade sobre quando a oferta da indústria poderá, de fato, atingir plenamente a demanda.

Os clientes também estão se adaptando. O analista Vijay Rakesh, do Mizuho, citou preocupações sobre “redução de especificações em GPUs/ASICs futuros” enquanto mantém a recomendação Outperform para a Micron.