Por que as ações da AT&T estão em queda apesar do forte trimestre?

AT&T (NYSE: T) enfrenta pressão na manhã de quarta-feira, apesar de ter divulgado resultados do 1º trimestre que muitos descrevem como “operando a todo vapor”.

O gigante das telecomunicações apresentou um desempenho completo: os resultados superaram as expectativas, a receita ficou acima das estimativas e a margem operacional melhorou significativamente para 21.1%.

Além disso, a empresa recompensou acionistas com $2.3 billion em recompra de ações e manteve o dividendo em $0.2275 por ação. O crescimento de assinantes também disparou, superando os números do ano passado.

No entanto, a fraqueza das ações da AT&T após os resultados não é sem motivo. Investidores estão abandonando a empresa listada na NYSE em Apr. 22 por causa das duas preocupações a seguir.

As ações da AT&T ficam pouco atraentes devido a uma enorme pilha de dívida

A razão primária pela qual as ações T estão no “vermelho” hoje é o peso da estrutura patrimonial da empresa.

Embora os números operacionais tenham sido excelentes, a estrutura financeira subjacente da AT&T permanece fortemente alavancada.

A dívida total subiu para alarmantes “$138.4 billion” no 1º trimestre — assustando investidores institucionais diante de um ambiente de taxas de juros “mais altas por mais tempo”.

Grande parte desse aumento está relacionado à recente aquisição dos ativos de fibra de massa da Lumen Technologies — uma transação que especialistas consideram estrategicamente necessária para o crescimento, mas cara de executar.

Em um mercado que prioriza balanços patrimoniais sólidos, o aumento da dívida muitas vezes neutraliza até os ganhos de assinantes mais impressionantes, levando a uma reação de “vender na notícia”.

O enigma do fluxo de caixa livre pesa sobre as ações T

Apesar da superação das expectativas no resultado, o “motor” de uma empresa pagadora de dividendos como a AT&T é, de fato, seu fluxo de caixa livre (FCF) — e o trimestre recentemente encerrado deixou um pouco a desejar nesse aspecto.

O FCF do 1º trimestre ficou em $2.5 billion, uma queda significativa em relação aos $3.1 billion reportados no mesmo trimestre do ano passado.

Esse declínio deveu-se em grande parte à ausência de distribuições da DIRECTV, que antes funcionavam como uma fonte confiável de caixa.

Embora a administração tenha reiterado rapidamente sua orientação de FCF para o ano acima de $18 billion, o mercado atualmente parece estar em um clima de “mostre-me”.

Até que a T prove que seu capex em 5G e fibra está gerando retornos imediatos e líquidos para preencher essa lacuna, as ações da AT&T podem ter dificuldade em encontrar um piso sólido.

Como posicionar-se na AT&T após os resultados do 1º trimestre

Em última análise, a ação do preço hoje reflete as dores de crescimento de uma empresa no meio de uma grande mudança de identidade.

A AT&T Inc está se desfazendo de sua pele de “conglomerado” para se tornar um power-house de conectividade focado, como evidenciado pela queda de 25.3% na receita legada de cobre e pelo boom simultâneo na fibra.

No entanto, essa transição exige muito capital e está repleta de riscos de execução.

Os investidores em T estão atualmente ponderando o potencial de longo prazo de um ecossistema dominante de 5G/Fiber contra as realidades imediatas de altos pagamentos de juros e dinâmicas de fluxo de caixa em mudança.

Embora o trimestre tenha “operado a todo vapor” do ponto de vista operacional, o mercado sinaliza que precisa de mais do que crescimento — exige um perfil financeiro mais enxuto e robusto antes de premiar a AT&T com um múltiplo mais alto.