Por que o valor justo de US$40 para a prata não exclui uma alta até US$90

Apesar de os preços da prata terem se estabelecido em uma zona de conforto percebida entre $78 e $80 por onça, o Commerzbank AG alerta investidores sobre o risco significativo de uma queda potencialmente acentuada.

No último boletim sobre metais, Thu Lan Nguyen, chefe de pesquisa de FX e commodities do Commerzbank, afirmou que o valor justo da prata está mais próximo de USD 40 por onça troy.

Os preços da prata na COMEX têm se mantido em torno de $78–$80 por onça nas últimas sessões, com exceção de sexta-feira da semana passada, quando o metal ultrapassou o nível de $83 pela primeira vez em um mês.

Valor fundamental e motores de preço

Sexta-feira, o preço da prata subiu para seu ponto mais alto desde meados de março, alta que seguiu o anúncio sobre a reabertura do Estreito de Ormuz.

No entanto, os preços recuaram para $78 à medida que as tensões no Oriente Médio se intensificaram e os preços de energia voltaram a subir.

A volatilidade da prata continua notavelmente mais alta, embora sua correção no início desta semana tenha espelhado a do ouro.

Por exemplo, o preço da prata sofreu uma queda mais acentuada do que o ouro após o início da guerra do Irã. No entanto, também apresentou uma recuperação mais robusta nas semanas após o cessar-fogo.

Como o ouro, a prata tem se movido recentemente de forma independente de seus motores fundamentais usuais, segundo Nguyen.

"Com base em um modelo que estimamos para o valor ‘justo’ da prata, que — como no caso do ouro — identifica os rendimentos reais dos EUA e a taxa de câmbio do dólar americano como principais motores, o preço da prata deveria, na verdade, estar negociando mais próximo de USD 40 por onça troy", disse ela.

O aumento significativo no preço da prata parece dever-se em grande parte à trajetória ascendente do ouro.

A valorização da prata decorre principalmente do fato de seu valor estar baixo em comparação ao preço do metal amarelo, segundo Nguyen.

Uma estimativa do valor justo da prata que incorpore explicitamente o preço do ouro reflete com mais precisão a tendência real do preço.

"Nossa interpretação é que, ao longo do último ano, fatores (geo)políticos — que não são (e não podem ser) capturados pelo modelo — têm sido os principais motores do preço do ouro e, com defasagem, também da prata", disse Nguyen.

"Desde o início da guerra do Irã, é interessante notar que o valor de modelo que estimamos (excluindo o ouro) permaneceu relativamente estável e sinalizou recentemente uma correção descendente muito menor do que a que realmente ocorreu."

Catalisador da guerra do Irã e perspectiva otimista

O início da guerra do Irã atuou como um catalisador, iniciando uma correção necessária no mercado da prata. Antes do conflito, a prata era considerada sobrevalorizada. 

A volatilidade e a incerteza econômica induzidas pela guerra ajudaram a ajustar o preço, trazendo-o de volta ao que é considerado seu valor econômico subjacente e fundamentado.

Esse ajuste de mercado essencialmente neutralizou a sobrevalorização anterior.

"Ainda assim, existe uma discrepância significativa, consistente com a continuidade da elevada valorização do ouro", disse Nguyen. 

Apesar de considerar a prata potencialmente sobrevalorizada, o Commerzbank mantém uma perspectiva otimista sobre o metal precioso. 

O banco alemão atualizou recentemente suas previsões de preço tanto para o ouro quanto para a prata.

Essa visão positiva baseia-se na expectativa de que cortes nas taxas de juros do Federal Reserve na segunda metade do ano impulsionarão o preço do ouro além de $5,000 por onça, levando subsequentemente a prata a $90 por onça.