UniCredit registra lucro recorde de €3,2 bi no 1º tri e 21º trimestre consecutivo

A UniCredit divulgou na terça-feira o melhor resultado trimestral de sua história, registrando um lucro líquido do primeiro trimestre que superou amplamente as expectativas do mercado e levou a um novo aumento na previsão para o ano.

Os resultados foram divulgados no mesmo dia em que formalizou uma oferta de aquisição pela Commerzbank, o banco alemão que persegue há mais de um ano em meio a forte resistência política e nos conselhos administrativos.

Lucros do 1º tri da UniCredit: trimestre recorde e alta na orientação

A UniCredit reportou um lucro líquido do primeiro trimestre de €3,2 bilhões, bem acima do consenso de €2,7 bilhões que os analistas haviam compilado antes dos resultados.

O resultado representou aproximadamente um aumento de 14% em relação ao mesmo período do ano anterior, quando o grupo havia registrado então um recorde de €2,8 bilhões.

O 21º trimestre consecutivo de crescimento lucrativo do banco consolidou a posição do diretor-executivo Andrea Orcel como, provavelmente, o operador mais eficaz na banca europeia, tendo reconstruído o grupo após uma década de desempenho abaixo do esperado.

Além dos resultados, a UniCredit elevou sua previsão de lucro líquido para o ano fiscal de 2026 para "pelo menos €11 bilhões", a partir da ambição anterior de "circa €11 bilhões" apresentada em seu day de estratégia de fevereiro.

A mudança de vocabulário — de "circa" para "pelo menos" — é deliberadamente significativa: sinaliza a confiança da administração de que o grupo vai superar, e não apenas atingir, sua meta, passando de aspiração para um piso.

O lucro líquido ajustado do exercício 2025 foi de €10,6 bilhões; atingir pelo menos €11 bilhões em 2026 representaria um crescimento de ao menos 4%, com o ímpeto do primeiro trimestre sugerindo potencial adicional.

Crescimento de receitas, expansão da receita de tarifas e perdas com empréstimos contidas contribuíram para o resultado acima das expectativas.

A relação custo/receita do grupo, já entre as melhores do setor europeu, deve permanecer abaixo de 38% no ano completo, refletindo os benefícios cumulativos do programa de reestruturação "UniCredit Unlocked" concluído em 2025 e os efeitos iniciais de iniciativas de eficiência impulsionadas por IA que estão sendo implementadas nos 13 mercados principais do banco.

Oferta obrigatória pela Commerzbank é lançada

A UniCredit lançou sua oferta formal de aquisição pela Commerzbank na terça-feira após sua participação no banco alemão ultrapassar o patamar crítico de 30%, nível que aciona a obrigação de oferta pública obrigatória segundo a legislação de valores mobiliários da Alemanha.

O banco italiano agora controla aproximadamente 32,64% da Commerzbank, composta por uma participação acionária direta de cerca de 27% e exposição adicional por meio de instrumentos financeiros.

A oferta é integralmente em ações e valoriza a Commerzbank em aproximadamente €35 bilhões, embora o preço implícito por ação — cerca de €30,80 — tenha negociado bem abaixo do preço de mercado atual da Commerzbank, o que complica o apelo da oferta para acionistas independentes.

A Commerzbank rejeitou formalmente a oferta em abril, afirmando que uma solução acordada não é atualmente evidente e reafirmando sua estratégia de atuação independente.

Espera-se que o banco divulgue seus próprios resultados do primeiro trimestre de 2026 e uma estratégia atualizada até 2030 em 8 de maio, apresentados explicitamente como demonstração de que a Commerzbank pode entregar retornos superiores sem a UniCredit.

O chanceler alemão Friedrich Merz descreveu qualquer aquisição hostil como "inaceitável", e o governo federal — que mantém uma participação de 12% na Commerzbank — tem buscado licitantes alternativos sem sucesso.

As regras do mercado único da UE tornam difícil sustentar um bloqueio político absoluto e, sem o surgimento de um "cavaleiro branco", a trajetória legal favorece cada vez mais a UniCredit.

Oposição política e industrial

A oferta suscitou oposição que vai muito além das salas de conselho.

O sindicato alemão Verdi, que representa uma parcela substancial dos cerca de 43.000 empregados da Commerzbank, defendeu a independência do banco e alertou para perdas significativas de empregos em qualquer fusão com o HypoVereinsbank, subsidiária alemã da UniCredit.

O plano "Commerzbank Unlocked" da UniCredit prevê uma reestruturação profunda e racionalização de custos em uma entidade combinada, com estimativa de sobreposição relevante nos segmentos bancários corporativo e de varejo na Alemanha.

A UniCredit projeta que a entidade combinada gerará receitas líquidas de €45 bilhões e lucro líquido de €21 bilhões até 2030, com retorno sobre o patrimônio tangível acima de 25%.

As metas independentes da Commerzbank, que serão divulgadas em 8 de maio, devem mostrar lucro líquido alcançando €4,2 bilhões até 2028 — ambicioso, mas ainda materialmente inferior ao que a UniCredit afirma que um grupo fundido poderia alcançar.

O que observar a seguir

Os resultados e a apresentação de estratégia da Commerzbank em 8 de maio serão o momento crucial para determinar se a oferta terá êxito ou ficará estagnada.

Se a Commerzbank conseguir demonstrar de forma crível um caminho para retornos que igualem ou superem o valor implícito da oferta da UniCredit, os acionistas independentes — que, em última instância, decidem o desfecho — podem escolher apoiar a administração.

Se não, a pressão para negociar deve se intensificar rapidamente.

A UniCredit, por sua vez, entra no mês decisivo a partir de uma posição de força financeira inegável.

Um trimestre recorde, um piso de orientação elevado, uma razão de capital impecável e a oferta formal já apresentada deixam Orcel com a iniciativa.

O resultado moldará a estrutura do setor bancário europeu por anos.