ING alerta que choque de inflação na Bélgica pode se espalhar pela Europa

O súbito pico de inflação da Bélgica em abril, impulsionado por um choque energético que se espalhou para preços ao consumidor mais amplos, levou a ING Economics a alertar para um padrão perigoso que pode se propagar pela Europa. 

Philippe Ledent, Economista Sênior da ING, advertiu que a alta, que elevou a inflação geral para 4% ante 1,65% em março, corre o risco de reativar o tipo de pressões generalizadas sobre os preços que perturbaram a zona do euro em 2022.

A ING Economics alertou que o choque de inflação na Bélgica não é um evento isolado, mas um possível prenúncio de pressões inflacionárias renovadas em toda a zona do euro.

Choque energético e disparada da inflação

A inflação da Bélgica saltou de 1,65% em março para 4% em abril, segundo a ING Economics. 

O aumento foi provocado por um choque energético violento, com os preços do petróleo em euros subindo mais de 10% ano a ano — a maior alta em duas décadas.

A inflação de energia passou de –8% em janeiro para +12% em abril, evidenciando a gravidade do choque.  

Philippe Ledent, Economista Sênior para Bélgica e Luxemburgo na ING, disse que a preocupação deixou de estar limitada à energia. “Está cada vez mais difícil sustentar que se trata apenas de energia”, afirmou, apontando sinais de transbordamento para os preços ao consumidor.

Transbordamento para preços ao consumidor

O índice de preços ao consumidor da Bélgica acompanha 215 categorias de bens e serviços.

A análise da ING mostra que a participação de itens com inflação acima de 2% subiu de 39% no início do ano para 51% em abril. 

Em base anual, a parcela de itens com inflação acima de 4% aumentou de 21% para 27%.  

O mais marcante foi a parcela de itens cuja inflação aumentou em comparação com o mês anterior.

Com média histórica de 43%, esse indicador caiu para 27% no início de 2026, sinalizando normalização. 

Mas em abril saltou para 62%, um nível raramente visto fora da onda inflacionária de 2021–2022.

Ledent advertiu que esse indicador havia precedido a inflação geral em episódios anteriores, sugerindo riscos de uma alta mais ampla.

Alerta para a Europa

A ING Economics enfatizou que, se o padrão de inflação da Bélgica persistir e se espalhar pela área do euro, o Banco Central Europeu (BCE) enfrentará um dilema semelhante ao de 2022.

Na ocasião, o que parecia um pico energético temporário tornou‑se a maior disparada da inflação desde a década de 1970.  

O relatório destaca o risco de estagflação, em que taxas mais altas não conseguem conter a inflação impulsionada pela energia, mas ainda comprimem a demanda.

A ING advertiu que os bancos centrais devem monitorar se o choque permanece contido ou se se amplia para uma onda inflacionária mais ampla.

Competitividade em jogo

O sistema belga de indexação automática de salários amplifica choques inflacionários.

Salários e muitos benefícios estão diretamente ligados aos preços, o que significa que a disparada de abril acionará aumentos nominais de salários não previstos no início do ano. 

Isso corre o risco de erodir a competitividade, à medida que países vizinhos ajustam‑se mais lentamente.  

O governo belga propôs limitar a indexação para rendas mais altas e pensões, mas sindicatos e empregadores têm defendido, em vez disso, suavizar o calendário dos ajustes. 

A ING Economics observou que o debate se intensificou, com empresas advertindo sobre choques abruptos de competitividade e sindicatos resistindo a cortes do poder de compra.

Implicações mais amplas para a Europa

A ING Economics enfatizou que a experiência da Bélgica é um sinal de alerta para a Europa.

Se choques de energia desencadearem aumentos salariais automáticos e inflação mais ampla entre categorias, a zona do euro pode enfrentar pressões inflacionárias renovadas justamente quando os responsáveis pela política acreditavam que o pior havia ficado para trás.  

Ledent concluiu que o momento desse choque é particularmente prejudicial. 

A disparada da inflação na Bélgica em abril, impulsionada pela energia mas agora se espalhando para categorias mais amplas, é um lembrete contundente da vulnerabilidade da Europa a novos choques de preços. 

A ING Economics e Philippe Ledent alertam que, a menos que seja contido, o padrão pode se espalhar pela zona do euro, forçando o BCE a entrar em outra difícil batalha de política monetária.