Coluna: Máximas históricas, inflação elevada e um acordo ainda não fechado

No momento da redação, o presidente Trump, acompanhado por um grupo de altos executivos corporativos dos EUA, está na China.

O sr. Trump e o presidente chinês Xi Jinping já realizaram uma reunião formal em Pequim.

Mas, até o momento, há poucas informações sobre o que foi discutido, quanto mais acordado.

Sabe-se que a reunião durou mais de duas horas, bem além da hora prevista para as negociações.

O sr. Trump descreveu as discussões como “ótimas” e disse que a relação entre os dois países seria “melhor do que nunca.”

Mas Xi Jinping alertou que os EUA e a China poderiam 'entrar em conflito' se a questão de Taiwan for mal gerida.

Até agora, não houve anúncios diretos relacionados a comércio, inteligência artificial, exportações de terras raras e o conflito em curso no Oriente Médio.

Ainda assim, na tarde de quinta-feira, tanto a NASDAQ quanto a S&P negociavam em máximas históricas, e parece que os investidores esperam que a delegação dos EUA saia com um acordo duradouro.

No melhor dos cenários, alguns analistas acreditam que isso poderia resultar em uma redução significativa de tarifas, afetando até 30 mil milhões GBP (aprox. R$ 208,1 mil milhões) em mercadorias.

Caso contrário, um acordo para estender a pausa atual nas tarifas seria visto como uma espécie de compromisso básico que funcionaria para ambos os lados.

Não está sendo precificada a possibilidade de que nenhum acordo seja alcançado e a pausa atual nas tarifas seja deixada expirar em agosto. Mas isso não é o que o clima atual sugere.

Enquanto isso, semicondutores permanecem na vanguarda do impressionante rali do mercado de ações dos EUA, que decolou no fim de março.

Isso tem sido espetacular, com ganhos percentuais de três dígitos para certas empresas nas últimas seis semanas.

Entre elas está a Micron Technologies, que valorizou cerca de 150%, enquanto AMD e Intel valorizaram 127% e 200%, respectivamente.

A NASDAQ, com forte peso em tecnologia, subiu mais de 28% no mesmo período.

Embora impressionante, períodos como este, quando ações de crescimento dominam a dinâmica do mercado, frequentemente terminam com uma correção.

Mas, como vimos em numerosas ocasiões desde que a última etapa do rali começou em outubro de 2022, tais correções raramente abalam o mercado em alta.

Investidores que estão em posição de realizar lucros com suas posições em ações de crescimento então procuram valor e realocam seus ganhos para segmentos negligenciados do mercado.

Mas toda vez que essa situação se repete, e a cada nova máxima histórica registrada (lembre-se de que tanto o Dow quanto o Russell 2000 de small caps estão atualmente com desempenho inferior), o risco aumenta.

Isso é especialmente verdadeiro no momento em que movimentos recordes nos mercados da NASDAQ e S&P ocorrem num contexto incerto, tanto geopolítico quanto econômico.

Não há indicação de que a guerra entre os EUA e o Irã possa terminar em breve, com a perspectiva de retomar negociações de paz parecendo sombria.

Enquanto isso, o Estreito de Ormuz permanece fechado e efetivamente controlado por Teerã, embora o bloqueio naval dos EUA aos portos iranianos na região pareça estar prejudicando o Irã. 

No campo econômico, os dados mais recentes dos EUA mostraram um indesejado salto na inflação.

As últimas atualizações do CPI e do PPI vieram mais altas do que o esperado.

O núcleo do PPI, uma medida da inflação no atacado que exclui alimentos e energia, saltou para 5,2% ano a ano, seu nível mais alto desde dezembro de 2022 e bem acima das expectativas e da leitura do mês anterior de 4,0%.

Isso complica as coisas para o futuro presidente do Fed, Kevin Warsh, particularmente porque sua própria medida preferida de inflação, a chamada 'trimmed mean' do CPI, acabou de registrar sua maior alta mensal em mais de dois anos.

O sr. Warsh não apenas assume a posição de presidente do Fed quando o FOMC está mais dividido do que em qualquer momento desde 1992, como também ficará sob pressão do presidente Trump para cortar as taxas, mesmo com a inflação em alta, o mercado de trabalho estável e o crescimento econômico relativamente robusto.

Uma consulta à ferramenta FedWatch da CME mostra que a probabilidade de um corte de 25 pontos-base nas taxas antes do fim do ano agora é inferior a 2%.

Enquanto isso, a probabilidade de um aumento de um quarto de ponto nas taxas está acima de 30%, depois de ter sido inferior a 1% nesta mesma época no mês passado.

A chance de que as taxas permaneçam inalteradas pelo resto deste ano atualmente está em 62%.

Portanto, o sr. Warsh tem uma batalha pela frente, assumindo que ele realmente acredita que uma política monetária mais frouxa seja o que a economia dos EUA precisa agora.

Em termos de gráfico, tanto a NASDAQ quanto a S&P parecem estar experimentando 'melt-ups'.

Isso poderia provar ser um 'blow-off top', como os observados em metais preciosos no final de janeiro?

Ou haverá um fim ordenado para o rali, com um período decente de consolidação antes que decole novamente?

As compras neste patamar parecem ser impulsionadas por FOMO e pela crença de que as ações dos EUA só sobem.

Mas isso ignora o fato de que o risco de uma correção significativa aumenta a cada nova máxima.

(Esta é uma coluna quinzenal de David Morrison. Ele é Analista Sênior de Mercado na Trade Nation. As opiniões são dele.)