A ação do ETF JEPI cai enquanto o S&P 500 dispara: o rendimento de 8% é ilusão?

O JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) desviou-se completamente do mercado acionário dos EUA mais amplo. Caiu mais de 5,90% desde seu ponto mais alto neste ano, mesmo com o S&P 500, o Dow Jones e o Nasdaq 10o próximos de suas máximas históricas. Esse desempenho indica que o rendimento de 8% do fundo é uma armadilha de valor.

Como o ETF JEPI funciona

JEPI, o maior player entre os ETFs de covered call, ganhou popularidade há alguns anos devido ao seu rendimento elevado. Por longos períodos, pagou dividendos mensais com um rendimento anual acima de 8%. Esse rendimento é muito superior ao do índice S&P 500 e ao de outros ETFs de dividendos populares como SCHD e VYM. Também é maior do que o oferecido pelos títulos públicos.

O fundo promete aos investidores acesso a esse rendimento e exposição a algumas das maiores empresas dos Estados Unidos, incluindo nomes populares como NVIDIA, Microsoft, Meta Platforms e Google. Em outras palavras, oferece o melhor dos dois mundos em termos de distribuição de dividendos e retorno das ações. 

O JEPI alcança isso usando a estratégia de covered call. Essa abordagem envolve comprar as ações individuais do portfólio e, em seguida, vender opções de compra (calls) sobre elas. Assim, o fundo se beneficia à medida que essas ações sobem e recebe o prêmio, que é repassado aos cotistas como dividendo mensal.

O dividendo do JEPI vale a pena?

Ainda assim, analistas alertam que o JEPI e outros ETFs de covered call são armadilhas de rendimento, pois seus retornos totais costumam não ser tão atraentes. Em outras palavras, podem pagar dividendos elevados, mas seu desempenho geralmente fica atrás dos ativos de referência. 

Por exemplo, os dados mostram que o retorno total do JEPI neste ano é de apenas 1,1%, enquanto o índice S&P 500 rendeu quase 10%. 

JEPI vs VOO ETF | Fonte: SeekingAlpha

O mesmo acontece ao comparar outros ETFs de covered call. Um bom exemplo é o JEPQ, 'irmão' do JEPI que acompanha o índice Nasdaq 100. O JEPQ teve retorno de 7,50% neste ano, enquanto o Nasdaq 100 avançou quase 17%.

A razão principal é o funcionamento desses ETFs de covered call. Como mencionado, os gestores do fundo compram ativos e depois vendem opções de compra sobre os mesmos. 

Uma opção de compra (call) confere ao gestor o direito, mas não a obrigação, de comprar um ativo antes de um prazo de vencimento. Nesse caso, o fundo se beneficia quando o ativo subjacente sobe até determinado ponto. 

Por exemplo, se o ativo ultrapassa o preço de exercício (strike), como o índice S&P 500 está fazendo, o fundo perde toda a alta. Isso explica por que o fundo sempre fica abaixo do desempenho do índice em mercados em alta. 

O mesmo ocorre na maioria dos ETFs de covered call, exceto em mercados em baixa. Entretanto, nesses mercados a vantagem geralmente não é tão forte. Por exemplo, o ETF CONY, que rende mais de 80%, teve retorno total de -17% neste ano, enquanto a ação da Coinbase caiu 18%.

LEIA MAIS: JEPI ETF rende 7,5% enquanto o VOO rende 1,15%: melhor compra?