UBS reduz meta do ouro para 2026 a $5,500 com rendimentos em alta

O gigante bancário suíço UBS reduziu sua previsão de preço do ouro para o final de 2026, alertando que os rendimentos do Tesouro elevados e um dólar dos EUA mais forte continuam a pressionar a demanda dos investidores pelo metal precioso.

Os analistas do UBS Dominic Schnider e Wayne Gordon reduziram sua meta de fim de ano para o ouro para $5,500 por onça, ante a previsão anterior de $5,900.

A perspectiva revisada surge quando o ouro luta para recuperar o ímpeto após não conseguir romper acima de $5,200 por onça durante o recente conflito com o Irã.

Os analistas disseram que o aumento das taxas de juros reais elevou o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento, como o ouro.

“Os mercados estão redescobrindo o conceito de custo de oportunidade, com as características sem rendimento do ouro tornando-se novamente uma consideração mais importante à medida que as taxas reais permanecem elevadas,” escreveram em nota.

Apesar do rebaixamento, o UBS ainda espera que os preços do ouro fechem o ano cerca de $1,000 acima dos níveis atuais.

Demanda por ETFs e fluxos de futuros perdem impulso

O UBS observou que o apetite dos investidores por ouro enfraqueceu nos últimos meses, especialmente em ETFs e nos mercados de futuros.

Schnider e Gordon disseram que a demanda por ETFs e por futuros “se enfraqueceu significativamente”, acrescentando que a recente estabilização nos fluxos de investidores ainda não foi suficiente para restaurar o forte ímpeto de alta visto no início de 2026.

O banco argumentou que o comportamento recente de negociação lateral do ouro é consistente com padrões históricos observados durante conflitos geopolíticos.

“Por exemplo, o ouro saltou 15% após o início do conflito Rússia-Ucrânia em 2022, mas depois caiu entre 15-18% à medida que o Federal Reserve elevou as taxas,” escreveram os analistas.

“O mesmo aconteceu durante a Guerra do Golfo e a Guerra do Iraque—os preços subiram 17% e 19%, respectivamente, no início, mas diminuíram à medida que as tensões arrefeceram,” acrescentaram.

O UBS também disse que o ouro vem se comportando cada vez mais como uma proteção contra riscos macroeconômicos e monetários mais amplos do que como um refúgio seguro direto em tempos de guerra.

“O ouro é mais uma proteção contra o impacto mais amplo dos conflitos, em vez de contra ameaças diretas de guerra,” disseram os analistas.

“O ouro protege principalmente contra riscos monetários como desvalorização da moeda, aumento de déficits e desacelerações econômicas, que podem resultar de conflitos geopolíticos,” acrescentaram.

UBS ainda otimista sobre perspectivas de longo prazo para commodities

Embora a pressão de curto prazo proveniente de rendimentos mais altos e da força do dólar dos EUA continue sendo um desafio, os analistas do UBS continuam a ver fundamentos de longo prazo favoráveis para o ouro e para as commodities de forma mais ampla.

O analista de commodities Giovanni Staunovo disse que as tensões geopolíticas envolvendo o Irã e os riscos ligados ao Estreito de Ormuz continuam a sustentar os preços das commodities.

“Tensões contínuas no Irã e riscos no Estreito de Ormuz adicionaram pressão de alta tanto aos preços quanto à volatilidade das commodities, notadamente do petróleo,” escreveu Staunovo em uma nota de pesquisa de abril.

“Continuamos a ver espaço para alta nas commodities, impulsionado por fundamentos e desequilíbrios entre oferta e demanda, juntamente com riscos geopolíticos adicionais,” acrescentou.

Staunovo disse que o Brent subiu de cerca de $72 por barril antes dos ataques ao Irã para aproximadamente $102 por barril durante a escalada do conflito.

Ele também apontou para o aperto nas condições de oferta em metais industriais, como cobre e alumínio, além de fatores de demanda de longo prazo, incluindo a eletrificação.

“No médio prazo, ainda esperaríamos que o ouro valorizasse substancialmente se a incerteza geopolítica permanecer alta enquanto as expectativas de taxa de juros recuarem,” disse Staunovo.

Demanda estrutural continua favorável

O UBS manteve que várias tendências estruturais continuam a sustentar o apelo de longo prazo do ouro, apesar da volatilidade de curto prazo.

O banco citou níveis elevados de dívida governamental, a contínua diversificação de bancos centrais para além do dólar dos EUA e o contínuo crescimento da demanda por joias na Ásia como fatores-chave de suporte.

“Esperamos que tendências estruturais, como a dívida governamental elevada, bem como os esforços de bancos centrais e investidores globais para se diversificarem em relação ao dólar dos EUA, sustentem a perspectiva de longo prazo do ouro,” escreveram os analistas.

O UBS também afirmou que compras por bancos centrais e demanda de investimento estável devem continuar a sustentar o mercado.

“Portanto, dadas as incertezas macroeconômicas e políticas além dos riscos decorrentes do conflito entre EUA e Irã, continuamos a manter uma visão positiva sobre o ouro e acreditamos que o metal amarelo continua sendo um diversificador de carteira eficaz,” acrescentaram os analistas.