Por que as ações da Nebius e da CoreWeave perderam impulso recentemente

As ações da Nebius e da CoreWeave recuaram nos últimos dias à medida que investidores realizaram lucros e o nível de posições vendidas aumentou. A ação CRWV caiu para $95, recuando 32% a partir do ponto mais alto em maio. De modo semelhante, a ação NBIS caiu quase 20% desde a máxima do ano.

Crescimento da Nebius e da CoreWeave acelera

As neoclouds se tornaram algumas das empresas de crescimento mais rápido neste ano, à medida que a demanda por capacidade de computação disparou. Esse crescimento é demonstrado pelos acordos de grande porte que fecharam nos últimos anos.

Por exemplo, o Nebius Group assinou recentemente um grande acordo de $27 billion com a Meta Platforms (META). A CoreWeave também firmou parcerias importantes com empresas como Microsoft, Meta Platforms e Anthropic. 

Esses acordos estão impulsionando o crescimento da receita. Por exemplo, os resultados mais recentes mostram que a Nebius registrou $399 million em receita no primeiro trimestre, alta de 684% em relação ao mesmo período do ano anterior. Analistas de Wall Street esperam que o crescimento continue, com receita anual projetada em $3.4 billion este ano e $11.2 billion no ano seguinte. 

Por sua vez, a CoreWeave disse que sua receita saltou para $2.07 billion, ante $982 million no ano passado. Analistas preveem que sua receita anual aumentará 146% este ano, para $12.67 billion, e $24 billion no ano seguinte. Seu backlog de receitas saltou para quase $100 billion.

Investidores estão apostando vendidos em NBIS e CRWV

Ainda assim, apesar desses números, há sinais de que investidores estão vendendo a descoberto essas empresas. A Nebius tem 20% de posições vendidas, enquanto a CoreWeave tem 14%. Outras empresas do setor de neocloud, como IREN, Bitfarms e MARA Holdings, também apresentam alto nível de posições vendidas.

Há algumas razões para isso. Primeiro, essas empresas apresentam altas taxas de depreciação. Os números mais recentes mostraram que a Nebius teve depreciação e amortização de $210 million, alta de 332% em relação ao ano anterior. Os custos de D&A da CoreWeave subiram para $1.15 billion, equivalentes a 50% de sua receita total. 

Uma preocupação importante é que as GPUs e os servidores em que estão investindo tanto hoje acabem perdendo valor quando a NVIDIA lançar novos modelos. 

A outra razão principal para o aumento das posições vendidas é que essas empresas aumentaram recentemente seus empréstimos. Dados mostram que a Nebius elevou sua dívida total para mais de $9.5 billion. A CoreWeave tomou empréstimos de forma mais agressiva, com a dívida subindo para mais de $25 billion. 

As empresas também têm sido altamente dilutivas na busca por ampliar seus gastos de capital. Parte significativa da sua dívida total vem de debêntures conversíveis, que acabam se convertendo em ações ao longo do tempo. 

A concorrência tornou-se um grande problema no setor à medida que mais empresas lançaram produtos semelhantes. A maior parte dessa competição vem de empresas de mineração de Bitcoin, que se expandiram para o setor. Isso inclui empresas como MARA Holdings, Riot Platforms e Cipher Mining. 

No lado positivo, CoreWeave e Nebius tornaram-se um duopólio virtual no setor, o que os ajudará a continuar conquistando novos clientes ao longo do tempo.