Fox adquire Roku por US$22 bi: por que ações da Fox caem enquanto Roku sobe

A Fox Corp. concordou em adquirir a plataforma de streaming Roku em um acordo em dinheiro e ações avaliado em cerca de US$22 bilhões, incluindo dívida, em uma movimentação que expandiria significativamente o alcance digital da empresa de mídia e remodelaria o panorama da televisão nos EUA.

O acordo combina o portfólio da Fox de esportes ao vivo, notícias e conteúdo de entretenimento com o sistema operacional para TV conectada e a plataforma de publicidade da Roku, criando o que as empresas descreveram como uma companhia de mídia e tecnologia em escala e de próxima geração.

O acordo cria um peso-pesado do streaming

A Fox afirmou que a empresa combinada se tornaria a terceira maior participante do mercado televisivo dos EUA por participação de espectadores, ressaltando a importância crescente da distribuição por streaming na indústria de mídia.

"Este é um momento definidor para a Fox", disse o diretor executivo Lachlan Murdoch em um comunicado anunciando o acordo.

O diretor executivo da Roku, Anthony Wood, disse que a plataforma atualmente alcança mais de 100 milhões de lares globalmente e enquadrou o acordo como uma chance de acelerar o crescimento.

"A combinação com a Fox é uma oportunidade extraordinária para acelerar nossa visão, escalar mais rapidamente e inovar de forma mais agressiva para espectadores, parceiros e anunciantes", afirmou Wood.

Nos termos da transação, a Fox adquirirá a Roku por US$160 por ação por meio de uma combinação de dinheiro e ações ordinárias Classe A da Fox.

Espera-se que os acionistas da Fox possuam cerca de 73% da empresa combinada, enquanto os acionistas da Roku deterão a participação restante.

Os conselhos de administração de ambas as empresas aprovaram a transação. Wood permanecerá envolvido com a empresa combinada e ingressará no conselho da Fox após o fechamento do negócio.

Investidores reagem com cautela

A resposta inicial de Wall Street foi mista.

As ações da FOX caíram cerca de 13% no pré-mercado, refletindo preocupações dos investidores sobre diluição e os riscos que frequentemente acompanham grandes aquisições parcialmente financiadas com ações.

As ações da Roku subiram 1,7% para US$146,11 no pré-mercado, ampliando ganhos de sexta-feira, quando o papel saltou mais de 20% após relatos de que a empresa vinha explorando uma venda e mantendo conversas com pelo menos uma grande companhia de mídia.

A Fox disse que financiará a parcela em dinheiro do acordo usando caixa disponível e novo financiamento por dívida, incluindo uma facilidade de crédito ponte de US$12 bilhões.

A empresa mira aproximadamente US$400 milhões em sinergias de custos anuais e espera que a transação seja acretiva ao fluxo de caixa livre por ação até o segundo ano completo após o fechamento.

Analistas veem lógica estratégica; elevam preços-alvo da Roku

As corretoras, de modo geral, consideraram o acordo estrategicamente significativo para ambas as empresas.

A Needham elevou seu preço-alvo para a Roku para US$170, ante US$140, mantendo uma recomendação de Compra, citando o valor estratégico da posição da Roku no ecossistema de streaming.

A Citizens também aumentou seu alvo para US$175, ante US$170, e reiterou uma classificação de Market Outperform.

O analista Matthew Condon disse que a dominância da Roku em televisão conectada a tornou um alvo de aquisição atraente.

Segundo a Comscore, a Roku representa 44% do tempo de streaming nos Estados Unidos e, como principal sistema operacional de televisão, alcança mais da metade dos lares com TV banda larga nos EUA, observou a Citizens.

Analistas do JPMorgan argumentaram que a aquisição poderia reposicionar fundamentalmente a Fox em direção ao streaming digital e ajudar a enfrentar preocupações de longa data dos investidores sobre a dependência da empresa na TV paga tradicional.

"Um acordo com a Roku pivotaria fundamentalmente o negócio para o digital e responderia a preocupações de longo prazo sobre um legado na PayTV", escreveram os analistas.

Eles acrescentaram que a Fox ganharia distribuição digital direta para mais de 100 milhões de lares para suas programações de esportes, notícias e entretenimento, ao mesmo tempo em que fortaleceria sua posição no mercado de streaming gratuito suportado por anúncios em rápido crescimento por meio da combinação da plataforma da Roku com a Tubi, de propriedade da Fox.

Riscos de integração continuam sendo uma preocupação central

Apesar da justificativa estratégica, os analistas também advertiram que integrar uma grande plataforma de tecnologia a uma empresa de mídia tradicional pode se mostrar desafiador.

O JPMorgan alertou que a posse da Roku poderia introduzir risco de execução e complexidade operacional em uma história de investimento que, até então, vinha sendo relativamente direta para a Fox.

O acordo também chega em um momento em que empresas de mídia estão sob pressão para construir negócios de streaming rentáveis enquanto gerenciam o declínio da televisão a cabo tradicional.

Para a Fox, que há muito depende de esportes ao vivo e notícias para manter relevância na era do cabo, a aquisição representa sua tentativa mais ousada até agora de assegurar uma posição mais forte na economia do streaming.