Starmer renunciará; mercados observam planos fiscais de Burnham e escolha do chanceler

O primeiro-ministro do Reino Unido, Keir Starmer, disse na segunda-feira que ele renunciaria ao cargo de líder do Partido Trabalhista e primeiro-ministro, encerrando meses de turbulência política e desencadeando uma disputa pela liderança que é cada vez mais vista como capaz de levar Andy Burnham a Downing Street.

O anúncio ocorre menos de dois anos depois de Starmer ter levado o Partido Trabalhista a uma de suas maiores maiorias parlamentares nas eleições gerais de 2024.

No entanto, seu governo enfrentou crescente insatisfação em relação à política fiscal, reformas de bem-estar social e disputas internas, incluindo críticas em torno da nomeação de Peter Mandelson, um associado do falecido criminoso sexual Jeffrey Epstein, como embaixador dos EUA.

O sentimento público também se tornou cada vez mais negativo.

Uma pesquisa da Ipsos publicada na sexta-feira mostrou que 52% dos britânicos acreditavam que Starmer deveria renunciar como primeiro-ministro, um aumento de cinco pontos percentuais em relação a maio, enquanto apenas 35% achavam que ele deveria permanecer no cargo.

Burnham surge como favorito absoluto

Andy Burnham confirmou na segunda-feira que pretende substituir Starmer, dizendo que ofereceria à Grã-Bretanha 'estabilidade, seriedade e um foco contínuo nas questões que mais importam'.

A disputa parece cada vez mais unilateral depois que o ex-secretário de Saúde Wes Streeting descartou sua candidatura.

Nenhuma outra figura sênior do Partido Trabalhista indicou publicamente intenção de concorrer, tornando Burnham o favorito absoluto para suceder Starmer.

Usuários da plataforma de previsões online Polymarket atribuem atualmente 96% de probabilidade a Burnham tornar-se o próximo primeiro-ministro da Grã-Bretanha.

Burnham também falou de uma 'última chance de mudar' a Grã-Bretanha e delineou uma visão mais ampla para a economia que inclui reduzir contas de água e energia, cortar tarifas ferroviárias e promover a 'reindustrialização' do norte da Inglaterra.

Mercados permanecem calmos, mas dúvidas persistem

Os mercados financeiros reagiram com calmaria à turbulência política.

A libra cedeu para cerca de $1,32, enquanto os rendimentos dos gilts de referência a 10 anos mantiveram-se próximos de 4,82%.

O FTSE 100 ficou amplamente estável inicialmente e depois negociou cerca de 0,5% em alta.

O FTSE 250, com foco doméstico, caiu inicialmente 0,6% a mínimas de uma semana antes de recuperar parte das perdas e negociar com queda de cerca de 0,27%.

Os investidores parecem se confortar com expectativas de continuidade de políticas, particularmente se Burnham mantiver as regras fiscais existentes do Partido Trabalhista.

No entanto, os mercados também lembram que Burnham, no passado, defendeu políticas de gastos mais frouxas.

Em setembro, ele disse que o governo não deveria ficar 'refém' dos mercados de títulos, observações que levantaram preocupações entre investidores.

Mais recentemente, no entanto, adotou um tom mais favorável ao mercado e recrutou um ex-economista-chefe do Bank of England como conselheiro.

Burnham também prometeu não aumentar o imposto de renda nem as contribuições para o National Insurance para os trabalhadores.

Política fiscal torna-se o foco principal dos mercados

Analistas afirmam que o maior teste para os mercados financeiros será se um governo de Burnham permanecerá comprometido com a disciplina fiscal.

Michael Pfister e Hauke Siemßen, estrategistas do Commerzbank, disseram que os investidores irão analisar de perto as intenções de política de Burnham.

'Acreditamos que os principais tópicos agora serão se Burnham enfrentará competição em seu desafio à liderança (embora ele provavelmente seja o favorito) e, se for eleito, se ele seguirá as regras fiscais (como sugeriu nas últimas semanas) ou se abrirá mais para aumento de gastos (de acordo com suas visões anteriores).'

Os estrategistas acrescentaram: 'Acreditamos que o mercado não está totalmente precificando a possibilidade de uma política fiscal ainda mais frouxa; os movimentos recentes dos gilts são melhor explicados por fatores globais. Portanto, ainda vemos potencial para uma curva de juros mais íngreme e uma libra mais fraca nas próximas semanas.'

Escolha do chanceler é a decisão de curto prazo mais importante para os mercados

Analistas concordam amplamente que a decisão de curto prazo mais importante será a escolha do chanceler.

'A atual chanceler Rachel Reeves conseguiu mitigar as preocupações do mercado por meio de um forte compromisso com a regra fiscal — os mercados procurarão garantias semelhantes de seu sucessor', escreveu o analista da ING Francesco Pesole.

Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell, disse: 'A escolha do chanceler por Burnham, se ele se tornar primeiro-ministro, pode ter um grande impacto nos mercados de títulos.'

'Investidores de títulos gostam de algo monótono e previsível — eles querem alguém com um plano cujas contas batam e que o cumpra.'

Russ Mould, diretor de investimentos da AJ Bell, ecoou essas preocupações.

'Os mercados de títulos já avaliam o Reino Unido como de maior risco, como ilustrado pela alta nos rendimentos dos gilts este ano. Há potencial para os rendimentos dos gilts subirem ainda mais se os mercados se preocuparem sobre quem pode se tornar o próximo chanceler e se haverá políticas radicalmente diferentes sob um novo primeiro-ministro.'

Investidores cautelosos quanto às ambições de gastos

As memórias do mini-orçamento da ex-primeira-ministra conservadora Liz Truss, em setembro de 2022, continuam a influenciar o pensamento do mercado.

Aquele pacote fiscal provocou uma forte venda de gilts e um colapso da libra, consolidando a sensibilidade dos investidores a planos de gastos sem financiamento.

Analistas do JPMorgan, liderados por Andrew Tyler, disseram que 'há certamente espaço para expansão do prêmio de risco fiscal, mas é mais provável que isso ocorra no final do verão'.

O banco espera que os custos de empréstimos aumentem eventualmente conforme os investidores avaliam a possibilidade de Burnham seguir políticas com maior intervenção estatal e uma reversão de algumas medidas de privatização.

Economistas da Pantheon Macroeconomics também vêem riscos inclinados a um aumento de gastos.

Rob Wood e Elliott Jordan-Doak disseram que Burnham poderia 'apelar aos instintos de esquerda dos MPs trabalhistas por mais gastos, financiados por impostos mais altos e regras fiscais moderadamente mais frouxas, além de regulação adicional'.

No entanto, acrescentaram que ele provavelmente evitaria mudanças fiscais dramáticas porque desejaria evitar uma repetição da turbulência no mercado de gilts que prejudicou a reputação dos conservadores na gestão econômica.

Kathleen Brooks, diretora de pesquisa da XTB, afirmou que as ambições de gastos e nacionalização de Burnham 'podem ameaçar desencadear outra onda de inflação na economia do Reino Unido'.

Ela acrescentou que Burnham teria de 'trabalhar para convencer os mercados financeiros de que ele é a pessoa certa para fazer a economia do Reino Unido crescer e colocar a dívida novamente sob controle'.

Estratégistas do Citigroup também veem a possibilidade de custos de empréstimos mais altos mesmo que as regras fiscais permaneçam intactas, argumentando que a incerteza política e as preocupações sobre maior endividamento governamental podem empurrar os rendimentos dos gilts a 10 anos para a faixa de 5% a 5,25%.

Por enquanto, os investidores parecem contentes em aguardar por mais clareza.

Mas, com um novo primeiro-ministro provavelmente assumindo o cargo em poucas semanas, os mercados financeiros estão cada vez mais focados em uma pergunta: se o próximo governo britânico conseguirá equilibrar ambições de crescimento com credibilidade fiscal.