Ações da Cerebras caem após perspectiva de margens ofuscar acordos de IA

As ações da Cerebras Systems caíram cerca de 10% no pré-mercado na quarta-feira, depois que a fabricante de chips de inteligência artificial previu margens de lucro menores para 2026.

A perspectiva ofuscou resultados trimestrais melhores do que o esperado e evidenciou os custos de escalar seu negócio de infraestrutura de IA em rápido crescimento.

Se as perdas persistirem, a ação está a caminho de negociar em seu nível mais baixo desde a estreia no mercado há pouco mais de um mês e apagar mais de $6 billion em valor de mercado.

A queda se soma a um recuo acentuado na ação desde sua oferta pública inicial (IPO) de grande sucesso.

As ações agora recuaram mais de 27% desde a estreia, à medida que o entusiasmo por ações de inteligência artificial arrefece e os investidores questionam cada vez mais os gastos massivos necessários para construir infraestrutura de IA.

A empresa reportou receita de $193 million no trimestre, superando a estimativa dos analistas de $181 million e crescendo 94% em relação ao ano anterior.

A Cerebras também registrou um prejuízo operacional ajustado de $3.5 million, uma melhora em relação a um prejuízo de $19.3 million no mesmo período do ano passado.

A empresa projetou receita do segundo trimestre de $194 million, representando um crescimento ano a ano de 88% e superando as expectativas de Wall Street de $178 million.

Perspectiva de margem pesa sobre o sentimento dos investidores

Apesar do forte desempenho da receita, os investidores se concentraram na perspectiva de lucratividade da empresa.

A Cerebras projetou margens brutas ajustadas entre 38% e 41% para 2026, muito abaixo da margem de 47% reportada no primeiro trimestre.

Embora a previsão tenha superado as expectativas dos analistas de 29.58%, ela continua significativamente inferior aos perfis de margem dos principais pares de semicondutores.

A Nvidia registrou margens brutas na faixa dos meados dos 70%, enquanto a Advanced Micro Devices obteve margens na faixa dos meados dos 50%.

Analistas já alertaram que as margens da Cerebras poderiam ficar pressionadas devido aos seus designs de chips relativamente maiores e aos custos associados a atender a demanda crescente dos clientes.

Durante a teleconferência de resultados, a empresa disse que a demanda das operações em nuvem da OpenAI está crescendo mais rápido do que consegue colocar novos servidores em operação.

Para preencher a lacuna, a Cerebras decidiu alugar de volta equipamentos que havia vendido anteriormente a outros clientes e reimplantar esses equipamentos na OpenAI. O acordo deve pesar na rentabilidade este ano.

A perspectiva de receita da empresa também é complicada por warrants para 33.4 million de ações concedidas à OpenAI.

O valor desses warrants é reconhecido como um desconto de venda, criando uma despesa não monetária de contra-receita que os analistas esperam que cresça à medida que o contrato com a OpenAI avança.

Acordos com OpenAI e AWS sustentam a perspectiva de crescimento

Apesar das preocupações com as margens, os analistas continuam a apontar as perspectivas de crescimento de longo prazo da empresa.

O Morgan Stanley elevou seu preço-alvo para a Cerebras para $273, ante $250, enquanto a TD Cowen afirmou que os acordos com a Amazon e a OpenAI continuam sendo críticos para o futuro da empresa.

A Cerebras assinou um acordo plurianual de $20 billion com a OpenAI. O CEO Andrew Feldman disse na teleconferência de resultados que o GPT 5.4 da OpenAI está atualmente rodando em chips da Cerebras.

Espera-se que a fabricante do ChatGPT implemente 750 megawatts de semicondutores da Cerebras conforme o acordo.

Feldman também disse que a Amazon Web Services começará em breve a usar chips da Cerebras em seus data centers, com contribuições de receita esperadas no próximo ano.

O acordo faria da AWS a primeira grande provedora de nuvem a hospedar os chips de IA da Cerebras.

No final de 2025, a Cerebras reportou um backlog de $24.6 billion, em grande parte impulsionado pelo acordo com a OpenAI.

A empresa espera reconhecer $3.7 billion desse backlog como receita durante 2026 e 2027.

A Cerebras experimentou volatilidade significativa desde seu IPO. A ação foi precificada a $185 em maio e subiu até $386 no seu primeiro dia de negociação antes de recuar fortemente.

As próximas expirações do lockup podem adicionar pressão adicional à ação.

Quase 13% das ações do IPO tornam-se elegíveis para venda esta semana, enquanto outros 17% das ações estão programados para se tornarem negociáveis logo após a empresa divulgar os resultados do segundo trimestre.