Por que as ações da Micron, SanDisk e outras de semicondutores caem hoje?

As ações da Micron Technology MU caíram mais de 8% na quarta-feira, enquanto uma venda generalizada em ações de semicondutores ganhou ritmo, com investidores realizando lucros após um primeiro semestre recorde para o setor.

Ao mesmo tempo, uma nova ação coletiva adicionou pressão sobre os principais fabricantes de chips de memória.

A queda fez parte de um recuo mais amplo entre as ações de chips.

SanDisk despencou mais de 10%, Advanced Micro Devices perdeu cerca de 5%, Nvidia caiu mais de 2% e Seagate Technology recuou mais de 6%.

O Nasdaq Composite caiu mais de 0,4% à medida que investidores rotacionaram para fora dos nomes de tecnologia depois de meses de fortes ganhos.

O VanEck Semiconductor ETF, que havia subido 72% nos primeiros seis meses do ano — seu melhor desempenho no primeiro semestre desde o lançamento em 2000 —, caiu mais de 4,7% na quarta-feira.

A Micron figurou entre os destaques do ano, com a ação subindo mais de 230% em meio à crescente demanda por produtos de memória relacionados à inteligência artificial.

O rali também atraiu participação significativa de investidores de varejo, contribuindo para uma volatilidade ampliada.

Participantes do mercado têm questionado se os ganhos rápidos nas ações de memória podem ser sustentados à medida que a indústria se aproxima de outra fase de expansão.

Surgiram também preocupações sobre capacidade adicional de fabricação planejada na Coreia do Sul, anunciada na semana passada, elevando o temor de que a historicamente cíclica indústria de chips de memória possa acabar passando de oferta apertada para excesso de oferta.

A combinação de avaliações esticadas e realização de lucros pesou sobre o setor, mesmo com analistas continuando a prever uma demanda saudável de longo prazo impulsionada por gastos em infraestrutura de IA.

A ação revive o escrutínio do mercado de DRAM

Acrescentando cautela aos investidores, a Micron foi nomeada ao lado das fabricantes de chips de memória Samsung Electronics e SK Hynix em uma ação coletiva nos EUA que alega que as empresas deliberadamente restringiram a produção de chips DRAM convencionais para inflar preços.

A denúncia alega que os três fabricantes reduziram a produção de memórias DDR3 e DDR4 convencionais enquanto deslocavam capacidade de fabricação para memórias de maior margem, como HBM, que são usadas em servidores de IA e sistemas avançados de computação.

Segundo os autores da ação, a migração da indústria em direção à IA teria servido como pretexto para criar uma escassez artificial em produtos de memória convencionais.

Juntas, Samsung, SK Hynix e Micron respondem por cerca de 90% do mercado global de DRAM, conferindo às decisões de produção delas influência significativa sobre os preços do setor.

A ação afirma que os preços da DRAM convencional subiram cerca de 700% nos últimos quatro anos.

O caso também traz à tona lembranças de problemas jurídicos anteriores da indústria.

Durante meados da década de 2000, Samsung e Hynix se declararam culpadas em uma investigação do Departamento de Justiça dos EUA sobre conluio de preços de DRAM, pagando multas criminais de $300 milhões e $185 milhões, respectivamente.

A Micron cooperou com aquela investigação e evitou uma penalidade corporativa, embora um empregado tenha posteriormente se declarado culpado por obstrução da justiça.

Embora esse histórico possa reforçar as alegações mais recentes, especialistas jurídicos observam que provar restrições coordenadas de oferta continua sendo desafiador.

Analistas mantêm visão construtiva para a memória

Apesar do processo e do recuo do mercado, os analistas continuam projetando fundamentos favoráveis para a indústria.

O analista do KeyBanc, John Vinh, observou na terça-feira que os preços contratuais para várias configurações padrão de DRAM subiram cerca de 3% em junho em relação ao mês anterior, enquanto os preços de memória NAND flash aumentaram 2,4%.

"Embora a indústria esteja expandindo capacidade em resposta à demanda por DRAM/HBM impulsionada por IA, capacidade relevante não é esperada até 2027, o que ainda não será suficiente para fechar a lacuna", escreveu Vinh.

"Dado o ambiente de oferta restrita, a disciplina de produção do setor e a demanda excepcional dos data centers por HBM e DDR5, antecipamos demanda contínua e tendências de preços positivas até 2026 tanto para NAND quanto para DRAM", acrescentou.

Vinh mantém recomendação Overweight e um preço-alvo de $1.600 para a Micron.

Especialistas também destacam a estratégia da Micron de assegurar contratos de clientes de longo prazo com cláusulas de preço mínimo, que a administração acredita ajudarão a manter as margens brutas "bem acima" dos picos cíclicos anteriores.

Espera-se que esses contratos respondam por cerca de 40% da receita da empresa, com a administração buscando aumentar essa proporção ao longo do tempo.

O analista do UBS, Timothy Arcuri, disse que isso sugere que a Micron acredita poder sustentar margens brutas de 70% a 75%, abaixo dos cerca de 85% reportados no último trimestre, mas ainda significativamente acima do pico anterior de cerca de 62% atingido em 2018.

Arcuri mantém recomendação Buy com preço-alvo de $1.625, enquanto o preço-alvo médio de Wall Street para a Micron está em $1.543, segundo a FactSet.