Preços do petróleo voltam a níveis pré‑guerra, mas dois alertas deixam operadores em alerta

Os preços do petróleo estão quase de volta ao nível anterior à guerra EUA-Irã que sacudiu os mercados globais, mas os operadores não interpretam a calmaria como um desfecho definitivo.

O Brent recuou para cerca de $71-$73 por barril, enquanto o West Texas Intermediate paira em torno de $68-$70 por barril, eliminando grande parte do prêmio de pânico que dominou no início do ano.

O movimento é um alívio para consumidores e bancos centrais, mas ainda não resolve os mercados de energia.

Por que os preços do petróleo caem tão rápido

A velocidade da reversão tem sido notável. O Brent fechou a $72.92 em June 30, enquanto o WTI terminou a $69.50, ambos próximos aos níveis de February 27, o dia antes do início da guerra EUA-Israel contra o Irã.

O Brent caiu cerca de 38% no segundo trimestre após subir 94% no primeiro, registrando sua queda trimestral mais acentuada desde o colapso da era Covid no início de 2020.

A razão imediata é simples: o petróleo está voltando a circular.

A reabertura do Estreito de Ormuz, ainda que parcial e desigual, liberou cargas encalhadas e restaurou parte da confiança em rotas marítimas que pareciam paralisadas há apenas semanas.

Isso alterou a narrativa do mercado de “escassez” para “onda temporária de oferta”.

Barris anteriormente retidos agora chegam aos compradores, exportadores do Golfo tentam reiniciar os fluxos, e os operadores reavaliam quanto risco geopolítico deve permanecer embutido no preço.

Tamas Varga, analista da PVM Oil Associates, disse à CNBC que a reabertura condicional do Estreito de Ormuz, a suspensão das declarações de força maior pelo Kuwait e o fim do bloqueio naval dos EUA convenceram os investidores de que a perturbação que chegou a empurrar os preços acima de $120 estava “realmente acabada”.

Mas ele também alertou que, mesmo se a trégua de 60 dias durar, a recente onda de vendas pode ainda se mostrar insustentável no curto prazo.

O alerta que os operadores não conseguem ignorar

O problema é que os mercados de petróleo precificaram o alívio mais rápido do que a diplomacia trouxe certeza.

Negociadores dos EUA e do Irã têm trabalhado por meio de conversas indiretas em Doha, com o Catar afirmando que houve progressos positivos.

Mas as disputas principais permanecem sem resolução: controle marítimo em Ormuz, alívio de sanções, fundos iranianos congelados e o futuro da janela de negociação de 60 dias.

Segundo relatos locais, o Irã ainda busca reconhecimento internacional de seu controle sobre o estreito e sinalizou planos de impor taxas de navegação assim que o período sem pedágio previsto no acordo provisório expirar.

Por isso os operadores observam o tráfego de petroleiros com a mesma atenção que dedicam ao Brent.

As travessias de navios pelo Ormuz subiram para 242 na semana até June 28, em forte alta em relação aos níveis de guerra, mas ainda bem abaixo do ritmo pré-guerra de mais de 700 por semana.

Os custos de frete também caíram desde os picos da crise, mas permanecem bem acima das médias de longo prazo.

Tiago Lacerda, analista de mercado da Axi, disse à CNBC que a atenção está se voltando para saber se a reabertura física de fato será efetivada.

Grandes armadores ainda não haviam retomado totalmente as travessias, enquanto as tarifas de seguro elevadas mostravam que o mercado permanecia cauteloso quanto ao ritmo de normalização, disse Lacerda.

Estoques enxutos, margem de erro ainda menor

O segundo alerta está nos estoques.

Os estoques de petróleo bruto dos EUA, incluindo a Strategic Petroleum Reserve, caíram para 734.014 milhões de barris na semana encerrada em June 26, ante 806.798 milhões de barris cinco semanas antes, segundo dados da Energy Information Administration.

Somente a SPR caiu para 325.655 milhões de barris, enquanto os estoques comerciais de petróleo bruto recuaram para 408.359 milhões de barris.

Isso deixa o mercado com menos margem para outro choque.

No papel, a oferta parece mais abundante agora porque o Irã exportou mais de 40 milhões de barris desde June 15, de acordo com dados da TankerTrackers citados pela Anadolu.

Mas David Roche, da Quantum Strategy, advertiu que a aparente abundância pode ser enganosa.

Em uma nota citada pela ICRYPEX Research, Roche afirmou que a oferta do Oriente Médio parecia próxima aos níveis pré-guerra apenas quando se incluíam estoques e petróleo já embarcado em navios.

O risco, argumentou ele, é que o mercado esteja reduzindo os estoques em vez de se beneficiar de uma recuperação genuína da produção.