MSFT cai enquanto investidores permanecem focados em gastos com IA apesar de demissões

As ações da Microsoft caíam na segunda-feira mesmo com a empresa anunciando sua mais recente rodada de cortes de pessoal, pois os investidores provavelmente se recusaram a ignorar os altos investimentos da companhia em IA.

Um corte no preço-alvo pela Wolfe Research na segunda-feira, citando preços maiores de memória, provavelmente também pesou sobre a ação, embora a firma tenha mantido a classificação Outperform para a MSFT.

As ações da Microsoft MSFT caíram cerca de 1% na tarde de segunda-feira após sofrer uma queda maior mais cedo no dia, seguindo o anúncio do gigante de software de que eliminaria aproximadamente 4,800 empregos, ou cerca de 2,1% de sua força de trabalho global, enquanto reestruturava sua divisão de jogos Xbox e continuava a aumentar os gastos com infraestrutura de IA.

A queda contrastou com a resposta típica do mercado a demissões em larga escala no setor de tecnologia, que nos últimos anos muitas vezes foram vistas como sinais de maior disciplina de custos e de rentabilidade mais forte.

As ações da Microsoft caíram 18% até agora neste ano, tornando a companhia uma das retardatárias entre as ações do "Magnificent 7", enquanto enfrenta resistência dos investidores em relação aos pesados gastos de capex com IA e também é pressionada pelo receio de que a IA venha a perturbar o software.

Demissões acompanham reestruturação em jogos

A Microsoft disse que a reestruturação incluiria mudanças significativas em sua divisão de jogos, com planos de desinvestir em até cinco estúdios do Xbox após anos de pesados investimentos no negócio.

A reforma na área de jogos responderá por cerca de 3,200 cortes de empregos, incluindo 1,600 demissões anunciadas na segunda-feira.

A medida ocorre enquanto a Microsoft prioriza cada vez mais investimentos em inteligência artificial, que os executivos acreditam oferecer retornos de longo prazo mais fortes do que suas operações de jogos, de crescimento mais lento.

Gil Luria, chefe de Pesquisa em Tecnologia da DA Davidson, disse que a alocação de capital da Microsoft reflete onde a administração vê a maior oportunidade.

"A IA impulsiona mais vendas de software de infraestrutura, depois impulsiona mais vendas do Office com o Copilot. Eles têm um lugar muito melhor para investir agora. O negócio de jogos não tem muito crescimento, então eles podem muito bem cortar custos ali para financiar o investimento em IA," disse ele à CNBC.

Investidores permanecem focados nos gastos com IA

Diferentemente de anúncios de reestruturação anteriores no setor de tecnologia, as demissões da Microsoft não conseguiram tranquilizar os investidores.

As ações da Amazon subiram, embora modestamente, após a empresa anunciar planos para eliminar 16,000 cargos no início deste ano, enquanto as ações da Meta também avançaram após relatos em março de que pretendia cortar mais de 20% de sua força de trabalho.

As ações da Microsoft, contudo, recuaram, sugerindo que os investidores continuam mais preocupados com a crescente fatura de investimentos em IA da empresa do que com as economias potenciais decorrentes da redução de pessoal.

Danni Hewson, diretora de investimentos da AJ Bell, disse que o mercado ainda aguarda evidências tangíveis de que os enormes gastos da Microsoft com IA estejam se traduzindo em desempenho financeiro mais forte.

"Os mercados estão esperando ver evidências financeiras sólidas de que todo esse capex está valendo a pena e de que a confiança na IA como um superimpulsionador de crescimento foi justificada."

Ela acrescentou que os investidores também podem já ter precificado a reestruturação após relatos surgidos na semana passada de que a Microsoft estava preparando outra rodada de demissões.

Parth Talsania, CEO da Equisights Research, disse que o anúncio provavelmente não servirá como um novo catalisador para a ação.

"Isso (cortes direcionados) faz o anúncio parecer mais uma realocação de portfólio e disciplina operacional do que um novo catalisador para a ação."

"No curto prazo, o mercado provavelmente recompensará menos a Microsoft por reduções de efetivo e mais por evidências de que a monetização da IA está escalando mais rápido do que os custos relacionados à IA," disse ela.

Custos crescentes com IA pesam nas projeções

Acrescentando às preocupações dos investidores, a Wolfe Research reduziu seu preço-alvo para a Microsoft para $525, de $570, mantendo sua classificação Outperform.

O analista Alex Zukin citou preços de memória acentuadamente mais altos após o último relatório de resultados da Micron Technology, levando a firma a elevar sua estimativa para o investimento de capital fiscal de 2027 da Microsoft para $270 bilhões, ante $230 bilhões.

O cenário de investimento mais elevado levou a Wolfe a projetar fluxo de caixa livre fiscal de 2027 negativo de $17.4 bilhões, em comparação com sua estimativa anterior de positivo $14.7 bilhões e bem abaixo do consenso do mercado de aproximadamente $31 bilhões.

A corretora também reduziu sua previsão de margem bruta fiscal de 2027 para 63.1% ante 64%, comparado com a estimativa de consenso de 66.6%, ao mesmo tempo em que cortou sua estimativa de lucro por ação em 1% para $19.02.

Apesar das revisões, a Wolfe manteve-se otimista quanto à estratégia de IA de longo prazo da Microsoft.

A firma disse que "permanece otimista no longo prazo sobre a abordagem de monetização full-stack da MSFT para IA, com aceleração no crescimento do Azure e aumento do potencial de monetização de Agents."

Ela espera crescimento da receita do Azure de 41% no fiscal de 2027 e 40% no fiscal de 2028, acima das expectativas de Wall Street.

Zukin também apontou a divulgação da Microsoft de $11.5 bilhões em investimentos restritos vinculados a acordos com fornecedores, que a Wolfe acredita "poderiam refletir a empresa travando uma parcela dos custos de componentes ligados à memória", potencialmente reduzindo a pressão de preços futura.

Os resultados devem fornecer o próximo teste

Luria argumentou que os investidores se tornaram excessivamente pessimistas quanto à perspectiva da Microsoft ao abraçar duas narrativas conflitantes simultaneamente — que a IA enfraquecerá a demanda por software enquanto a empresa está gastando demais em infraestrutura de IA.

Ele rejeitou ambas as visões.

"A narrativa sobre a Microsoft tornou-se muito negativa, mas isso é uma oportunidade, porque quando eles divulgarem resultados em três semanas, vão reportar aceleração no crescimento do Azure e vão reportar crescimento de capex em uma taxa menor do que essa."

A Microsoft está programada para divulgar os resultados do quarto trimestre em 29 de julho.

Segundo dados da Fiscal.ai, Wall Street espera que a receita suba 15% ano a ano, para $87.66 bilhões, enquanto o lucro por ação está projetado para aumentar para $4.24, ante $3.65 um ano antes.

Para os investidores, os resultados provavelmente determinarão se a custosa estratégia de IA da Microsoft está começando a entregar os retornos que o mercado vem aguardando.