BofA está pessimista com a Adobe: ação ainda sobe hoje

As ações da Adobe Inc. ADBE subiram cerca de 4,6% na terça-feira, mesmo depois que o Bank of America restabeleceu a cobertura da empresa de software com uma classificação Underperform.

A corretora argumentou que a inteligência artificial generativa está enfraquecendo a posição competitiva da Adobe, apesar da ação negociar perto da extremidade inferior de sua faixa histórica de avaliação.

O Bank of America fixou um preço-alvo de US$190, avaliando a empresa em sete vezes o EV/FCF projetado para 2027, abaixo da múltipla média de cerca de 9,7 vezes para um grupo mais amplo de empresas de software.

A corretora afirmou que apenas a avaliação da Adobe não é suficiente para sustentar uma postura de investimento mais construtiva, já que a empresa enfrenta concorrência crescente de produtos nativos de IA.

Concorrência de IA levanta dúvidas sobre o crescimento

Os analistas do Bank of America, liderados por Tal Liani, disseram que a questão-chave para a Adobe é se a empresa consegue acelerar o crescimento em um mercado de software impulsionado por IA.

Os analistas escreveram que a pergunta central é se a Adobe "consegue reaccelerar o crescimento na era da IA."

Embora a Adobe tenha registrado adoção de suas ofertas de IA, a corretora disse que esses produtos ainda não geraram uma contribuição financeira significativa.

Segundo o relatório, o ARR com foco em IA atualmente representa menos de 2% do ARR total da Adobe.

O banco projeta que o crescimento da receita total desacelere de 10,5% em 2025 para 8,8% em 2027, sem "caminho claro" para reaccelerar no curto prazo.

O relatório também observou que os riscos competitivos relacionados à IA variam entre a base de clientes da Adobe.

Usuários ocasionais e criadores não profissionais são vistos como mais vulneráveis porque conteúdo gerado por IA pode frequentemente substituir assinaturas pagas.

Espera-se que clientes profissionais e corporativos permaneçam mais resilientes por exigirem precisão e fluxos de trabalho integrados.

No entanto, os analistas advertiram que "nem todos os usuários profissionais precisam do fluxo de trabalho completo da Adobe", deixando alguns profissionais e usuários de aplicativo único expostos a alternativas de IA de menor custo.

Transição de liderança e pressões sobre produtos continuam em foco

O Bank of America também destacou os desafios enfrentados pelo Adobe Stock, o marketplace da empresa para imagens e vídeos.

A administração afirmou que o Adobe Stock registrou queda por dois trimestres consecutivos, embora não tenha divulgado números específicos.

A corretora disse que a fraqueza reflete o risco mais amplo de que ferramentas de IA gratuitas ou de baixo custo possam reduzir a demanda pelas ofertas legadas de maior margem da Adobe, ao mesmo tempo em que limitam a futura expansão de assentos.

Os analistas também apontaram mudanças recentes na equipe executiva como outra fonte de incerteza.

Disseram que as saídas simultâneas do CEO Shantanu Narayen e do CFO Dan Durn "aumentam o risco em torno da estratégia, continuidade e estabilidade da liderança" enquanto a Adobe navega sua transição para IA.

Embora o banco espere que a Adobe mantenha forte rentabilidade, incluindo uma margem de fluxo de caixa livre que se aproxime de 39% até 2028, acredita que há "expansão limitada da múltipla sem evidência clara de monetização de IA e aceleração do crescimento."

Desempenho histórico mostra resultados mistos ao comprar nas quedas

Dados históricos também sugerem que comprar grandes recuos em ações da Adobe produziu resultados inconsistentes.

Desde 2010, a ação sofreu 12 quedas de pelo menos 20% dentro de um período de 30 dias.

Apenas seis desses eventos geraram retornos positivos no ano seguinte. O retorno mediano em um ano após essas quedas foi de -4%, enquanto os investidores experimentaram um drawdown máximo mediano de 17% antes de qualquer recuperação.

Apesar desse histórico, o desempenho financeiro subjacente da Adobe continua sólido.

A empresa reportou crescimento de receita de 11,5% nos últimos 12 meses, com uma taxa média de crescimento de 11% em três anos. Também gerou uma margem de fluxo de caixa operacional de 41,6%, ressaltando forte lucratividade e geração de caixa.

Os usuários ativos mensais do Creative Freemium aumentaram de 50 milhões para 90 milhões ano a ano.

Atualmente, a Adobe negocia a um índice preço/lucro de cerca de 12, comparado a aproximadamente 25 para seu benchmark de pares, embora o Bank of America mantenha que será necessária evidência mais robusta de crescimento impulsionado por IA antes de adotar uma visão mais positiva sobre a ação.