Lucros da Samsung alertam antes das Big Tech: prepare-se para volatilidade

A Samsung Electronics apresentou resultados trimestrais impressionantes, mas a forte queda de suas ações pode ter transmitido aos investidores uma mensagem mais importante do que os próprios resultados: em um mercado movido pela inteligência artificial, números sólidos já não são suficientes.

O gigante tecnológico sul-coreano reportou um aumento de quase 20 vezes no lucro operacional do segundo trimestre e aproximadamente dobrou a receita em relação ao ano anterior, superando confortavelmente as expectativas de Wall Street.

Ainda assim, as ações fecharam cerca de 7% em queda na terça-feira, desencadeando uma venda mais ampla entre as ações globais de semicondutores e suscitando novas dúvidas sobre se o rali impulsionado por IA está entrando numa fase mais exigente.

Com a temporada de resultados nos EUA prestes a ganhar ritmo ainda este mês, a reação do mercado à Samsung sugere que os investidores estão cada vez mais focados em empresas que não apenas superem as expectativas, mas também elevem previsões e convençam os investidores de que o boom da IA pode continuar entregando retornos acima da média.

Investidores exigem mais do que superar estimativas; sinais de fadiga

Os mercados entraram no que muitos analistas descrevem como um ambiente de "beat and raise", em que simplesmente superar as estimativas dos analistas já não é suficiente para justificar avaliações elevadas.

A Samsung orientou lucro operacional para o segundo trimestre de 89,4 trilhões de won, um aumento de 19 vezes em relação ao ano anterior.

Embora os lucros tenham superado confortavelmente as estimativas do consenso, os investidores pareciam mais inclinados a realizar ganhos depois que a ação subiu 382% nos 12 meses anteriores.

Atualmente, a ação está negociada a 52,2 vezes os lucros, ante 18,2 vezes no final de 2025, segundo dados da CompaniesMarketCap.

Os investidores usam múltiplos preço/lucro para avaliar a valorização de uma empresa em relação aos lucros que se espera que ela gere.

Com o crescimento de aplicativos de negociação online, acompanhar tais métricas tornou-se significativamente mais fácil e acessível aos participantes do mercado.

“Os resultados ficaram 'apenas' 6% acima das estimativas, e isso parece ter provocado um episódio de realização de lucros”, escreveu o analista do Deutsche Bank Jim Reid em nota de pesquisa na terça-feira.

A reação do mercado está sendo cada vez mais interpretada como evidência de crescente fadiga em relação às ações ligadas à IA após um rali intenso alimentado por elevados gastos em infraestrutura de inteligência artificial e pela demanda por semicondutores.

Em vez de comemorar mais um resultado forte, os investidores pareceram questionar se o crescimento futuro pode continuar justificando avaliações tão elevadas.

Teste-chave para os gigantes de tecnologia dos EUA com resultados iminentes

Os resultados da Samsung aumentaram a atenção sobre os relatórios de resultados previstos para o fim deste mês pelos líderes de tecnologia dos EUA, em particular os hyperscalers do grupo Magnificent Seven e as empresas de semicondutores que lideraram boa parte dos ganhos do mercado neste ano.

Ben Snider, estrategista-chefe de ações dos EUA do Goldman Sachs, estima que apenas Nvidia e Micron Technology responderão por cerca de 40% do crescimento projetado dos lucros do S&P 500 neste trimestre, enquanto o ecossistema mais amplo de infraestrutura de IA deve contribuir com quase dois terços do aumento de 22% nos lucros previsto para o índice de referência.

Essas expectativas são excepcionalmente exigentes.

A taxa de crescimento projetada representa o ponto de partida mais alto para previsões de lucros em cinco anos, após o crescimento dos lucros do primeiro trimestre de 27%, que excedeu as expectativas de Wall Street em aproximadamente 15 pontos percentuais.

Se as empresas conseguirão novamente superar essas previsões já ambiciosas tornou-se uma das maiores questões do mercado.

Analistas alertam que as expectativas podem estar altas demais ao entrar na temporada de resultados

Vários estrategistas de mercado acreditam que os riscos ao entrar na temporada de resultados residem menos nos fundamentos das empresas e mais nas expectativas dos investidores.

“O grande risco à frente é que as empresas de tecnologia, especialmente os hyperscalers, não superem as estimativas excessivamente otimistas dos analistas para o crescimento dos lucros no trimestre”, disse Ed Yardeni, fundador e presidente da Yardeni Research.

“Isso poderia causar uma correção entre as ações de tecnologia”, acrescentou, observando que o “mercado acionário em geral pode evitar uma correção se os investidores rotacionarem para setores que ficaram para trás e apresentarem resultados melhores do que o esperado.”

Michael Field, estrategista-chefe de mercado de ações da Morningstar, também acredita que a reação ao preço das ações da Samsung ilustra com que rapidez o sentimento dos investidores pode se espalhar pelo setor.

“Os resultados (da Samsung) foram em si fundamentalmente bons, mas parece haver então um efeito contágio nos mercados em geral: uma vez que as pessoas começam a ser negativas sobre a Samsung, essa negatividade se estende pelos mercados”, disse Field.

“Esse é o problema que se aproxima com a temporada de resultados também: é provável que vejamos muita volatilidade. Os mercados estão, de certa forma, no fio da navalha ao entrarem na temporada de resultados.”

Rotação além da tecnologia ganha ritmo

A recente fraqueza nas ações de semicondutores coincidiu com uma mudança mais ampla na liderança do mercado.

Ações dos setores de saúde, financeiro e industrial tiveram desempenho superior no último mês após o pico do S&P 500 no início de junho, enquanto muitos setores de tecnologia têm tido dificuldade em manter o momentum.

O Dow Jones Industrial Average, que ultrapassou 53.000 pela primeira vez na segunda-feira, superou tanto o S&P 500 quanto o Nasdaq no último mês, com ganhos de quase 4,5%.

Enquanto isso, o PHLX Semiconductor Index caiu mais de 10% desde seu recorde de 22 de junho, com Micron, Intel, Marvell Technology e Advanced Micro Devices também vindo a sofrer pressão.

Entusiasmo por IA entra em fase mais seletiva

Para alguns estrategistas, os resultados da Samsung marcam um ponto de inflexão na forma como os investidores avaliam empresas relacionadas à IA.

Charu Chanana, estrategista-chefe de investimentos do Saxo Bank, disse que os resultados poderiam ter sido uma "volta da vitória" para a aposta em IA, mas que, em vez disso, podem representar uma fase mais cautelosa do ciclo.

“Resultados fortes já não são suficientes”, disse ela. “Para ações ligadas à IA, o mercado agora quer resultados sólidos, orientação forte e evidências claras de que o poder de precificação pode perdurar.”

Chanana observou que os resultados da Samsung confirmaram que a demanda por memória para IA permanece robusta, mas os investidores estão se tornando mais disciplinados ao avaliar por quanto tempo essa demanda pode sustentar as avaliações atuais.

“Esta é a fase em que os lucros ainda podem subir, mas a avaliação se torna mais difícil de defender. O mercado quer provas de que o poder de precificação pode durar, que a fadiga de capex em IA não venha a afetar, e que o crescimento de capacidade permanecerá disciplinado”, disse ela.

Essa mudança sugere que a próxima temporada de resultados pode determinar não se o boom da IA continua, mas se os investidores permanecerão dispostos a pagar avaliações cada vez mais elevadas pelas empresas que o lideram.