A IA mudou como Wall Street avalia as empresas

Há menos de uma década, a Apple era a única empresa do mundo avaliada em US$ 1 trilhão.

Hoje, o clube cresceu para mais de 10 membros, com líderes de infraestrutura de IA como Nvidia, Broadcom, Micron e Samsung juntando-se aos gigantes tecnológicos já estabelecidos.

Essa expansão dramática foi a base do episódio mais recente de Zero Sum, no qual Harsh Vardhan, da Invezz, conversou com o analista de mercado de ações Wajeeh Khan sobre por que o boom da IA remodelou fundamentalmente a maneira como os investidores avaliam as empresas.

A IA desviou a atenção dos investidores do software para a infraestrutura que a sustenta

Segundo Khan, a maior mudança provocada pela IA não foi apenas o surgimento de novas empresas de tecnologia, mas a alteração do que os investidores consideravam estrategicamente valioso.

Após o lançamento do ChatGPT no final de 2022, o mercado deixou de perguntar qual empresa tinha o melhor produto para o consumidor e passou a se concentrar em quem controlava o hardware necessário para construir inteligência artificial em escala.

"Não era mais quem tinha o melhor produto. Era quem tinha as pás e picaretas."

Essa mudança ajudou a impulsionar fabricantes de chips e fornecedores de semicondutores para o clube do trilhão de dólares.

Empresas como Nvidia, Broadcom, Micron e SK Hynix tornaram-se alguns dos maiores vencedores de Wall Street porque fornecem os processadores, a memória e a infraestrutura de rede que sustentam o boom da IA.

Até empresas tecnológicas tradicionais se beneficiaram. Khan afirmou que empresas como Microsoft e Amazon se reposicionaram com sucesso em torno da IA, enquanto Apple e Alphabet viram a inteligência artificial acelerar negócios que já estavam entre os mais valiosos do mundo.

A corrida pela IA tornou-se uma corrida pela infraestrutura

Um dos temas centrais da discussão foi o nível extraordinário de investimentos destinados à infraestrutura de IA.

As maiores empresas de tecnologia do mundo estão gastando coletivamente centenas de bilhões de dólares em centros de dados, chips personalizados e infraestrutura de nuvem, enquanto correm para atender a demanda crescente por computação de IA.

Mas Khan afirmou que o maior gargalo da indústria já mudou.

"O gargalo nem é mais os prédios. É a energia."

Centros de dados modernos de IA consomem eletricidade em escala de pequenas cidades, forçando as empresas a repensar tudo, desde acordos de energia nuclear até o desenvolvimento de chips personalizados e a escolha de locais.

A conversa também explorou por que os hyperscalers, incluindo Microsoft, Alphabet e Amazon, estão cada vez mais projetando seus próprios processadores de IA — não para substituir completamente a Nvidia, mas para reduzir a dependência de um único fornecedor ao mesmo tempo em que melhoram a eficiência para cargas de trabalho especializadas.

Em vez de prejudicar as avaliações, Khan afirmou que as escassezes na cadeia de suprimentos de IA reforçaram o poder de precificação dos maiores fornecedores do setor.

"Uma escassez não prejudica todos igualmente. Ela devasta o comprador, mas na verdade enriquece o vendedor."

A memória de alta largura de banda (HBM), um componente essencial usado juntamente com processadores avançados de IA, é produzida em escala por apenas um punhado de empresas.

Essa dinâmica permitiu que empresas como SK Hynix, Micron e Samsung aumentassem preços e assegurassem compromissos de clientes de longo prazo à medida que a demanda continua superando a oferta.

Para os investidores, Khan sugeriu que a aposta em IA está cada vez mais se tornando uma história sobre escassez, em vez de apenas inovação tecnológica.

O próximo desafio para Wall Street pode ser absorver trilhões de dólares em novas listagens

Embora a IA tenha impulsionado alguns dos maiores vencedores do mercado, Khan argumentou que a próxima fase do ciclo pode ser moldada por um pipeline sem precedentes de ofertas públicas.

Possíveis listagens da Anthropic e da OpenAI poderiam, coletivamente, introduzir trilhões de dólares em novo capital acionário nos mercados públicos nos próximos anos.

Khan disse que os mercados globais provavelmente são profundos o suficiente para absorver a nova oferta, mas alertou que investidores institucionais podem precisar rotacionar capital fora das participações tecnológicas existentes para participar.

"O risco de rotação... ainda é muito real."

Isso pode criar pressão temporária sobre muitos dos líderes de IA de hoje, mesmo que seus fundamentos de longo prazo permaneçam intactos.

O episódio conclui com a perspectiva de investimento de Khan, incluindo por que ele continua otimista quanto à posição da TSMC no centro da cadeia de suprimentos de IA, cauteloso quanto à expansão orientada por IA da Oracle, e por que o eventual IPO da Anthropic pode se tornar um dos momentos definidores do atual ciclo de investimentos em IA.

Assista ao episódio completo de Zero Sum para a discussão completa e inscreva-se para mais conversas sobre mercados, dinheiro e as forças que estão remodelando a economia global.