Ações da Bristol-Myers: por que fusão com a AstraZeneca é improvável

As ações da Bristol-Myers Squibb BMY estão em queda nesta manhã, revertendo os ganhos do pré-mercado enquanto Wall Street digere reportagens bombásticas sobre uma potencial fusão transatlântica com a AstraZeneca (AZN).

Segundo reportagens da mídia, a gigante britânica do setor de saúde manteve conversas preliminares com a BMY sobre uma potencial megafusão que poderia avaliar a empresa combinada em torno de 400 mil milhões USD (aprox. R$ 2,1 biliões).

No entanto, há motivos para manter o ceticismo quanto a se o diálogo inicial pode se traduzir em um acordo vinculante — o que recomenda cautela ao perseguir o impulso nas ações da Bristol-Myers hoje.

Por que as ações da Bristol-Myers já começaram a recuar?

Do ponto de vista analítico, a principal barreira que impede a potencial fusão da Bristol-Myers com a AZN é o formidável panorama regulatório.

Ambas as empresas detêm participações de mercado dominantes em oncologia e terapias cardiovasculares — duas áreas que recebem intenso escrutínio de reguladores antitruste como a FTC e a Comissão Europeia.

A fusão das terapias blockbuster da BMY, como Opdivo e Eliquis, com o amplo portfólio oncológico e cardiovascular da AstraZeneca Plc geraria problemas de concentração que os reguladores dificilmente aprovariam sem desinvestimentos massivos.

Além disso, dado o recente ímpeto político global contra a consolidação no setor de saúde, agências antitruste de ambos os lados do Atlântico provavelmente contestariam vigorosamente um acordo dessa magnitude.

É por isso que as ações da BMY já começaram a reduzir os ganhos do pré-mercado no momento da redação.

Cautela é recomendada ao perseguir o impulso nas ações da BMY

Além do vento contrário antitruste, as dinâmicas financeiras de tal transação enfrentariam resistência imediata dos investidores institucionais.

A notícia afetou fortemente as ações da AstraZeneca nas sessões de Londres hoje, evidenciando intensa preocupação dos investidores com diluição e alavancagem.

A Bristol-Myers carrega uma dívida massiva de aquisições anteriores, portanto absorvê-la com ágio pressionaria o balanço da AZN em um momento em que a disciplina de capital é primordial.

Além disso, ambos os gigantes farmacêuticos enfrentam o iminente "patent cliff" — expiração em massa de patentes — ainda nesta década em geradores de receita importantes.

A fusão de dois gigantes em transição de portfólio introduz imenso risco operacional — o que provavelmente tornaria o conselho da AstraZeneca extremamente relutante em avançar além de conversas exploratórias.

Como operar a Bristol-Myers nos níveis atuais?

Embora uma aquisição com ágio fosse uma grande vitória para os acionistas da BMY, segundo Lucy Coutts, diretora de investimentos da JM Finn, a realidade do mercado recomenda não perseguir o impulso nas ações da farmacêutica.

Considerando que aprovações regulatórias e dos conselhos para essa fusão são altamente improváveis, e que investidores da AZN já estão reagindo, a probabilidade de um acordo se materializar é notavelmente baixa.

Uma vez que a empolgação inicial esfrie e as especulações de aquisição diminuam, os ganhos temporários das ações da BMY podem reverter rapidamente.

Simplificando, investidores que detêm o papel devem aproveitar o surto de preço de hoje para consolidar ganhos e vender ações antes que o mercado se recalibre de acordo com as realidades fundamentais.

Os investidores também devem notar que Wall Street atualmente classifica a Bristol-Myers Squibb como Moderate Buy, embora com um preço-alvo médio de $63, o que reforça o risco de queda em relação aos níveis atuais.