GameStop: ações caem após permuta de US$ 1,4 bi e risco de diluição

As ações da GameStop caíram 10% na segunda-feira depois que a varejista de videogames anunciou planos para trocar 1,4 mil milhões USD (aprox. R$ 7,4 mil milhões) de dívida conversível por ações, uma medida que reduzirá substancialmente sua dívida de longo prazo, mas diluirá os acionistas existentes.

A empresa disse que certos detentores de notas trocariam cerca de 400 milhões USD (aprox. R$ 2,1 mil milhões) de notas com vencimento em 2030 e 1 mil milhões USD (aprox. R$ 5,3 mil milhões) de notas com vencimento em 2032 por ações recém-emitidas.

A GameStop afirmou que não receberia qualquer entrada de caixa com a transação, pois a troca está sendo realizada diretamente com os detentores das notas existentes.

Embora o acordo fortaleça o balanço da empresa ao eliminar uma parte significativa de sua dívida, os investidores pareceram mais preocupados com o aumento do número de ações em circulação.

A emissão de novas ações reduz a participação percentual dos investidores existentes, fator que já pressionou as ações da GameStop em transações anteriores de estrutura de capital.

Redução da dívida ocorre sem saída de caixa

Ofertas de notas conversíveis permitem às empresas captar capital a custos de empréstimo relativamente baixos, oferecendo aos investidores a opção de converter sua dívida em ações caso o papel se valorize.

Os detentores de notas sêniores também têm prioridade de pagamento em caso de falência, tornando esses títulos menos arriscados que o patrimônio comum. Na operação mais recente, a GameStop eliminará 1,4 mil milhões USD (aprox. R$ 7,4 mil milhões) de dívida de longo prazo sem utilizar suas reservas de caixa.

Quando a troca for concluída, com expectativa de ocorrer em ou por volta de 23 de setembro, aproximadamente 1,1 mil milhões USD (aprox. R$ 5,8 mil milhões) de notas com vencimento em 2030 e 1,7 mil milhões USD (aprox. R$ 8,9 mil milhões) de notas com vencimento em 2032 permanecerão em circulação.

A empresa reconheceu que a transação poderia afetar o preço de negociação tanto de suas ações quanto das notas de troca em circulação.

"A GameStop espera que alguns ou todos os detentores das notas existentes que participarem da troca possam comprar ou vender ações ordinárias em transações no mercado aberto ou entrar em ou desfazer várias operações derivativas sobre as ações ordinárias para proteger ou desfazer seus investimentos nas notas de troca."

"Essas atividades poderiam aumentar ou diminuir o preço de mercado das ações ordinárias ou das notas de troca, cujo efeito pode ser material", afirmou em comunicado.

Analistas provavelmente não receberão bem a medida

Apesar da melhora na alavancagem, a comunidade de analistas em geral deve permanecer cautelosa.

Os participantes do mercado, em geral, mantêm uma perspectiva pessimista sobre o papel, com pelo menos uma firma de pesquisa atribuindo um preço-alvo bem abaixo dos níveis de negociação atuais.

A transação mais recente também tende a reforçar a preocupação de que os acionistas existentes estejam arcando com o custo de fortalecer o balanço da empresa por meio de emissão adicional de ações.

Para investidores, o impacto imediato da diluição pareceu superar o benefício de longo prazo de obrigações de dívida mais baixas.

Continua a tentativa de aquisição da eBay

A troca de dívida ocorre enquanto a GameStop segue adiante com sua ambiciosa tentativa de adquirir o marketplace de e‑commerce eBay.

A tentativa de aquisição começou em maio, quando o CEO Ryan Cohen abordou o conselho da eBay com uma proposta de aquisição não solicitada, avaliada, segundo relatos, em cerca de 56 mil milhões USD (aprox. R$ 294,1 mil milhões).

A eBay rejeitou a proposta, descrevendo-a como "nem crível nem atraente."

Mais recentemente, a CNBC noticiou que Cohen concordou em renunciar a um pacote de remuneração no valor de até 35 mil milhões USD (aprox. R$ 183,8 mil milhões) enquanto se concentrava em avançar com a proposta de aquisição.

No mês passado, a GameStop revelou em um documento regulatório que havia aumentado sua participação na eBay para 43,4 milhões de ações, representando aproximadamente 9,8% da empresa.

A ampliação da participação indicou que a GameStop pretende continuar buscando a transação apesar da rejeição da oferta inicial pela eBay.

A reestruturação da dívida de segunda-feira representa, portanto, mais um passo no esforço mais amplo da GameStop de remodelar seu balanço enquanto persegue uma das tentativas de aquisição do setor varejista mais observadas.