Entrevista: diretor da The Gold Bullion Company sobre o próximo movimento do ouro

A corrida extraordinária do ouro em 2026 tem sido tudo menos tranquila.

Após um forte rali no início do ano que elevou os preços a patamares recorde, o metal precioso sofreu uma forte correção quando o dólar dos EUA se fortaleceu, as expectativas de taxas mudaram e os investidores realizaram lucros.

No entanto, agosto trouxe outro forte repique, com o ouro agora testando a área de $4,500 por onça e trazendo de volta o foco na próxima perna importante do rali.

A recuperação ocorre em meio a um cenário macro cada vez mais complexo.

Os investidores estão avaliando as perspectivas para as taxas de juros dos EUA e os rendimentos reais, juntamente com preocupações renovadas sobre a dívida pública, a política fiscal e os programas ampliados de recompra de títulos de longo prazo do Tesouro.

Ao mesmo tempo, a incerteza geopolítica e a demanda de bancos centrais continuam a fornecer suporte estrutural, mesmo com fluxos institucionais permanecendo irregulares.

A questão central é se o repique de agosto pode se transformar em uma quebra sustentável, ou se um dólar mais forte e um novo aperto monetário poderiam desencadear outra correção significativa.

Em entrevista ao Invezz, Rick Kanda, diretor-gerente da The Gold Bullion Company, discute o que o ouro precisa para romper de forma convincente acima de $4,500, como a política do Tesouro e do Federal Reserve pode moldar o mercado, a importância da demanda de bancos centrais e de ETFs, e por que seu cenário altista pode ver os preços atingirem até $6,000 por onça até o final de 2026.

Trechos editados:

Invezz: O ouro está agora testando a área de $4,500 após um forte repique em agosto. O que precisaria acontecer para que os preços rompam de forma sustentável acima desse nível?

Rick Kanda: Para que o ouro rompa de forma sustentável acima de $4,500/oz, acredito que precisaríamos ver uma combinação de queda ou, pelo menos, estabilização dos rendimentos reais, juntamente com um dólar dos EUA mais fraco e forte demanda de investimento.

Além disso, preocupações com a política fiscal e a dívida também apoiarão o ouro.

Anúncios recentes sobre os programas de recompra do Tesouro geraram preocupação entre os formuladores de políticas quanto aos custos de endividamento de longo prazo, o que aumentou a demanda por ouro como proteção contra riscos. 

Rompimento sustentável acima de $4,500/oz seria muito mais provável se observarmos o retorno de entradas em ETFs, bem como compras contínuas de bancos centrais.

Mas um dólar dos EUA mais forte e uma mudança nas expectativas em relação às taxas dos EUA poderiam potencialmente tornar isso mais difícil de sustentar. 

Invezz: Quanto do rali mais recente do ouro é movido por fundamentos e quanto reflete o mercado reagindo às recompras ampliadas de títulos de longo prazo do Tesouro dos EUA?

Rick Kanda: Eu teria cuidado ao afirmar que as recompras do Tesouro são a razão fundamental do rali mais recente do ouro; eu diria, em vez disso, que é um fator importante, já que ajudaram a acelerar um movimento que já era sustentado por vários outros fatores.

Por exemplo, preocupações com a dívida dos EUA e com um dólar mais fraco, a contínua incerteza geopolítica e a demanda de bancos centrais. 

No entanto, as recompras importam porque levantaram questões sobre a sustentabilidade dos rendimentos de longo prazo do Tesouro, bem como sobre a direção da política fiscal dos EUA, o que, pode-se dizer, torna o ouro mais atraente como ativo a ser mantido.

Mas eu não atribuiria todo o rali ao Tesouro. Se os diversos outros fatores não estivessem já presentes, um anúncio de política como este teria muito menos impacto. 

Invezz: Os mercados aumentaram as expectativas de um aumento de juros do Fed em curto prazo após as observações de Kevin Warsh em Jackson Hole com tom hawkish. Quão importantes serão os próximos movimentos do Fed para o ouro até o final de 2026?

Rick Kanda: Acredito que o Fed pode ser um fator de virada incrivelmente significativo para o ouro até o final de 2026.

O ouro é um ativo sem rendimento, portanto não paga juros; por isso, a direção dos rendimentos reais e do dólar dos EUA é extremamente importante para a atratividade do ouro. 

Se o Fed estiver disposto a tolerar alguma inflação e manter as taxas baixas, isso apoiaria o ouro, especialmente com um dólar mais fraco.

Mas se o Fed for forçado a novos aumentos de juros, isso pressionaria o ouro à medida que os rendimentos subiriam e os investidores ficariam mais confortáveis em deter ativos que geram rendimento.

No entanto, o mercado está lidando com vários outros fatores mencionados que continuarão a apoiar o ouro de qualquer forma. 

Invezz: Se o dólar dos EUA se recuperar da recente fraqueza, isso poderia desencadear outra correção importante no ouro, mesmo que a incerteza geopolítica permaneça elevada?

Rick Kanda: Sim, acredito que o dólar dos EUA continua sendo um dos riscos mais evidentes para o ouro. No entanto, o que mais importa é a razão por trás da recuperação do dólar.

Se o dólar se recuperar porque os dados econômicos dos EUA melhoram e os mercados descontam cortes de juros, então o ouro pode ficar sob pressão.

Mas se o dólar se recuperar porque os mercados estão entrando em um ambiente de risco, a incerteza geopolítica poderia compensar parte dessa pressão por meio da demanda por porto-seguro.

Portanto, uma recuperação do dólar dos EUA cria um vento contrário duplo, aumentando a volatilidade mais do que qualquer outra coisa. 

Invezz: Bancos centrais compraram 289 toneladas de ouro no 2º trimestre após um 1º trimestre muito mais fraco. As compras renovadas do setor oficial poderiam se tornar o maior suporte para os preços a partir daqui?

Rick Kanda: Novamente, eu não chamaria as compras de bancos centrais de único maior motor dos preços do ouro, embora sejam um dos suportes mais importantes para o metal precioso.

O recente grande repique no 2º trimestre foi significativo, mas acredito que não foi simplesmente uma reação ao preço atual; ao contrário, fez parte de uma estratégia de diversificação de longo prazo dos bancos centrais. 

Invezz: ETFs de ouro dos EUA registraram saídas no 2º trimestre apesar da força em outras partes do mercado. O que persuadiria os investidores institucionais a retornar com mais agressividade?

Rick Kanda: Um momento mais forte e um cenário econômico mais favorável provavelmente persuadiriam os investidores institucionais a aumentar sua exposição ao ouro como ativo.

No entanto, não acho necessariamente que as saídas de ETFs no 2º trimestre signifiquem que eles perderam a fé no ouro. Se continuarmos a ver o ouro subir em decorrência de um dólar dos EUA mais fraco e de taxas de juros mais baixas, poderíamos ver o retorno de investidores institucionais. 

Invezz: Qual é sua faixa de preço do cenário base realista para o ouro até o final de 2026, e quais cenários altista e baixista poderiam levá-lo para fora dessa faixa?

Rick Kanda: Meu cenário base é $4,800-$5,300/oz - Isso representaria um leve aumento em relação aos níveis atuais sem exigir outro movimento explosivo semelhante ao que já vimos no início deste ano. 

Meu cenário altista é $5,500-$6,000/oz - Esta é minha previsão se vários fatores se alinharem perfeitamente. Por exemplo, se o Fed tornar-se mais dovish, o dólar dos EUA permanecer sob pressão, a incerteza geopolítica se intensificar e a demanda de bancos centrais e institucionais acelerar.

Meu cenário baixista é $4,000-$4,400/oz - Estes seriam meus pensamentos se o oposto acima acontecesse, exigindo uma recuperação sustentada do dólar, novo aperto do Fed, rendimentos reais mais altos e uma redução significativa do risco geopolítico.