Netflix - Vad nu efter 35% fall?

Usch. Som jag är säker på att du hört vid det här laget, satte Netflix-intäkterna inte precis världen i brand. Tja, det är inte helt sant – för investerare känns världen verkligen som att den brinner ner.

Netflix sjönk 35% efter intäkterna och tappade svindlande 50 miljarder dollar i börsvärde. Det är mycket pengar – tillräckligt för att betala Netflix-filmens stöttepelare Dwayne "The Rock" Johnson i 185 år med hans rapporterade årliga lön på 270 miljoner dollar.

Och om du äger aktier, trösta dig med att det kunde ha varit värre – medan hedgefondförvaltaren Bill Ackman fortfarande är miljardär, förlorade han 400 miljoner dollar i går när han dumpade 3,1 miljoner aktier. Han hade köpt dem för bara tre månader sedan. Aj.

Så varför steget, och vart går Netflix härifrån?

Anledningarna

Huvudorsaken till det vertikala fallet var förlusten av 200 000 prenumeranter under det första kvartalet, under förväntningarna på ett nettotillskott på 2,5 miljoner. Det var faktiskt den första nedgången av prenumeranter för streamingplattformen på över ett decennium. Utsikterna var också dystra framöver, där företaget hävdade att det förväntade sig att förlora ytterligare två miljoner abonnenter under innevarande kvartal. Den varnade också för att intäkterna kommer att släpa efter på kort sikt:

Den första faktorn är lösenordsdelning. Ja, du är inte den enda som läker in på dina föräldrars prenumeration. Företaget uppskattar att över 100 miljoner ytterligare hushåll har tillgång till tjänsten som ett resultat av delade lösenord. Tänk på att tjänsten för närvarande har 222 miljoner betalande prenumeranter, så 100 miljoner mooches är en enorm del.

Förra månaden, eftersom detta blev mer av fokus för Netflix, meddelade de att de prövade en hårdnackning i Peru, Chile och Costa Rica. Lanseringen ger användare möjligheten att lägga till underkonton till sina för icke-hushållsbevakare till ett lägre pris.

Den andra orsaken till de hemska intäkterna är enkel - vanlig gammal konkurrens. Publiken har kommit ikapp, efter att Netflix ursprungligen hade språnget på konventionell tv. Disney+ är nu väletablerat, HBO Max har anslutit sig till festen och Hulu och Amazon Prime är fortfarande motståndare. Även YouTube TV tar nu kampen mot Netflix.

Konsumenterna har fler valmöjligheter, och siffrorna stödjer det. Till exempel, HBO Max fångade 41,5 miljoner prenumeranter i USA förra året – det är 13% av hela befolkningen.

Mättnad

Det antyder att Netflix helt enkelt kan vara för stort för att fånga ytterligare tillväxt i USA. Vilket är bra på en nivå, men om du är en investerare – det är inga goda nyheter.

Squid Game är ett exempel på denna internationella lean – och det globala perspektivet kommer att behöva fortsätta. Men priserna har också höjts som svar på den avtagande abonnenttillväxten - i början av kvartalet höjde det standardplanen $1 och premiumplanen $2.

Nedgraderade mål

Kritikerna är ute i full fart. Bill Ackman, som vi nämnde tidigare, har varit den mest högprofilerade att hoppa skepp:

Ovanstående citat kommer bara tre månader efter att han förklarade Netflix som en "attraktiv värdering".

På andra ställen sänkte Canaccord Genuity sitt prismål med rejäla 33%, från 600 USD till 400 USD på baksidan av intäktssamtalet. Deras 400 $-mål är baserat på 24X av deras justerade EBITDA-uppskattning för 2023.

JP Morgan var ännu hårdare och sänkte sitt prismål till $300 från $605.

Den bredare bilden

Problemen är inte nya för Netflix; snarare har de helt enkelt förvärrats. I januari sjönk aktien 20% när den meddelade att den förväntade sig att lägga till ett betydligt mindre antal prenumeranter. Aktien är nu nere med 64% YTD och handlas på en fyraårig lägsta nivå, med alla covid-vinster utplånade. Diagrammet nedan visar precis vilken berg- och dalbana det har varit för investerare, ritat mot S&P 500 (blå linje).

I själva verket värderades Netflix som ett företag med en monopolistisk närvaro över branschen, vilket helt enkelt inte är fallet längre. Konkurrenter har kommit ikapp och lanserat sina egna streamingtjänster, och kunder har nu ett legitimt alternativ att säga upp sitt abonnemang med alla valmöjligheter.

Med en stigande levnadskostnadskris som tvingar fram nedskärningar som den är, kan människor nu välja och vraka. Det är ett nytt paradigm, vilket är anledningen till att Netflix tvingas se mot globala marknader och slå ner på lösenordsdelning som lösningar på deras stagnerande tillväxt.

Med detta sammanhang är det svårt att inte hålla med om analytikernedgraderingar från $600 till $400 (eller till och med $300). Ett mål på 600 dollar värderar företaget till ett marknadsvärde på 265 miljarder dollar – ett brant mål med all motvind.

Det handlar för närvarande bara med 100 miljarder dollar, vilket verkar mycket mer rimligt – även om jag fortfarande inte skyndar mig ut för att köpa Netflix.