Mer smärta när inflationen hettar upp igen

Det är Groundhog Day.

KPI-avläsningen för september kom in i morse. Kärn-KPI slog förväntningarna på 0,6% månad över månad, medan huvudrubriken på 8,2% också var norr om förväntningarna på 8,1%.

Förutsägbart följde ett blodbad.

Medan marknaderna har återhämtat sig sedan dess, visar det fortfarande att den enskilt största variabeln på marknaderna just nu är inflationen. KPI-avläsningarna har förvandlats till en månatlig fest, med numret som styr Federal Reserves svar. Det är bara svårt att veta i förväg om det blir en fest eller en begravningsfest.

Avläsningen på 8,2% i eftermiddag betyder att septemberupplagan är en begravning, med en höjning på 75 bps i november nästan garanterat, med marknader som också prissätter en höjning på 50 bps i december.

Det finns bara en sak som driver marknader just nu – något jag har skrivit mycket om.

Detta är ingen överraskning

Inget är förvånande här; detta har varit mönstret i månader. Många varnade för faran med att skriva ut en aldrig tidigare skådad summa pengar under covid-pandemin, och vi var alltid tvungna att 'pay the piper'.

Inflationen är ingen överraskning – många har gråtit över den förestående smärtan ett tag nu. Det är enkel matematik: skapa mer pengar och värdet på de pengarna faller. Tyvärr är det enda sättet att tygla den oundvikliga inflationen från allt tryck är räntehöjningar – och de höjningarna gör ont.

Så eftersom inflationen förblir mer envis än Fed vill, kräver räntorna att höjas mer aggressivt. Med högre upplåningskostnader saktar investeringarna ner och efterfrågan faller. I huvudsak sugs likviditeten ut ur ekonomin.

Dessutom, med företag som vanligtvis värderas genom att diskontera framtida kassaflöden till nutid, faller dessa värderingar med stigande räntor, eftersom kassaflödena diskonteras tillbaka till nutiden via högre räntor.

För att se på detta på ett annat sätt, om jag erbjuder dig $10 den här gången nästa år och räntorna är 3%, men innan du accepterar hoppar de upp till 6%, är de $10 nu värda mindre eftersom du diskonterar det till idag till 6% istället för 3%.

Vad har framtiden att erbjuda?

Det här är verkligen en fråga om hur mycket inflationsvärk som har prisats in på marknaderna. Det har varit mycket smärta hittills, men om inflationen fortsätter att krossa förväntningarna kommer den inte att avta någon gång snart.

Fed har varit stenhård på att inflationen är den största oro. När siffrorna saktar ner märkbart och efterfrågan planar ut kan vi börja slappna av. Men arbetsmarknaden, trots den senaste tidens försvagning, är fortfarande stark. Det finns fortfarande mycket pengar där ute.

Winter is coming, som tidigare var ett roligt citat från Game of Thrones, men nu har folk darrat med tanke på tillståndet i energikrisen. Kriget pågår fortfarande i Ukraina. Trots att jag säger att inflationen styr marknaderna, finns det andra faktorer som kan dyka upp i framtiden. Min känsla är att vi har några långa månader framför oss, och ekonomin har fortfarande mycket att svalna av.

Tiden får utvisa, men för tillfället är den viktigaste spelningen i stan KPI-avläsningen varje månad.