Vad händer härnäst för den turkiska liran? U-sväng i politiken signalerar en ny era

I maj satte vi ihop ett stycke om den turkiska liran i efterdyningarna av Recep Tayyip Erdoğans omval, när den kontroversiella presidenten vann 52 % av rösterna i Turkiets första presidentvalsmatch någonsin.

Nationens valuta sjönk till den lägsta nivån någonsin, med 20 turkiska lira som krävs för att köpa en dollar. Bara två år tidigare hade 8 lira räckt.

Inför centralbankens senaste räntebeslut för två veckor sedan hade växelkursen sjunkit till 27:1, vilket motsvarar en devalvering på 70 % på två år.

Orsakerna till den förlamande devalveringen av den turkiska liran är många, men det finns en faktor som inte kan överskattas: penningpolitiken. Eftersom resten av världen har höjt räntorna för att lägga locket på inflationen har Erdoğan vägrat att falla i linje.

Genom att upprepade gånger slå "räntelobbyn" har han hänvisat till högre lånekostnader som "allt onts moder och far". Mitt i sin omvalskampanj beskrev han med eftertryck att hans hållning mot räntepolitiken inte skulle förändras.

"Snälla följ mig i efterdyningarna av valet, och du kommer att se att inflationen kommer att gå ner tillsammans med räntorna", sa Erdoğan till CNN inför valet i maj. Han drev vidare på om det betydde att det inte skulle bli någon förändring i den ekonomiska politiken, svarade han otvetydigt, "Ja. Absolut."

För att visa hur motstridig politiken var, är en jämförelse med USA i nästa diagram användbar, daterad från dessa kommentarer i maj 2023. Medan USA har varit bland de mer aggressiva när det gäller räntor, är det faktum att Turkiet sänkte räntorna under 2022 berättar allt du behöver veta.

Erdoğan medger att en u-sväng är nödvändig

Några månader senare har Erdoğan äntligen erkänt att en förändring av politiken är oundviklig, trots korståg mot höga räntor under stora delar av sin politiska karriär.

"Med hjälp av en stram penningpolitik kommer vi att få tillbaka inflationen till ensiffriga siffror", sa han vid en presskonferens i Ankara. "Vi kommer att upprätthålla finanspolitisk disciplin, som vi ser som grunden för förtroende och stabilitet i vår ekonomi."

Centralbanken höjde därefter räntorna till 25 %, vilket överraskade marknaden, som hade räknat med en höjning till 20 %. Den följer tidigare höjningar i juni och juli, som hade fört upp kursen till 17,5 % före det senaste tillkännagivandet.

Inflationen frodas i Turkiet

Förslaget kommer att vara ett sätt att blidka de legioner av ekonomer som hade förkastat Erdoğans finanspolitiska och monetära strategier.

Inflationen i Turkiet steg över 85 % under fjärde kvartalet förra året. Även om det är en skakande siffra, kan det vara det faktum att banan återigen är på väg uppåt som kommer att vara av ännu större oro. Räntan hade sjunkit under 40 % när sommaren började, men de senaste siffrorna placerade den på 59 %. Erdoğan medgav att den sannolikt kommer att nå 65 % före årets slut.

Erdoğans regering höjde också lönerna till den offentliga sektorn och gav bort gratis gas tidigare i år när han kampanjade för omval, vilket ytterligare undergrävde förtroendet både nationellt och internationellt för den turkiska ekonomins hållbarhet.

Vi täckte gryningen av en förmodad ny monetär regim i Turkiet i juni när den nyutnämnde finansministern Mehmet Şimşek lovade att Turkiet skulle återgå till "rationell" politik.

"Transparens, konsekvens, förutsägbarhet och efterlevnad av internationella normer kommer att vara våra grundläggande principer för att uppnå målet att höja den sociala välfärden", sa han när han formellt tog rollen som finansminister.

Men Erdoğans kontroll över centralbanken och beslutsfattande politik är ökända, och det fanns många tvivel om att regimen skulle förändras på ett meningsfullt sätt, med förvirringen förstärkt av trotsiga kommentarer från Erdoğan om att en stram penningpolitik inte skulle införas.

Men äntligen har presidenten gjort en helomvändning. Marknaderna reagerade snabbt och liran stärktes med 5%. Det är fortfarande en valuta som har decimerats, och vägen framåt är stenig. Åtminstone verkar det nu finnas en avsikt att fixa det, även om skadorna hittills har varit allvarliga.