Sannolikhet för recession 2023: Oddsen är högre än vad Wall Street förväntar sig

En känsla av rädsla sprider sig på finansmarknaden. Rädsla och girighetsindex har flyttat till rädslazonen på 38 medan S&P 500- och Nasdaq 100-indexen har backat med över 8 % från YTD-höjden.

Dessutom har US-dollarindex (DXY) hoppat till den högsta punkten på över sex månader. iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) ETF har sjunkit till den lägsta nivån sedan oktober förra året.

Fed tror på en mjuk landning

Talet om en lågkonjunktur i USA har varit lite svagt de senaste månaderna. För det första visade de senaste uppgifterna att den amerikanska ekonomin steg med 2,1 % under andra kvartalet efter att ha växt med 2,6 % under första kvartalet. Och Atlanta FedNow-data uppskattar att ekonomin kommer att expandera med 4,9% under tredje kvartalet.

Därför tror analytiker att oddsen för en lågkonjunktur har backat under de senaste månaderna. I sin senaste rapport reducerade analytiker på Goldman Sachs sin uppskattning av landets fall till en lågkonjunktur till 20%.

Federal Reserve tror att den kan skapa en mjuk landning, där den sänker inflationen utan att orsaka en recession. I ett uttalande på måndagen noterade Chicago Feds Austan Goolsbee att ekonomin skulle kunna undvika en lågkonjunktur även om räntorna ligger kvar på den högsta nivån på mer än två decennier.

Han hänvisade till det faktum att arbetslösheten ligger kvar på historiska lägsta nivåer medan inflationen har sjunkit under de senaste månaderna.

Recessionsriskerna är förhöjda

Jag tror att recessionsriskerna är på en förhöjd nivå. För det första har avkastningskurvan inverterats till den lägsta nivån sedan den stora depressionen. Historiskt sett har avkastningskurvan varit en av de bästa prediktorerna för lågkonjunkturer.

Vidare tenderar lågkonjunkturer att komma i en period med höga räntor. Fed har höjt räntorna till 5,25 % under 2008. De låg på 6,5 % före dot com-bubblan och 20 % under 1980-talets ekonomiska krasch.

Effekterna av höga räntor börjar nu sjunka in. Färska uppgifter visar att förseningar på kreditkortslån har hoppat till den högsta punkten sedan 2012, som visas nedan. Försummelseräntorna på alla konsumentlån har också hoppat till den högsta nivån sedan 2020.

Vidare har konkurserna fortsatt att öka de senaste månaderna och trenden kommer att fortsätta ett tag då räntorna ligger kvar på en förhöjd nivå.

Ännu värre är att inflationen inte faller så snabbt som Federal Reserve förväntade sig. De senaste uppgifterna visade att det totala konsumentprisindexet (KPI) steg från 3,2 % i juli till 3,7 % i augusti. Denna trend kommer att fortsätta när råoljepriset fortsätter att stiga. Som vi skrev här förväntar sig analytiker på JP Morgan att Brent når 150 dollar .

Det finns andra inflationsfaktorer. Till exempel är fordonspriserna inställda på att fortsätta stiga på grund av den pågående UAW-strejken i USA. Klimatförändringarna kommer också att vara inflationsdrivande, vilket framgår av den stigande apelsinjuicen och priserna på olivolja. Det har också bidragit till trafikstockningen vid Panamakanalen.

Tyvärr har Fed inga verktyg för att sänka de viktigaste drivkrafterna för inflationen. Det kan inte tvinga OPEC+ att öka produktionen. Dessutom kan Fed inte lösa krisen vid Panamakanalen.

När det gäller aktier är värderingarna fortfarande på en hög nivå. Jag skrev nyligen om Nvidia, ett företag på 1 biljon dollar som har en PE-kvot på över 200. Andra företag som Tesla och Apple verkar övervärderade. Som ett resultat, som vi såg i 2 000, har S&P 500-indexet hoppat på grund av endast en handfull företag.

Därför tror jag att sannolikheten för att en lågkonjunktur inträffar antingen 2023 eller början av 2024 är högre än väntat. Jag placerar udda till över 50%.