Med kärn-KPI på 4 % i november 2023, borde Fed-målet 3 %?

På tröskeln till Federal Reserves FOMC-meddelande släppte USA:s Bureau of Labor Statistics (BLS) sin efterlängtade rapport om konsumentprisindex (CPI).

November KPI dämpades till 3,1 % på årsbasis från 3,2 % på årsbasis i den föregående rapporten, samtidigt som den förblev i synkronisering med konsensusförväntningarna och registrerade sin lägsta avläsning sedan mars 2021.

En av de främsta drivkrafterna för nedgången i inflationen var sänkningen av priserna på energiråvaror som har sjunkit med 9,8 % sedan november 2022, där bensin, eldningsolja och rörgas minskade med (-)8,9 % på årsbasis, (-)24,8 % på årsbasis respektive (-)10,4 % på årsbasis.

Som helhet har energikategorin minskat (-)5,4 % under de senaste tolv månaderna.

Livsmedelskategorin steg med 2,9 % på årsbasis, där komponenten ”Food from home” ökade med 5,3 % sedan motsvarande månad förra året.

En kraftig uppgång på 10,1 % på årsbasis märktes i transporttjänstsegmentet, som steg från de redan förhöjda 9,2 % på årsbasis i den tidigare rapporten, medan skyddet förblev envist högt på 6,5 % på årsbasis i november 2023 efter en minskning från 6,7 % i den föregående Rapportera.

Komponenten för begagnade bilar och lastbilar överraskade marknaderna genom att öka med 1,6 % på årsbasis, efter att ha registrerat fem månader i rad av deflation.

För året sjönk detta index med 3,8 % på årsbasis.

KPI MoM

På månadsbasis steg KPI med 0,1 % högre, vilket ligger över förväntningarna på att detta mått skulle förbli oförändrat.

I oktober 2023 hade den månatliga KPI sjunkit till 0 %, dämpad från 0,4 % föregående månad, och minskade från 2023 års högsta på 0,6 % MoM i augusti.

Men, med en uppgång på 0,4 % MoM, fortsatte priserna på boende att utöva press på hushållens budgetar och accelererade från 0,3 % under föregående månad.

Dessutom ökade livsmedelspriserna med 0,2 % MoM jämfört med 0,3 % MoM.

Kärn-KPI

Icke-livsmedel, icke-energi-KPI (eller kärn-KPI) sjönk till 4,0 % i linje med konsensusförväntningar som publicerats av analytiker på TradingEconomics.com.

Detta mått har varit oförändrat sedan oktober 2023.

Inbromsningen sågs i kategorin för rekreation som modererades till 2,5 % på årsbasis från 3,2 % på årsbasis tillsammans med det nya fordonsindexet som saktade ner till 1,3 % på årsbasis jämfört med 1,9 % på årsbasis i oktober 2023.

På månadsbasis steg kärn-KPI med 0,3 %, vilket var högre än de 0,2 % MoM som registrerades i oktober 2023.

I synnerhet steg ägarnas ekvivalenthyra (OER) med 0,5 % MoM, vilket ledde till att shelterindex var den mest betydande bidragsgivaren till kärn-KPI MoM.

OER avser den beräknade hyran som skulle betalas för att ändra statusen för ett ägt hus till en hyresfastighet.

Fed:s kommande beslut

Med Feds nästa räntemeddelande imorgon förväntar sig marknaderna att räntorna kommer att hålla sig stabila på 5,25%-5,50%, även när punktdiagrammet i september 2023 projicerade en ytterligare räntehöjning.

I skrivande stund visade data från det noggrant uppföljda CME Fed Watch-verktyget att förväntningarna på att kursen förblir oförändrad ligger på 98,4% mot en 1,6% sannolikhet för en ökning med en kvarts procent.

3%-argumentet

Trots retoriken kring mjuklandningen är inflationen fortfarande dubbelt så hög som målet på 2 %.

I en intervju förra veckan med CNBC Television, sade Mohammad El-Erian, känd ekonom och president för Queen's College, Cambridge,

Som El-Erian säger, skulle en höjning av målräntan till 3% vara mycket fördelaktig för Federal Reserve eftersom marknaderna kan vara säkra på att räntehöjningarna har nått sitt slut och en mjuk landning är nära till hands.

Men under rådande omständigheter är en sådan åtgärd osannolik, med tanke på Feds orubbliga åtagande om det strikta 2-procentiga inflationsmålet.

Till skillnad från flera inflationsmålsregimer över hela världen har Fed inte fördelen av en flexibel korridor att verka inom.

Som ett resultat, även när ekonomiska realiteter och attityder kan utvecklas, har målet sannolikt inte samma lyx.

Med centralbankernas effektivitet hängande på marknadens trovärdighet kan ett beslut att flytta bort från 2-procentsmålet mycket väl uppfattas som en avvikelse från uttalad penningpolitik och en oförmåga att få ner inflationen till önskade nivåer.

Även när marknaderna förväntar sig att FOMC kommer att sänka räntorna under första kvartalet 2024, indikerade guvernör Powell vid en nyligen genomförd händelse att det är för tidigt att "spekulera när politiken kan lätta."

Morgondagens datasläpp kommer också att inkludera PPI som sannolikt inte kommer att avvika mycket från marknadens förväntningar med tanke på att KPI var nära i linje med prognoserna.