USD/JPY-prognos: hedgefonder kortsluter fortfarande den japanska yenen

Den japanska yenens implosion återupptogs denna vecka då oron för landets ekonomi och interventioner fortsatte. USD/JPY- växelkursen har stigit i tre dagar i rad och rör sig till ett högsta på 155,17, högre än förra veckans lägsta på 151,92.

Den japanska yenen är fortfarande i riskzonen

Den japanska yenen har kollapsat hårt på över ett decennium när Bank of Japan anammat låga räntor och politik för kvantitativa lättnader (QE).

USD/JPY-paret bottnade på 75,45 under 2011 och steg sedan till 160 som högst i flera decennier denna månad. Under samma period steg US-dollarindexet från 72 dollar till över 105 dollar.

Till skillnad från andra centralbanker har BoJ undvikit att höja räntorna i ett försök att få fart på inflationen i landet. Den levererade bara en räntehöjning på 0,10 % tidigare i år.

Japan står inför unika utmaningar. Det är det mest skuldsatta landet i G7 med en skuldkvot på över 261 %.

Största delen av denna skuld, eller cirka 53 %, innehas av BoJ. BoJ tillhandahåller denna skuld genom att helt enkelt skriva ut kontanter. Resten av skulden innehas av försäkringsbolag, banker, utlänningar och pensionsfonder.

Som ett resultat av detta har BoJ undvikit att höja räntorna på grund av påverkan på landets skuldtjänstregim. Som vi har sett i USA leder högre räntor till högre betalningskostnader. Den amerikanska regeringen förväntas betala över 1 biljon dollar i ränta i år.

I Japan har BoJ antytt att man kommer att vara försiktig när det gäller att genomföra räntehöjningar, vilket förklarar varför yenen har stupat.

Den senaste tidens uppgång i valutan inträffade när BoJ satte in miljarder dollar på marknaden. I de flesta fall är dessa åtgärder vanligtvis tillfälliga som vi såg 2022. Då spenderade banken miljarder för att stödja valutan men dess nedåtgående trend återupptogs när dessa åtgärder tog slut.

Ett troligt hopp för yenen är att Federal Reserve kan börja sänka räntorna senare i år. Dessutom har den senaste tidens ekonomiska siffror varit svaga. Konsumenternas förtroende och tillverkningsindustrin sjönk samtidigt som arbetslösheten steg till 3,9 %.

Samtidigt är hedgefonder och andra spekulanter extremt baisse mot JPY. Data från CFTC visar att deras positionering har varit i det negativa området sedan december 2021. Den senaste CoT-rapporten placerade siffran på minus 168,4 000, nära 180 000 lägsta nivå på flera decennier.

CoT-rapport om JPY

USD/JPY teknisk analys

USD/JPY diagram av TradingView

Det dagliga diagrammet visar att växelkursen för USD till JPY nådde en topp på 160,26 den 29 april och sedan föll till 151,88. Denna prisåtgärd inträffade när den japanska regeringen ingrep på marknaden.

Som jag skrev då tenderar effekten av valutainterventioner att vara kortvarig, vilket förklarar varför den har återhämtat sig. Paret gjorde ett brytmönster och testade om mönster eftersom 151,88 var den högsta svingen i november 2023.

Det har legat över alla glidande medelvärden, vilket är ett tecken på att tjurar fortfarande har kontroll. Därför misstänker jag att paret kommer att fortsätta att stiga när köpare siktar på nyckelmotståndspunkten på 160 under de närmaste månaderna.

Denna syn kan spåras ur av Federal Reserves agerande, som förväntas börja sänka räntorna senare i år.