Fitch Ratings förutspår förluster på 160 miljarder euro för Eurosystemet mellan 2024 och 2028

Från och med september 2024 brottas centralbankerna i euroområdet, gemensamt kända som Eurosystemet, med betydande ekonomiska förluster.

En färsk rapport från Fitch Ratings visar att både nationella centralbanker (NCB) och Europeiska centralbanken (ECB) upplever växande förluster på grund av ökade räntekostnader på kommersiella bankreserver.

Denna växande finansiella belastning väcker frågor om framtiden för penningpolitiken och hållbarheten för centralbanker i hela euroområdet.

Under det senaste decenniet har Eurosystemet implementerat omfattande kvantitativa lättnader (QE) för att stimulera ekonomin efter finanskrisen.

Centralbankerna tillförde likviditet genom att köpa betydande kvantiteter statsobligationer och andra värdepapper, vilket avsevärt ökade bankreserverna.

Det förändrade ekonomiska landskapet har dock intensifierat räntekostnaderna förknippade med dessa reserver, vilket skapar en betydande finansiell börda.

Fitch Ratings räknar med att Eurosystemet kommer att drabbas av sammanlagda förluster på över 160 miljarder EUR mellan 2024 och 2028.

Detta uppgår till cirka 0,2 % av BNP årligen, vilket illustrerar att återverkningarna av QE kommer att bestå i många år framöver.

Finansiell belastning på nationella centralbanker

De stigande förlusterna som avslöjas av de nationella centralbankerna väcker oro för deras kapitaltäckning.

Uttömningen av avsättningar och reserver kan begränsa dessa centralbankers förmåga att ge finansiellt stöd till sina regeringar.

Denna situation lägger ytterligare press på de offentliga finanserna i många länder i euroområdet, vilket förvärrar befintliga finanspolitiska utmaningar.

Bland de största nationella centralbankerna som analyserats av Fitch är Bundesbank och Banque de France särskilt sårbara, efter att ha uttömt sina riskreducerande strategier.

Dessa institutioner står inför ökade finansiella påfrestningar och potentiella begränsningar av sin operativa flexibilitet.

Kommer förlusterna att påverka penningpolitiska beslut?

Trots de försämrade finansiella förhållandena, räknar inte Fitch Ratings med att dessa förluster kommer att direkt påverka penningpolitiska beslut.

Centralbankernas trovärdighet förblir intakt, eftersom regeringar sannolikt inte kommer att tvingas att rekapitalisera dem.

Centralbankerna förväntas upprätthålla ett positivt nettokapital och hantera förluster genom terminsöverföringar, vilket gör att de kan fortsätta sin verksamhet utan större politiskt nedfall.

Dessa institutioners primära mandat – att kontrollera inflationen och främja ekonomisk stabilitet – förblir opåverkat av nuvarande budgettryck.

Även om finansiella utmaningar kvarstår, förväntas de alltså inte undergräva de övergripande målen för penningpolitiken.

"Papper" förluster

Utöver operativa kostnader brottas Eurosystemets centralbanker med "pappers" värderingsförluster på obligationer som förvärvats under QE, som potentiellt kan uppgå till upp till 3 % av euroområdets BNP.

Dessa förluster kommer bara att realiseras om bankerna väljer att sälja obligationerna innan de förfaller.

Följaktligen, även om dessa siffror kan verka alarmerande, kanske de inte har en omedelbar inverkan på centralbankernas finansiella hälsa om de inte utlöses av obligationsförsäljningar.

Utsikterna för euroområdets centralbanker kan förbättras när ECB justerar sin styrränta och drar ihop sin balansräkning, vilket potentiellt kan minska räntekostnaderna.

Trots pågående ekonomiska farhågor och en stigande räntemiljö är strategisk penningpolitik fortfarande avgörande.

Även om dessa förluster ställer till problem för kapital och offentliga finanser, är det osannolikt att de kommer att avsevärt störa penningpolitiken eller Eurosystemets övergripande stabilitet. Det föränderliga ekonomiska landskapet och ECB:s policyjusteringar kommer att spela en avgörande roll för att forma framtida återhämtning och stabilitet.