Rekordutflödet på 10 miljarder USD träffade den indiska aktiemarknaden i oktober: Har Kina skulden?

Med investeringar till ett värde av nästan 10 miljarder dollar som dras ut, har oktober framstått som den värsta månaden någonsin för utländska institutionella investerare (FIIs) som drar sig tillbaka från Indiens aktiemarknad.

Utflödet har överträffat det tidigare högsta på 7,9 miljarder dollar som sågs under covid-19-marknadskraschen i mars 2020 och har tillskrivits en kombination av faktorer, inklusive en förändring i globala investerares sentiment mot Kina och oro för övervärdering av indiska aktier.

Men trots försäljningen är Nifty endast nere med 4 % den här månaden, betydligt mindre än minskningen på 23 % under kraschen i mars 2020, då den inhemska marknaden var i kaos, delvis med hjälp av inhemska institutionella investerare som har investerat över Rs 74 200 crore hittills i oktober.

Ungefär som under marknadskraschen 2020, har inhemska institutionella investerare (DII), främst fonder, fungerat som en motvikt till den tunga försäljningen från FII.

Detta följer en bredare trend 2024, där DIIs har gjort rekordinvesteringar på 4 lakh crore Rs på den indiska marknaden.

Privatinvesterare har, till skillnad från tidigare marknadsnedgångar, visat motståndskraft och avstått från panikförsäljning även när utländska fonder går ur.

"Köp Kina, sälj Indien"-handel driver FII-sentimentet...

En av de viktigaste drivkrafterna bakom FII-utflödet i oktober är den växande handeln "Köp Kina, sälj Indien".

Investerare är allt mer optimistiska om Kinas ekonomiska utsikter, med Hang Seng-indexet upp 14% och Shanghai Composite Index stigande 22% den senaste månaden.

Detta står i kontrast till nedgången på 4 % i Nifty, vilket återspeglar oro över Indiens marknadsvärderingar och företagsresultat.

"Investerare förväntar sig att Kina i slutändan kommer att inleda meningsfulla stimuli som inte bara kommer att garantera 24-tillväxt utan sträcka sig in i 25-26", säger Viktor Shvets, strateg på Macquarie.

Han tillade att investerare tror att den kinesiska regeringen nu är fokuserad på ekonomin och kan komma att tona ner politiska och geopolitiska frågor.

...men Kina är bra för handlare, inte långsiktiga investerare, säger ekonomer

Investerare är dock fortfarande delade om huruvida Kinas återhämtning är hållbar. Den noterade ekonomen och investeringsstrategen Ed Yardeni rådde till försiktighet angående handeln "Köp Kina, sälj Indien". Yardeni sa till Invezz,

På samma sätt återspeglar Chris Wood från Jefferies, som nyligen ökade sin vikt i Kina på bekostnad av Indien, en växande känsla av taktiska förändringar bland globala fondförvaltare.

Medan vissa investerare bottenfiskar på kinesiska marknader i väntan på stimulans, ser andra flytten som en tillfällig handel snarare än ett tecken på en strukturell vändning.

Macquarie varnade också för att detta mer är en handelsmöjlighet än en långsiktig investeringsstrategi.

"Det är fullt möjligt att ytterligare tillkännagivanden kan driva fram Kinas aktier, även när strukturella frågor växer fram. Men detta är mest en handel, inte en investeringsuppmaning, som fortfarande starkt gynnar Indien," sa företaget i en rapport förra veckan.

Övervärderingsoro skymtar över Indien

Försäljningen av FIIs handlar inte bara om Kina. Oron över Indiens marknadsvärderingar, som har skjutit i höjden efter en långvarig bull run, tynger investerarnas sentiment.

Analytiker varnar för att indiska marknader handlas till historiskt höga värderingar, vilket verkar överdrivet optimistiskt med tanke på den nuvarande ekonomiska bakgrunden.

Faktorer som avtagande tillväxt, ihållande inflation, höga skatter och förhöjda räntor har väckt tvivel om hållbarheten i dessa värderingar.

Ajay Bagga, en marknadsveteran, noterade att investerares tolerans för uteblivna intäkter är minimal i en sådan miljö.

"När marknaderna är på så höga nivåer är det väldigt lite tolerans för uteblivna intäkter och för dåliga nyheter", sa han och tillade att det stigande dollarindexet, som nu är över 103, pressar tillväxtmarknader som Indien ytterligare.

Svagt företags resultat och makroekonomiska utmaningar

Indiska företagsvinster för det senaste kvartalet har varit svaga inom olika sektorer, vilket ökar de utländska investerarnas oro.

Kranthi Bathini, direktör för Equity Strategy på WealthMills Securities, påpekade att spekulativt kapital hade strömmat in i Indien, med FIIs kvarvarande nettoköpare så sent som i september.

Berättelsen har dock ändrats sedan dess, och investerare riktar nu sin uppmärksamhet mot kinesiska marknader, som erbjuder mer attraktiva kort- till medellångsiktiga värderingar.

"Med valet framför oss i USA tror man att handelskriget med Kina kommer att bli mer aggressivt, och samma faktorer kommer att fortsätta att gälla vem som än kommer till makten", säger Narender Singh, småcasechef och grundare på Growth Investing.