Står Storbritannien inför en 1976-liknande skuldkris mitt i oron på obligationsmarknaden?

Storbritanniens senaste oro på obligationsmarknaden har framkallat oroande jämförelser, inte bara med Liz Truss mini-budgetdebacle 2022, utan, ännu viktigare, med landets förödande skuldkris på 1970-talet.

Enligt en rapport i Bloomberg, påpekar tidigare Bank of England räntesättare Martin Weale att de nuvarande marknadsförhållandena kan tvinga Labour-regeringen att ta till åtstramningsåtgärder för att försäkra investerare att den kommer att ta itu med Storbritanniens stigande skuldbörda om marknadens förtroende inte gör det. t förbättra.

Detta kommer när långfristiga brittiska lånekostnader har ökat och pundet har rasat – en kombination som signalerar att investerare har tappat förtroendet för regeringens förmåga att hantera skulder och kontrollera inflationen.

Sterling sjunker när de långfristiga lånekostnaderna stiger

Under de senaste dagarna har långfristiga brittiska lånekostnader ökat, samtidigt som pundet har fallit – en sällsynt och oroande kombination som signalerar en förlust av investerarnas förtroende för regeringens förmåga att hantera statsskulden och kontrollera inflationen.

Vanligtvis skulle högre avkastning stödja en valuta, men på torsdagen sjönk pundet under $1,23, den lägsta nivån sedan november 2023.

Även om det inte var så allvarligt som nedgången sågs i september 2022, när pundet rasade från nästan 1,17 dollar till under 1,07 dollar på ett par veckor, har denna senaste kamp fått varningsklockorna att ringa.

Men Storbritanniens marknadsproblem är inte helt unika, eftersom de kommer mitt i en bredare global försäljning av obligationer.

Ekon från 1976: ett "mardrömsscenario".

Weale uppgav att de aktuella händelserna återspeglar 1976 års skuldkris "mardrömmen" som tvingade regeringen att söka en räddningsaktion från Internationella valutafonden (IMF).

Den nuvarande ökningen av lånekostnader hotar också att radera finansminister Rachel Reeves smala buffert på 9,9 miljarder pund (12,2 miljarder dollar) mot hennes budgetregler, vilket skapar ett flyktigt ekonomiskt landskap inför den officiella finanspolitiska uppdateringen planerad till den 26 mars.

Andra ekonomer och investerare har tillskrivit marknadsvolatiliteten skepsis kring Labour-regeringens löften att finansiera en stor ökning av utgifterna genom accelererad ekonomisk tillväxt.

"Vi har inte riktigt sett den giftiga kombinationen av ett kraftigt fall i pund sterling och långa räntor stiga sedan 1976. Det ledde till IMFs räddningsaktion", säger Weale, numera professor i ekonomi vid King's College London, i en intervju med Bloomberg.

1976 års räddningsaktion och nuvarande ekonomiska paralleller

För nästan ett halvt sekel sedan ansökte Storbritannien till IMF om ett lån på 3,9 miljarder dollar efter att stora budget- och handelsunderskott sänkte landet i en allvarlig kris.

Lånet kom med stränga IMF-påtvingade åtstramningsåtgärder.

Idag har Storbritannien återigen dubbla budget- och handelsunderskott, en situation som har bestått i många år.

På onsdagen steg 10-åriga statsräntor med så mycket som 14 punkter till 4,82 %, och nådde sin högsta nivå sedan augusti 2008.

Pundet föll mot alla större valutor och sjönk med mer än 1% mot dollarn, medan brittiska aktier också sjönk, vilket speglar en bred marknadsoro.

Storbritanniens skuldbörda under granskning

Den brittiska statens lånekostnader har ökat ännu snabbare sedan början av året jämfört med Frankrike, som står inför sin egen politiska turbulens och har högre offentliga skulder.

Även om Storbritanniens skulder är lägre än USA, Frankrike, Italien och Japan, visar officiella uppgifter att dess skulder närmar sig 100 % av BNP, efter ett betydande hopp under pandemin.

Kontoret för budgetansvar förväntar sig att underskottet förblir högt på 4,5 % av produktionen 2024-2025 innan det gradvis minskar under de kommande åren, men i en långsammare takt än tidigare förutsett.

Finansmarknadsinvesterare sa att fokus på Storbritannien speglade oro för hur Labour skulle kunna leverera sina budgetplaner.

Åtstramningsåtgärder skymtar när marknadsvillkoren försämras

Weale sa att om nuvarande marknadsförhållanden förvärras, skulle Labour inte ha något annat val än att skära ned utgifterna och höja skatterna för att försäkra marknaderna att "skulden sköts ordentligt."

Deutsche Bank uppskattar att Storbritanniens räntebörda 2029/30 kommer att bli 10 miljarder pund högre än väntat när Reeves levererade sin budget, medan Dan Hanson från Bloomberg Economics uppskattar merkostnaden från stigande avkastning till cirka 12 miljarder pund.