Bo eller lämna? Västerländska företag i Ryssland brottas med nästa steg under Trumps administration

När Donald Trump förbereder sig för att sväras in som USA:s president idag, har hans förestående ledarskap skapat ett nytt dilemma för västerländska företag som fortfarande är verksamma i Ryssland, vilket tvingar dem att omvärdera hur hans politik kan påverka deras affärsintressen.

En Reuters-rapport, baserad på diskussioner med advokater, bankirer, rådgivare och företagsledare involverade i många västerländska företags exit från Ryssland, avslöjar att företag som fortfarande är verksamma i landet noggrant övervakar Trumps potentiella agerande och anpassar sina strategier därefter.

Sedan Moskvas invasion av Ukraina i februari 2022 har över tusen multinationella företag stått inför det svåra beslutet om de ska stanna eller lämna.

Många, inklusive hushållsnamn som Renault, McDonald's och Heineken, valde att avsluta och absorberade betydande förluster genom nedskrivningar och diskonterade tillgångsförsäljningar dikterade av ryska myndigheter.

Ett antal företag har dock valt att vara kvar.

Konsumentvaruproducenter som PepsiCo, Procter & Gamble och Mondelez försvarar sin närvaro i Ryssland genom att hänvisa till den humanitära betydelsen av deras produkter, medan finansiella institutioner som Raiffeisen Bank International och UniCredit är begränsade av vinster som är instängda i landet och den komplexa godkännandeprocess som krävs för utgång.

Kostnaden för att lämna Ryssland har ökat kraftigt sedan oktober då Moskva införde strängare utträdesvillkor.

Företag måste nu sälja sina tillgångar med minst 60 % rabatt och bidra med 35 % av affärens värde till den ryska budgeten – en avgift som av amerikanska tjänstemän hänvisas till som en ”exitskatt”.

Denna politik har lagt till en betydande ekonomisk börda för multinationella företag som vill skära av förbindelserna med Ryssland.

Trumps återkomst: en potentiell spelväxlare?

I och med Trumps invigning håller många företag på att omkalibrera sina planer för Ryssland.

Hans administrations löften om att förhandla om ett slut på Ukrainakonflikten, även om det är osannolikt att de kommer att uppfyllas snabbt, har skapat ett nytt lager av geopolitisk komplexitet.

"Trumps valseger lägger till ytterligare ett lager av osäkerhet för multinationella företag med tillgångar i Ryssland", säger Ian Massey, chef för Corporate Intelligence, EMEA, på global risk consultancy S-RM.

Juridiska och finansiella rådgivare som arbetar med företag i Ryssland noterar att Trumps återkomst kan ge politisk täckning för företag som bestämmer sig för att stanna, medan andra kan vänta på potentiella sanktionslättnader som kan göra utträden lättare.

Alan Kartashkin, en partner på Debevoise och Plimpton, föreslog att även begränsade sanktionslättnader skulle kunna frigöra utlandsägda tillgångar som fastnat i Ryssland och låsa upp ytterligare en våg av avyttringar.

"Vi kan se att vissa sanktioner slås ner om den nya administrationen kan förhandla fram en lösning på konflikten i Ukraina", sade han.

Kostnaden för att lämna Ryssland

För företag som siktar på att lämna Ryssland har vägen blivit betydligt svårare.

Moskva har implementerat strikta regler för försäljning av tillgångar, som kräver värderingar av statligt godkända värderingsmän och auktioner mellan lokala köpare.

Affärer med högt värde över 50 miljarder rubel (488 miljoner dollar) måste personligen godkännas av president Vladimir Putin, med köpare som måste visa hur köpet gynnar den ryska ekonomin.

"Möjligheten att sälja en stor tillgång till de minimalt accepterade villkoren är avsevärt begränsad", sa en rysk advokat som är involverad i företagsexit.

Dessa hinder har dramatiskt minskat antalet affärer, nu mindre än 20 % av deras topp i mitten av 2023, enligt rådgivare.

Finansieringsutmaningar förvärrar problemet. Med räntor på 21 % är lånekostnaden oöverkomligt hög för många potentiella köpare, vilket ytterligare minskar poolen av berättigade budgivare.

Riskerna med att stanna i Ryssland

För företag som väljer att vara kvar är riskerna betydande.

Moskva har placerat mer än ett dussin utlandsägda tillgångar under tillfällig statlig kontroll, ett drag som allmänt ses som en förhandlingstaktik för att pressa ned priserna för lokala köpare.

Carlsberg fick reda på detta på den hårda vägen när dess andel i Baltika Breweries beslagtogs i juli 2023, vilket spårade ur en nästan slutförd försäljning.

Det danska bryggeriet säkrade så småningom en affär på 34 miljarder rubel (413 miljoner USD) i december, men inte utan avsevärda förseningar och osäkerhet.

Unilever lyckades avyttra sina ryska tillgångar, inklusive fyra fabriker, strax innan strängare regler trädde i kraft i oktober.

Affären, värd nära 500 miljoner euro, markerade en sällsynt framgångssaga för ett multinationellt företag som navigerar i Rysslands skärpta utträdesregim.

Trumps jokerteckeneffekt

Trumps återkomst till Vita huset innebär både risker och möjligheter för västerländska företag.

Å ena sidan kan hans administration underlätta lättnader av sanktioner, vilket potentiellt skapar ett fönster för smidigare utgångar.

Å andra sidan kan hans oförutsägbara inställning till internationella relationer leda till nya komplikationer.

"Trump är ett wild card", sa en finansiell tjänsteman som är bekant med Rysslands affärsmiljö.

"Du vet bara inte vad han ska göra," sa han.

För närvarande antar många multinationella företag en avvaktande strategi och väger kostnaderna för att lämna mot riskerna med att stanna på en allt mer volatil marknad.

De kommande månaderna kommer sannolikt att avgöra om Trumps presidentskap flyttar balansen till deras fördel – eller lägger till nya lager av osäkerhet till ett redan fyllt beslut.