Intervju: USA:s tullar kan kosta Indien värda 3-5 miljarder dollar i export och en 10 bps sänkning av BNP-tillväxten, säger Dr Devendra Pant, India Ratings and Research

Donald Trumps inträde i det ovala kontoret och hans handelspolitik, särskilt införandet av tullar på import, har stört den globala ekonomiska stabiliteten.

Efter att ha infört tullar på import av stål och aluminium, levererade Trump ytterligare en chock för de globala ekonomierna genom att tillkännage en tull på 25 % på utlandstillverkade bilar och bildelar.

När den 2 april närmar sig – ett datum som Trump har kallat "Befrielsedagen" – när han ska avslöja vad som verkar vara hans viktigaste handelspolitik hittills, är ömsesidiga tullar, ekonomer, handelsexperter och marknadsbevakare upptagna med att bedöma hans troliga rörelser och deras potentiella inverkan på den globala ekonomin.

Invezz pratade med Dr. Devendra Pant, chefsekonom på India Ratings and Research, för att få insikter om vad man kan förvänta sig.

Pant noterade att även om Indiens relativt låga beroende av extern efterfrågan ger viss isolering från globala störningar, kommer en minskad export sannolikt att påverka tillverkningssektorn.

Han uppskattar att om USA inför ömsesidiga tullar på Indien för att eliminera tullskillnaden, kan Indien se en förlust på 3–5 miljarder dollar i export, vilket kan översättas till en minskning av BNP-tillväxten med 10 punkter.

"Även om det kommer att bli en inverkan från USA:s tullhöjningar, är det osannolikt att det blir allvarligt," sa Pant.

Redigerade utdrag:

Dr Devendra Pant, Indien Betyg och forskning

Hur isolerat är Indien från Trump-tullar?

Invezz: Fitch säger att Indien är något isolerat från USA:s handelspolitik på grund av dess låga beroende av extern efterfrågan. RBI har också sagt att stark inhemsk efterfrågan kommer att upprätthålla ekonomisk tillväxt. Dina tankar?

Det finns olika sätt att se på detta. Det är välkänt att Indien är en intern efterfrågan snarare än en extern, som Kina och vissa andra länder med exportledd tillväxt.

Varför det är viktigt är för att om vi tittar på perioden från 2000 till 2008 – oavsett om vi använder BNP-data från den gamla basen eller den nya basen – åren från 2003 till 2008 var den gyllene perioden för Indien.

Under den tiden var den ekonomiska tillväxten mycket hög. Om vi ​​analyserar den perioden så växte Indiens export i dollar, som vi ofta använder som ett mått på exportvolymen, med i genomsnitt cirka 25 %.

Just nu bevittnar vi en mycket svagare exporttillväxt, troligen i låga eller medelhöga ensiffror. Denna diskussion avser specifikt varuexport, inte tjänster.

På grund av det har vi sett att vår tillverkningstillväxt var nära 9 %, så det är betydelsen av extern efterfrågan.

Men ja, om din externa efterfrågan, eller export som andel av BNP, inte är en särskilt hög andel, så är det som händer att även om det var en negativ utveckling i den globala världen, är ekonomin isolerad till en viss grad.

En annan viktig datapunkt att beakta är dock Indiens handelsöverskott med USA.

Medan Indien har ett stort övergripande handelsunderskott, upprätthåller det ett handelsöverskott med USA, en av de få ekonomier som Indien har ett handelsöverskott med.

Till exempel, under FY24, uppgick Indiens handelsöverskott med USA till 35,32 miljarder dollar.

Under de första åtta månaderna av räkenskapsåret hade detta överskott minskat till 23,26 miljarder dollar.

Och om tillverkningen saktar ner, kommer din totala ekonomi att sakta ner, och de flesta av de människor som är beroende av dessa sektorer som en lönekälla, kommer lönerna att påverkas.

USA:s höjningar av tullarna kan kosta Indien 3-5 miljarder dollar i export

När det gäller tullar indikerar våra uppskattningar att handelseffekter beror på hur djupt man granskar tullklassificeringar enligt HS-koden.

Ju bredare klassificering, desto tydligare blir de aggregerade trenderna.

Till exempel, i handeln mellan Indien och USA, finns det en tullskillnad – Indien lägger högre tullar på amerikanska varor än USA gör på indiska varor.

Den vägda genomsnittliga tullskillnaden är i storleksordningen 7 %.

Historiskt sett översteg Indiens vägda genomsnittliga tull på amerikanska varor 20 % 2000, men 2008 hade den sjunkit under 10 %.

För närvarande är den genomsnittliga tullskillnaden mellan vad USA lägger på indiska varor mot vad Indien lägger på amerikanska varor på 7,1 procentenheter.

Det finns vissa produkter där tullskillnaden är mycket högre.

Ta till exempel bourbon whisky. Indien har traditionellt infört en tull på 150 % på importerad whisky.

Nyligen kom det rapporter om att denna andel sänktes till 100 %.

Den totala volymen bourbonwhiskyimport till Indien är dock fortfarande relativt låg.

Den skotska whiskyn förblir en dominerande aktör, med många indiska konsumenter som föredrar röda och svarta etikettvarianter.

Så även om tullsänkningar på import av whisky kan ha en viss effekt, kommer den totala effekten på handeln att bero på bredare ekonomiska trender och sektorspecifika efterfrågemönster.

Detta kan översättas till cirka 10 räntepunkter (bps) av BNP-tillväxt.

Indiens bilkomponentexport till USA

En kritisk faktor att överväga, som om du tar exemplet med bilkomponenter - medan Indiens export av bilkomponenter till USA är betydande, är den inte överväldigande stor.

Vissa indiska tillverkare levererar komponenter till stora amerikanska biltillverkare som GM och Ford.

Frågan är om dessa originalutrustningstillverkare (OEM) kommer att kunna hitta nya leverantörer till samma kostnad senast den 2 april.

Till exempel, om indiska leverantörer tillhandahåller en komponent för 10 USD per styck, är det osannolikt att GM eller andra biltillverkare omedelbart kommer att hitta en annan leverantör som erbjuder samma produkt till samma pris senast den 2 april.

Nu, den enda sak som ska beaktas är, anta att efter detta tullkrig och allt, USA höjer tullarna.

Och det är 7,1 %, vilket är Indiens tullskillnad, och när det landade priset på dessa varor i USA går upp, vad kommer att hända med USA:s inflation?

Om du följer handelsförhandlingar är vissa av föremålen icke förhandlingsbara.

Säg till exempel, när jag tänker på 20 år sedan, gick Indien ut ur WTO helt enkelt för att subventioner till bönderna och livsmedelssubventioner till konsumenterna inte är förhandlingsbara.

Indien gick ut ur RCEP främst på grund av problem relaterade till mejeriprodukter. Så dessa handelsförhandlingar är en långdragen process och en mycket långsam process.

Det blir lite ge och ta. Varje ekonomi kommer att försöka maximera sina vinster. Som vi säger i spelteorin är det ett tvåpersoners, nollsummespel.

Om en sida förlorar, vinner den andra samma summa, vilket leder till en mycket strategisk förhandlingsprocess.

Det är fortfarande osäkert om dessa tullåtgärder kommer att genomföras fullt ut, särskilt med tanke på vedergällningsåtgärderna från viktiga amerikanska handelspartner som Kanada och Mexiko.

Till exempel exporterar Kanada ensamt bilar för cirka 45 miljarder dollar till USA.

Med tanke på så höga insatser kan den nuvarande utvecklingen snarare handla om att föra intressenter till förhandlingsbordet än att genomdriva genomgripande tullåtgärder.

Sårbara sektorer

Vissa sektorer kan dock stå inför anmärkningsvärda utmaningar.

Baserat på tullskillnader och Indiens andel av ömsesidiga tullar, inkluderar några av de mest sårbara sektorerna fordonsdelar, där Indien inför en 24,2 % högre tull på import från USA, järn och stål (16,5 % skillnad), ädelstenar och halvädelstenar (10 %), läkemedel (10 %), elektriska maskiner och tillbehör (9 %), maskiner och tillbehör (9 %), elektriska maskiner och tillbehör (9 %). bränslen (8 %) och organiska kemikalier (6 %).

Dessa råvaror står för nästan två tredjedelar av Indiens totala export till USA, vilket gör dem särskilt känsliga för tullförändringar.

Nu finns det en annan typ av påverkan som inte många pratar om.

Så, denna sårbarhet är baserad på andelen varor som Indien exporterar till USA. Men hur är det med vissa råvaror där den totala mängden export kanske inte är särskilt betydande, men andelen export till USA i Indiens globala export av dessa råvaror?

Sedan upptäcker du att det finns vissa sektorer där det kan finnas en viss sårbarhet baserat på destinationen.

Till exempel kan produkter som fläskskinn och konstgjorda fläsk, såväl som beredningar av kött eller fisk, påverkas trots deras lägre totala exportvärden.

Läkemedel är också ett stort problem, eftersom nästan 30 % av Indiens totala läkemedelsexport under de första åtta månaderna av FY25 riktades till USA.

På liknande sätt kan textilrelaterad export, även om den endast står för 7,5-8 % av Indiens totala export, utsättas för ett visst tryck.

Sammanfattningsvis, även om det kommer att bli en effekt från USA:s tullhöjningar, är det osannolikt att det blir allvarligt.

Den uppskattade effekten på BNP-tillväxten är cirka 10 bps, medan den totala effekten på Indiens export till USA kan ligga i intervallet 3-5 miljarder dollar.

Om möjlighet till dumpning och "Kina plus ett"

Invezz: Relationerna mellan USA och Kina är också i centrum för denna handelspolitik som han inleder. Så det finns alltid en rädsla för att när tullar införs mot Kina, kommer de att ta vägen från sydostasiatiska länder och dumpa sina varor i Indien. Förutser du att det kommer att hända? Eller, på baksidan, kan detta också vara en möjlighet för företag som vill diversifiera sig bort från Kina?

"Kina plus ett" har varit i nyheterna, men med undantag för några sektorer har det inte sett mycket dragkraft på marken.

Om man tittar på utflödet av utländska direktinvesteringar från Kina, har det till stor del gått till Bangladesh, Vietnam och vissa afrikanska länder, utan att gå förbi Indien.

Det anmärkningsvärda undantaget är Apples tillverkning, som har kommit till Indien genom Foxconn.

Medan vi exporterar mobiltelefoner nu, startade Samsung en stor fabrik i Noida för tre till fyra år sedan, men om det verkligen passar in i strategin "Kina plus ett" kan diskuteras.

Även om vi räknar det så har det inte varit mycket som Indien har kunnat vinna på "Kina plus ett".

När det gäller dumpning, ja, det finns bekymmer.

Under de senaste dagarna har det kommit nyheter om att Indien överväger att höja tullarna på stålimport från Kina för att förhindra dumpning från andra nationer som inte kan exportera någon annanstans.

Vid behov kan det också finnas icke-tariffära hinder. Under icke-tariffära barriärer kan kvoter införas för att begränsa mängden stålimport från ett specifikt land.

Bör Indien använda denna möjlighet för att isolera sig mindre?

Invezz: Det finns också en del av ekonomiska experter som ser denna handelsspänning som en möjlighet för Indien att isolera sig mindre. Vissa hävdar att på grund av den höga tullskillnaden mellan USA och Indien kan det finnas en viss självbelåtenhet bland indiska tillverkare. Kan detta vara dags för Indien att ta ett djärvt steg och verkligen tända dessa "djursprit" genom att sänka tullarna?

Vi måste se på detta på två sätt. För det första måste vi skydda inhemska industrier eftersom Indiens industriella bas och utveckling fortfarande är svag.

Dagarna 1991 är förbi när ekonomiska reformer började, och de högsta genomsnittliga tullsatserna var betydligt högre innan de gradvis sänktes.

I dag, om någon föreslår sänkta tullar på mejeriprodukter, skulle mitt svar vara att det är högst osannolikt.

Indien är världens största mjölkproducent, men mjölkkonsumtionen per capita är fortfarande relativt låg.

Om importtullarna på mjölkpulver sänks och billigare mjölkpulver börjar komma in från länder med ett stort överskott på Rs. 40 per kg, kommer indiska producenter att kunna konkurrera? Inga.

Mjölk är den enda regelbundna inkomstkällan för många jordbrukare, som får utbetalningar varje vecka eller varannan vecka.

Till skillnad från vete- eller risbönder, som får betalt först efter tre till fyra månader, förlitar sig mjölkbönder på ett konsekvent kassaflöde.

Om billigare importer översvämmar marknaden kommer den lokala mjölkanskaffningen att drabbas, vilket påverkar böndernas försörjning.

Visst har det skett en del framsteg. Sedan 1991 har Indien sänkt tullarna avsevärt på många varor.

Regeringen kommer alltid att göra en kostnads-nyttoanalys innan sådana beslut fattas.

Handelspolitik handlar alltid om att ge och ta.

Behöver en uthållig reallönetillväxt i ekonomin för att driva på konsumtionen

Invezz: Nu, en del av dessa tullhot, har det varit en del andra motvindar också som att företagens resultat inte har varit bra. Det har varit FPI-utflöden. Vilka andra motvindar kommer ekonomin sannolikt att möta under detta räkenskapsår, förutom dessa handelsspänningar?

Det vi har problem med, 2019-20 sänkte regeringen bolagsskatten, eller hur? Förväntningen var att företagsinvesteringar skulle komma igång.

Nu sammanföll det med att tillväxten avtog. Så alla tittar på COVID, men före COVID saktade tillväxten ner även under FY20.

Och efter det har företagsinvesteringar eller investeringar i den privata sektorn inte tagit fart.

Det skedde en del uppgång under FY23. Under FY22 såg vi en viss ökning, men det var bara att återhämta sig från COVID.

Så under FY23 var det en viss rörelse, men under FY24 har vi inte sett några starka privata investeringar i ekonomin.

Och varför händer det inte? Det händer inte eftersom konsumtionsefterfrågan fortfarande inte är så stark eller stabil.

Du kan ha tre Indien – en är den övre delen, en är medelklassen och en är den nedre delen.

Nu, vad som händer är att för de varor och tjänster som konsumeras av den övre delen, finns det knappast någon påverkan.

Men för dem som konsumerades av den nedre delen fanns det ett problem.

Om vi ​​tittar på löneutvecklingen bör vi inte fokusera på nominell tillväxt; vi bör se på verklig tillväxt.

Reallönetillväxten för icke-BFSI-sektorn har minskat från låga tonåringar till någonstans i låga till medelhöga ensiffriga siffror.

Lönetillväxten på landsbygden, särskilt skördelönerna, såg negativ reallönetillväxt, även om den har blivit positiv under de senaste kvartalen.

Vi fortsätter att sväva runt 6,5 % tillväxt, men om vi siktar högre, om vi har stora ambitioner, måste det finnas en stark löneökning.

Det kommer att driva konsumtionen och konsumtionen kommer då att leda till investeringstillväxt.