Tether i rampljuset bland påståenden om att använda lånade pengar för att stödja USDT

En nyligen publicerad viral tråd av kryptoanalytikern Deso har granskat Tether, utgivaren av världens största stablecoin USDT, intensivt för att de påstås ha förlitat sig på lånade medel snarare än riktiga amerikanska dollar för att upprätthålla sin dollarkoppling.

Tethers löfte om en direkt uppbackning med den amerikanska dollarn har underbyggt handelsvolymer på biljoner dollar över centraliserade börser och decentraliserade finansplattformar, vilket har gett dem ett rykte som grunden för kryptolikviditet.

Desos analys utmanar dock denna grund genom att föreslå att Tether istället för genuina reserver kan använda en finansiell gymnastikrutin som involverar lån och derivatloopar för att stötta upp kopplingen.

Anklagelserna mot Tether

Enligt Deso står vissa handelsföretag i centrum för denna påstådda plan, där de lånar pengar för att köpa USDT, konverterar dem till högefterfrågade kryptovalutor som Bitcoin (BTC), och sedan säljer tillbaka dessa tillgångar till dollar för att fortsätta cykeln.

De viktigaste aktörerna som nämns i Desos exposé – Abraxas, Cumberland och Wintermute – framställs som oumbärliga kugghjul i en mekanism som är beroende av ständigt stigande kryptopriser och en ständig efterfrågan på USDT.

Deso varnar för att om marknadssentimentet svalnar eller kryptovalutavärderingarna sjunker, kan loopen brista, vilket gör att långivare kämpar för att få tillbaka sina medel och hotar en kaskad av likvidationer.

Genom att likna den påstådda processen vid en Ponzi-liknande struktur understryker Deso den potentiella systemiska risken som inte bara utgör Tether utan även det bredare kryptoekosystemet som är beroende av USDT:s stabilitet.

Intrigen ytterligare förstärks av Tethers planer på att flytta sitt huvudkontor till El Salvador, en jurisdiktion som saknar ett utlämningsavtal med USA, vilket Deso lyfter fram som ett möjligt försök att kringgå tillsynsgranskning.

Blockchain-underrättelseföretaget Arkham har citerats av Deso för att ha spårat över 150 miljarder dollar i USDT som påstås kontrolleras av Tethers medgrundare Giancarlo Devasini, vilket väcker frågor om maktkoncentration och transparens.

Den intensifierade granskningen av stablecoins runt om i världen

Dessa avslöjanden kommer vid en tidpunkt då tillsynsmyndigheter globalt intensifierar sitt fokus på stablecoins och granskar om emittenter har tillräckligt med likvida tillgångar för att betala inlösen till nominellt värde.

I USA skulle en potentiell omfattande lagstiftning om stablecoins kunna tvinga Tether och dess konkurrenter att upprätthålla strängare reservstandarder och genomgå regelbundna revisioner.

Samtidigt har Tether traditionellt motsatt sig fullständiga offentliga revisioner och istället valt att publicera regelbundna intyg från tredjepartsrevisorer, en praxis som kritiker menar saknar den noggrannhet som en omfattande revision innebär.

Tethers ledning har upprepade gånger hävdat att varje USDT backas upp av motsvarande reserver, inklusive företagscertifikat, förvaltningsdepositioner och likvida medel, men detaljerna förblir ogenomskinliga.

I takt med att debatten om reservkvalitet intensifieras övervakar marknadsaktörerna noga om USDT kommer att fortsätta att ha sin vanliga premie jämfört med andra stablecoins eller drabbas av rabatter på peer-to-peer-plattformar.

Utsikterna till en betydande devalvering av USDT kan utlösa margin calls, påtvingade likvidationer och likviditetsbrist, med ringeffekter på börser och DeFi-protokoll som är starkt beroende av USDT-likviditetspooler.

Investerarnas förtroende för USDT kompliceras ytterligare av dess centrala roll i handelspar för framväxande tokens, vilket innebär att eventuella störningar i USDT:s stabilitet kan begränsa tillgången till stora delar av kryptomarknaden.

Som svar på Desos anklagelser kan Tethers representanter välja att tillhandahålla mer detaljerade beskrivningar av reservsammansättningen eller underkasta sig en oberoende, fullständig granskning för att stilla farhågor.

Om Tether framgångsrikt skulle visa att dess reserver är robusta och likvida, skulle det kunna stärka stablecoins överlägsenhet och avvärja en potentiell förtroendekris.

Omvänt, om anklagelserna visar sig vara korrekta eller till och med delvis underbyggda, kan USDT ställas inför inlösen till en premie, vilket får användare att söka alternativ som USDC eller BUSD.

En sådan förändring skulle kunna fragmentera stablecoins likviditet, minska handelsvolymerna och driva upp transaktionskostnaderna på större börser som för närvarande är beroende av USDT:s allestädesnärvaro.

Dessutom skulle en kramp i Tethers reservstruktur kunna uppmuntra tillsynsmyndigheter att införa strängare restriktioner för utgivare av stablecoins, vilket potentiellt skulle bromsa innovation inom det snabbt utvecklande decentraliserade finansområdet (DeFi).