Grumlar finansrisker och den "gyllene aktien" investerarnas syn på Nippon Steels US Steel-affär?

Nippon Steels länge försenade fusion med US Steel har avslutat ett laddat kapitel i industriella affärer, men vissa investerare i Nippon Steel är fortfarande oroliga för hur den japanska jätten kommer att finansiera förvärvet och planerade investeringar.

Den "gyllene aktien" eller andelen som avsatts för den amerikanska regeringen i det sammanslagna företaget har också fått vissa investerare att oroa sig för graden av kontroll som regeringen kan ha över företaget.

Den "gyllene aktien" ger regeringen inflytande över viktiga beslut och möjligheten att utse styrelseledamöter – ett ovanligt drag utanför räddningsaktioner.

Aktierna i Nippon Steel steg med så mycket som 5% under den tidiga Tokyo-handeln på måndagen innan de stannade på 2,4% eftersom investerare fortfarande är försiktiga.

Vid måndagens stängning hade uppgången minskat till endast 1,5%.

"Investerare har välkomnat lösningen på osäkerheten kring affären", säger Shinichiro Ozaki, senioranalytiker på Daiwa Securities, i en Reuters-rapport.

"Sammantaget verkar avtalet relativt rimligt i både investeringsstorlek och tidsram", säger han och noterar att förvärvet är centralt för Nippon Steels tillväxtstrategi på medellång till lång sikt.

Investerarnas oro över finansieringsstrategin kvarstår

Enligt avtalet kommer Nippon Steel att investera 14 miljarder dollar under de kommande åren, inklusive cirka 11 miljarder dollar fram till 2028.

En viktig kortsiktig oro för investerare i den japanska ståltillverkaren är hur de kommer att finansiera det kontanta förvärvet och de avsevärt ökade investeringsåtagandena, som nu omfattar uppgraderingar av befintliga anläggningar och byggandet av ett nytt stålverk.

"För närvarande är de största bekymren storleken på investeringen, hur den kommer att finansieras och under vilken period investeringen kommer att betalas tillbaka, som alla förblir vaga", säger Ryunosuke Shibata, analytiker på SBI Securities Co. i en Bloomberg-rapport.

Han tillade att det är osannolikt att företaget kommer att finansiera hela beloppet genom skulder, med tanke på effekterna på kreditbetygen och de nuvarande höga amerikanska räntorna.

Shibata uppskattade att företaget kan samla in så mycket som 1 biljon yen (cirka 6,9 miljarder dollar) i eget kapital för att stödja förvärvet och tillhörande investeringar.

Ozaki sa dock att även om risken för en kapitalökning inte helt har minskat, kan den vara mindre allvarlig än väntat.

Affärspremie och regeringens "gyllene aktie" också under investerarnas granskning

Nippon Steel betalar 55 dollar per aktie för US Steel, vilket motsvarar en premie på 142% jämfört med målets marknadspris innan affären tillkännagavs förra året.

Kritiker har hävdat att premien är för hög och riskerar aktieägarvärde, särskilt med tanke på de stigande kostnaderna för de utlovade investeringarna.

Aktivistinvesteraren 3D Investment Partners har uppmanat aktieägarna att rösta mot återutnämningen av Nippon Steels högsta chefer, med hänvisning till rädsla för "oåterkallelig" värdeförstörelse.

Andra ser dock förvärvet som centralt för Nippons långsiktiga strategi.

Skepticismen finns också i överflöd när det gäller den gyllene aktien.

Ozaki försökte dock tona ner den ledningsrisk som är kopplad till den gyllene aktien.

Nippon Steel förutser tillväxt på den amerikanska marknaden för avancerade produkter, vilket gör produktionsminskningar och personalminskningar osannolika.

Nippon Steel har presenterat affären som en del av en strategi för att öka sin andel av den avancerade stålmarknaden i USA, särskilt inom fordons- och infrastrukturapplikationer.

Företaget förväntar sig synergier från teknikdelning och bättre tillgång till amerikanska kunder och kontrakt.