Frankrikes Macron står inför svåra val efter Bayrou-regeringens kollaps

Frankrike har gått in i en ny fas av politisk och finansiell turbulens efter att premiärminister François Bayrou och hans mittenregering förlorat en förtroendeomröstning i parlamentet.

På måndagen röstade 364 lagstiftare mot regeringen och bara 194 för, vilket utlöste administrationens kollaps.

Omröstningen följde på månader av gräl om budgeten för 2026, där Bayrou inte kunde säkra tillräckligt med stöd för planer som är utformade för att ta itu med ett underskott på 5,8 % av BNP 2024.

Hans förslag syftade till nedskärningar på 44 miljarder euro nästa år för att få ner underskottet till 4,6 procent till 2026.

Kommer Frankrike att få sin femte premiärminister på två år?

Bayrous avskedsansökan, som ska lämnas in till president Emmanuel Macron på tisdag, innebär att Frankrike förbereder sig för sin femte premiärminister på mindre än två år.

Macron har flera valmöjligheter, men inget av dem är enkelt.

Han skulle kunna nominera en annan mittenallierad, bilda en teknokratisk regering eller upplösa parlamentet och utlysa nyval. Alla medför risker.

Ett nyval skulle kunna stärka det högerextrema Nationell samling eller det vänsterextrema Frankrike utan böjning, som båda kräver nya val.

En teknokratisk regering skulle sannolikt möta samma motstånd mot budgetnedskärningar.

Macron kan återigen vända sig till en mittenfigur som kan ena splittrade block, men det är fortfarande svårt att skapa konsensus i en splittrad nationalförsamling.

Marknaderna stabila men försiktiga med budgetkonsolidering

Trots den politiska omvälvningen visade finansmarknaderna bara en dämpad reaktion.

På tisdagsmorgonen öppnade CAC 40-indexet 0,25% högre, medan räntorna på Frankrikes 10-åriga referensobligation steg något med 2 punkter till 3,4755%.

Analytiker menade att den lugna reaktionen återspeglade förväntningarna om att vem som än tar över fortfarande kommer att behöva fortsätta med budgetkonsolideringen.

Enligt Deutsche Bank kommer nästa regering att behöva stöd från både mitten-vänstersocialisterna och center-högerkoalitionen för att driva igenom budgetåtgärder.

JPMorgan noterade att Macron skulle kunna försöka bygga en stor koalition, även om sådana arrangemang är sällsynta i fransk politik.

Budgetstriden intensifieras inför Fitchs granskning

Krisens kärna är Frankrikes kamp för att reparera sina offentliga finanser.

Med ett underskott på 5,8 % av BNP och en stigande statsskuld kommer Fitch Ratings att släppa en uppdatering om landets kreditvärdighet denna vecka.

Fitch håller för närvarande Frankrike på AA med negativa utsikter, och en nedgradering kan höja lånekostnaderna.

Facken planerar redan landsomfattande protester den 10 och 18 september mot föreslagna åtstramningsåtgärder, vilket ökar pressen på en ny regering.

De politiska partierna är fortfarande splittrade när det gäller hur man ska uppnå en minskning av underskottet.

Många är överens om att den finanspolitiska situationen är ohållbar, men det råder delade meningar om metoderna: vissa är för välfärdsreformer, medan andra föredrar skattehöjningar.

Analytiker varnar för att kommande regeringar kommer att finna det omöjligt att undvika finanspolitisk åtstramning.

Frankrike saknar dock en stark tradition av kompromisser i stora koalitioner, vilket försvårar försöken att blanda olika tillvägagångssätt för att minska underskottet.

Strukturella klyftor komplicerar nästa steg

Frankrike har viss erfarenhet av "samboende", där presidenten och premiärministern kommer från motsatta partier.

Men storskaliga koalitioner mellan vänster och höger står utanför landets politiska kultur, vilket gör det svårare att kompromissa.

Utan konsensus kan reformerna avstanna, vilket ökar osäkerheten.

Den omedelbara uppgiften för Macron blir att hitta en ledare som kan förhandla över politiska gränser samtidigt som han möter offentligt motstånd mot nedskärningar.