Analys: OPEC+ produktionsökning ökar nedåtriskerna för oljan

Det senaste beslutet av Organization of the Petroleum Exporting Countries och allierade att öka produktionen ytterligare i oktober ökar sannolikt nedåtriskerna för de globala oljepriserna, enligt Commerzbank AG.

I ett drag som signalerar ett strategiskt skifte mot att återta marknadsandelar tillkännagav OPEC+-alliansen på söndagen en ytterligare ökning av oljeproduktionen med 137 000 fat per dag (bpd) för oktober.

Beslutet markerar inledningen på den andra fasen av att upphäva de frivilliga produktionsminskningarna, som ursprungligen var tänkta att gälla till slutet av 2026.

Den kumulativa effekten av dessa justeringar kan introducera ytterligare 1,65 miljoner fat per dag på den globala marknaden under de kommande månaderna, en siffra som experter tror är osannolik att vara den slutliga justeringen.

Nästa virtuella möte, som är planerat till den 5 oktober, förväntas medföra ytterligare produktionsökningar.

Skiftande marknadsdynamik och förklaringar

Den officiella motiveringen från OPEC+ för produktionsökningen speglade tidigare uttalanden, med hänvisning till "stabila ekonomiska utsikter, sunda fundamenta och låga oljelager."

Även om denna bedömning kan gälla för de nuvarande oljelagren i OECD-länderna, särskilt i USA och Europa, ger den en retrospektiv bild.

"Det här är en titt i backspegeln", säger Carsten Fritsch, råvaruanalytiker på Commerzbank AG.

Han tillägger att OECD:s oljereserver bara ger en ofullständig bild.

International Energy Agency (IEA) rapporterade i sin månadsrapport för augusti att de globala oljelagren har varit på en uppåtgående trend fem månader i rad och nådde den högsta nivån på 46 månader på 7 836 miljoner fat i juni.

Denna volym är tillräcklig för att täcka den dagliga konsumtionen på 21,5 miljoner fat under ett helt år, vilket ungefär motsvarar den dagliga oljekonsumtionen i USA.

Den nuvarande oljemarknaden brottas redan med ett betydande överutbud, uppskattat till mer än 2 miljoner fat per dag under fjärde kvartalet 2025 och första halvåret 2026.

Den fortsatta expansionen av OPEC+-produktionen kommer att förvärra denna obalans, vilket leder till en ytterligare ackumulering av lager.

"Det redan betydande överutbudet på oljemarknaden kan bli ännu större på grund av den fortsatta expansionen av OPEC+-produktionen", förklarar Fritsch och betonar potentialen för en ytterligare uppbyggnad av lagren.

Förbryllande prisreaktioner och underliggande faktorer

Den omedelbara marknadsreaktionen på OPEC+-tillkännagivandet var något kontraintuitiv, med oljepriserna som steg med över 2% på måndagen.

Denna ökning tillskrivs dock till stor del tidigare rykten om produktionsökningen, som redan hade lett till en betydande nedgång i oljepriserna sedan föregående onsdag, sade Fritsch.

Kinesisk råoljeimportdata, som släpptes på måndagskvällen och visade en märkbar ökning i augusti, gav också viss medvind. Prisrallyt kompenserade dock bara för fredagens förluster, som utlöstes av svaga amerikanska arbetsmarknadsdata.

Ökade nedåtrisker och en strategisk omläggning

OPEC+-beslutet förstärker entydigt nedåtriskerna för oljepriserna, enligt Fritsch.

Oro för ett hotande överutbud har tidigare väckts, och detta senaste drag från OPEC+ bekräftar en grundläggande förändring i strategin för den utökade produktionskartellen.

Huvudfokus ligger inte längre enbart på att stabilisera oljemarknaden och upprätthålla höga oljepriser, utan snarare på att återta marknadsandelar.

Fritsch tillade:

Den kritiska frågan kvarstår: var ligger "smärttröskeln" för OPEC+, och vid vilken tidpunkt kommer oljepriserna att sjunka tillräckligt lågt för att få gruppen att ingripa och begränsa utbudet igen?

Noterbart är att OPEC+ uttryckligen har hållit detta alternativ öppet i sitt pressmeddelande.

"Riyadh och dess allierade signalerade en avgörande omsvängning: att försvara marknadsandelar väger nu tyngre än att försvara priserna", sade Rystad Energys chefsekonom Claudio Galimberti i en e-postkommentar.

Geopolitiska spänningar och kompensation för försörjningsrisker

Det faktum att oljepriserna hittills inte har sjunkit i någon större utsträckning beror till stor del på den senaste tidens ökade geopolitiska försörjningsrisker.

Pågående ukrainska drönarattacker mot rysk energiinfrastruktur utgör ett trovärdigt hot om störningar i ryska oljeleveranser.

Dessutom kan USA komma att intensifiera sanktionerna mot Ryssland och dess oljeköpare om konflikten i Ukraina fortsätter och ryska drönarattacker mot civila mål fortsätter.

USA:s president Donald Trump utfärdade nyligen uttryckliga hot om detta, i syfte att sätta press på Kreml.

USA:s finansminister Bessent har också tagit upp möjligheten att USA och EU inför sekundära tullar på köpare av rysk olja, liknande de åtgärder som finns mot Indien.

På senare tid har USA ökat pressen på Iran genom att lägga till ett nätverk av rederier och fartyg på sin sanktionslista för påstådd iransk oljesmuggling.

Venezuela har också åter hamnat i den amerikanska regeringens rampljus, med Maduro-regimen kopplad till narkotikahandel. Mot denna bakgrund är framtiden för den amerikanska regeringens godkännande av råoljeproduktion och export från Venezuela fortfarande osäker.

Reviderade oljeprisprognoser

Mot bakgrund av de ökade nedåtriskerna har Commerzbank AG reviderat ned sin prognos för Brent-råoljepriset för det kommande året till 65 dollar per fat, en minskning från den tidigare prognosen på 70 dollar.

Fritsch tillade:

Prognosen för slutet av 2025 ligger dock kvar på 65 dollar per fat, med hänsyn till de tidigare nämnda utbudsriskerna.

Betydande avvikelser från denna prognos är möjliga i båda riktningarna, beroende på utvecklingen av marknadsnyheterna.

WTI-oljepriset beräknas handlas till 62 dollar per fat, en rabatt på 3 dollar jämfört med Brent.

Den tidigare prognosen för 2026 var 67 dollar.

Dieselpriset förväntas förbli oförändrat på 660 dollar per ton i slutet av 2025.

Prisprognosen för slutet av 2026 för diesel har sänkts till 630 dollar (från 660 dollar) på grund av den lägre Brent-prognosen, eftersom en lägre sprickspread inte längre kompenseras av ett högre oljepris.