Från GE till Kraft Heinz till Corteva: varför allt fler amerikanska jättar väljer spin-offs

Amerikanska konglomerat delas i allt högre grad upp i fokuserade, oberoende företag i takt med att avknoppningar vinner mark som en strategi för att frigöra aktieägarvärde, skärpa ledningens fokus och svara på marknadens krav.

Corteva sa på onsdagen att de planerar att knoppa av sin såddverksamhet till ett separat börsnoterat företag och ansluta sig till en våg av stora företag som följer liknande strategier.

Jordbrukskemiföretaget, som i sin tur bildades efter att DowDuPont delades upp i tre enheter 2019, förväntar sig att avknoppningen ska vara klar under andra halvåret 2026, vilket gör det möjligt för investerare att bedöma fröverksamheten självständigt medan ledningen fokuserar på tillväxtmöjligheter som är specifika för jordbruket.

Avknoppningar blir ett strategiskt verktyg för storföretag

Corteva-flytten läggs till en växande lista över högprofilerade företagsseparationer, inklusive Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery och DuPont.

I november förra året tillkännagav Comcast planer på att separera sina kabelnätverkskanaler och skapa ett nytt börsnoterat företag som omfattar NBCUniversals kabel-tv-nätverk och kompletterande digitala tillgångar.

På samma sätt meddelade Kraft Heinz nyligen att de kommer att dela upp sig i två börsnoterade företag, nästan ett decennium efter fusionen på 45 miljarder dollar som orkestrerades av Warren Buffetts Berkshire Hathaway och 3G Capital.

Industrijättarna följer också efter.

Tidigare i år tillkännagav Honeywell planer på att dela upp sig i tre oberoende företag, separera sina automations- och flygverksamheter och kombinera detta med den planerade avknoppningen av sin avancerade materialenhet.

"Bildandet av tre oberoende, branschledande företag bygger på den kraftfulla grund vi har skapat, vilket positionerar var och en för att driva skräddarsydda tillväxtstrategier och frigöra betydande värde för aktieägare och kunder", sa Honeywells styrelseordförande och VD Vimal Kapur då.

General Electric har också följt en flerårig strategi för att bryta upp.

I november 2021 meddelade GE att de skulle delas upp i tre oberoende offentliga företag som täcker luftfart, hälso- och sjukvård och energi.

I april 2024 hade företaget slutfört avknoppningen av sin energiverksamhet, GE Vernova, samtidigt som man fokuserade om sin verksamhet mot flyg och sjukvård.

Källa: Bloomberg

Investerarnas fokus driver framväxten av spin-offs

Spin-offs har blivit allt populärare bland amerikanska företag eftersom de gör det möjligt för ledningen att koncentrera sig på en enda verksamhet samtidigt som de ger investerare större klarhet om strategiska prioriteringar.

Mellan 2021 och 2023 skedde 677 avknoppningar av offentliga företag, inklusive kända namn som Kellogg och General Electric.

Investerare lockas av spin-off-företag för deras potential att minska risken, förbättra kapitalallokeringen och öka marknadstransparensen.

Trenden återspeglar ett skifte bort från eran med massiva konglomerat.

Ikoniska vd:ar som Jack Welch från GE byggde vidsträckta företagsimperier i tron att skala var lika med makt.

Ändå kämpade dessa jättar ofta för att konkurrera med mindre, fokuserade konkurrenter.

Avknoppningar erbjuder en väg för att skapa smidiga, specialiserade företag som är bättre rustade att förnya sig och svara på marknadens krav.

Prestanda för avknoppade enheter

Det finns bevis som tyder på att spin-offs kan överträffa marknaden.

Sedan avknoppningen i april förra året har GE Vernova levererat en avkastning på 350 %, medan GE Healthcares aktie har sett en mer blygsam ökning på drygt 30 % sedan noteringen 2022.

GE:s moderbolags aktie steg med 61% under det senaste året.

Studier i Journal of Financial Economics visar att både föräldrar och avknoppningsföretag tenderar att prestera bättre än marknaden under de tre åren efter separationen.

Resultatet kan delvis bero på förvärvsintresse, eftersom spin-offs ofta lockar potentiella köpare, vilket tillfälligt höjer aktiekurserna.

Forskning från Boyar Value Group visade dock att under 2010-2020 underpresterade spin-offs SandP 500 med cirka 2,7 %.

På samma sätt visade en studie från Harvard Business Review från 2022 av 350 spin-offs att ungefär hälften misslyckades med att skapa nytt aktieägarvärde, medan 25 % förlorade värde.

Ändå ökade den bäst presterande kvartilen börsvärdet med ungefär 75 % inom två år.

Viktiga framgångsfaktorer för avknoppningar

Experter noterar att framgångsrika spin-offs kräver en gynnsam bransch, stark operativ prestanda i förhållande till konkurrenterna och en kapabel ledningsgrupp.

Företag som är verksamma i lönsamma sektorer med hög tillväxt och behåller topptalanger tenderar att attrahera och behålla kunder samtidigt som de förnyar sig för att behålla en konkurrensfördel.

Att locka investerare är ofta kopplat till tydlighet.

Spin-offs gör det möjligt för ledningsgrupper att koncentrera sig på ett enda uppdrag, vilket minskar konflikter om kapitalallokering och strategiska prioriteringar.

Resultatet kan bli snabbare innovation, starkare kundbehållning och förbättrad konkurrenskraft på marknaden.